食品饮料行业周报：政策催化板块上涨，关注后续落地情况

政策催化板块上涨，关注后续落地情况 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）2024河北白酒制造业营收78.13亿元。2）汾阳白酒产业2024年税收139.2亿元。3）5万吨精酿项目即将在海南投产。 公司新闻：1）贵州茅台：销售公司2025坚持稳中求进总基调；酱香系列酒2025年将强化品牌建设。2）山西汾酒：定调复兴纲领第二阶段。3）牛栏山：次高端产品去年销售增长32%。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周板块上涨主要系政策催化所致，1）国务院会议指出提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重；2）2月10日上海再次发放5亿元消费券，其中包括餐饮3.6亿元；3）深圳市住建局将大力协调有关方面妥善处置万科部分闲置存量土地，帮助万科盘活资产、回笼资金。目前政策面持续向好，建议关注两会政策导向与催化。另外，我们本周调研水井坊、舍得酒业、伊力特。1）水井坊方面，春节表现相对较好，主要系臻酿八号高性价比叠加较大力度费投策略所致，后续重点关注新品上市与渠道体系改革情况。2）舍得酒业方面，春节舍之道销售情况较好，次高端及以上产品仍有压力，整体回款进度慢于同期。3）伊力特方面，从过去广撒网到目前聚焦在“8+1”市场；投入方面将费用掌控在总部，在中心城市设立办事处辐射周边，预计疆外市场开拓较有效。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：白酒动销表现分化，大众品需求回暖》2025-02-092、《食品饮料行业周报：春节白酒动销符合预期，零食量贩品类逐步完善》2025-02-043、《食品饮料行业周报：大众品动销向好，关注白酒动销情况》2025-01-26 大众品板块：本周我们调研新乳业与成都地区零食量贩店。1）新乳业方面，春节整体销售符合预期，低温仍优于常温产品，同时常温动销环比改善。我们认为2025年低温增速环比提升与常温止跌可期，同时产品结构与成本费用优化下，净利率预计提升。2）零食渠道方面，成都地区以赵一鸣零食店为主，地区分布较密集，整体品类齐全，人流量较好；同时少数门店已升级为省钱批发超市，覆盖粮油米面、日化品等 品类。目前大众品预期持续修复中，分具体子板块来看，1）餐饮供应链板块推荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................82.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................93、行业评级及投资策略.....................................................................144、风险提示...............................................................................15 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.2.14消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.2.14食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.2.14食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.2.14白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%........................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%.......10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2024年12月规上企业啤酒产量3,521.30万千升，同减1.0%.........................12图表17：2024年12月啤酒行业产量累计同减0.6%..........................................12图表18：2024年12月葡萄酒行业产量11.8万千升..........................................12图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表20：休闲食品各品类市场份额........................................................13图表21：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表22：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................13 图表23：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............14图表24：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为5%.................14图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................15 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.2024河北白酒制造业营收78.13亿元。2.汾阳白酒产业2024年税收139.2亿元。3.5万吨精酿项目即将在海南投产。4.重庆荣昌打造百亿元级酒坛产业。5.洋河新区加快“中国酒都核心区”打造。6.山西柳林万吨酒厂项目预计今年3月开工。7.年产3万吨高端精酿啤酒、果酒项目落户淮安。8.四川广元5万吨精酿项目预计3月投产。9.法国葡萄酒与烈酒出口额连年下滑。10.2024法国干邑对华出货量下降23.8%。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）销售公司2025坚持稳中求进总基调，2）酱香系列酒2025年将强化品牌建设。2.五粮液：仙林生态定调2025年工作规划。3.汾酒定调复兴纲领第二阶段。4.牛栏山：次高端产品去年销售增长32%。5.金徽酒：六大纬度部署华东公司重点工作。6.川酒集团：川酱公司营收超28亿元。7.国台：广东市场2025年目标20亿元。8.西凤酒：部署样板市场建设工作。9.金沙窖酒：摘要酒珍品版春节开瓶增长30%。10.劲牌南溪酒业：2025计划生产2.5万吨原酒。11.喜力亚太：销量增长5.35% 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，观研报告网，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研