氯碱周报：预期主导 碱强氯弱

烧碱

• 本周回顾：主力SH2505涨5.76%收于2920，山东32%液碱下调20元/吨，折百2500元/吨。
• 基本面：
  • 上游：原盐价格稳定，氯碱企业毛利下滑，液氯和液碱价格下调。
  • 供应：产能利用率上升，下周预计新增35万吨产能。
  • 需求：氧化铝开工率下降，阔叶浆开工率下降，粘胶短纤开工率上升，江浙印染开机率下降，氧化铝采购价格累计下调225元/吨。
  • 库存：企业库存同比低位，库容比下滑。
• 后市展望：冬季上游开工回升，需求端囤货减弱，非铝下游接货较差，库存走高，近月合约表现弱势，但库存低位、局部补货和出口支撑下价格企稳反弹，中长期震荡偏强。
• 操作策略：盘面估值不低，谨慎追高，回调低多，关注现货涨幅不及预期和仓单压制。
• 重点关注：宏观和大盘情绪、仓单和基差情况、液氯价格、装置开工、铝土矿供应。

PVC

• 本周回顾：主力V2505跌2.39%收于5145，常州市场价4920元/吨。
• 边际变化：
  • 成本利润：电石价格稳定，PVC利润低位，电石法PVC减亏，综合利润下滑。
  • 供应：检修减少，供应高位，产能利用率上升，产量环比下降。
  • 内需：地产持续疲弱，下游制品企业开工率下降。
  • 出口：印度BIS政策延期，出口签单量同比增加143%。
  • 库存：高库存持续压制，库存环比减少。
• 后市展望：政策空窗期，宏观政策有暖意但短期影响有限，需求低迷，出口小幅增加但拉动有限，供应端新投计划多，产能过剩，供需宽松格局。
• 操作建议：逢反弹高空思路，关注宏观政策。
• 重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工。