钢材周报：弱现实带来压力 关注原料端扰动

分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院2025/2/14 【供需概况】：本周铁水产量持稳略降，绝对水平高于去年同期。从利润角度看，目前螺纹钢和热卷以及谷电电炉均有利润，后期产量预计持续恢复。供需数据看，螺纹钢压力不大，库存仍然较低，但卷板库存均处于同期较高水平，铁水产量从建筑钢材转向其他钢材比较明显。目前螺纹钢利润已高于热卷，若后期铁水流向发生转变，螺纹钢压力供需或有边际变大的可能。原料端铁矿石仍然偏强，飓风影响港口发运及矿山运营。焦煤供应压力仍然较大，矿山、港口以及口岸库存均在较高水平。 【策略建议】：目前市场的利多因素有：建筑钢材低库存、铁矿石供应存在扰动因素、3月份两会预期。利空有：工地复工进度偏慢，卷板库存偏高，铁矿石及焦煤库存偏高。利多主要是阶段性及预期，利空则为现实因素。关注下周澳洲飓风是否会带来实质性影响，若影响不大，行情或延续偏弱运行。但中期看，两会预期将提供下方支撑，下方空间不会太深。 期现方面，螺纹05基差目前水平不高，需求存在超预期回升可能，可考虑正套操作。 【风险与关注】：产业政策变化、需求恢复情况、炉料端扰动等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •12月粗钢产量7597万吨，较11下降243万吨。1-12月累计产量10.05亿吨，同比下降1.7%。•本周五大材合计产量813.7万吨，环比上升5吨。•本周铁水日产量228万吨，环比小幅下降，生产强度高于去年同期。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢产量环比下降5.7万吨，线材产量增加4.85万吨。•建筑钢材产量绝对值仍低于去年同期。 来源:中辉期货有限公司 •热卷产量本周增加4.8万吨，冷卷增2.1万吨，中厚板降1万吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •短流程产量季节性低位，后期逐渐复产。 来源:中辉期货有限公司 •本周表需上升87万吨，季节性回升。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢及线材表观消费环比回升，速度较慢。 房地产高频数据 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •30大中城市的商品房成交面积在1月上旬表现较好，由于今年春节较早，目前累计同比降16%。•受春节影响，目前土地成交面积累计同比降5.7%。 来源:中辉期货有限公司 •水泥及混凝土出库量均处于季节性低位。•从调研数据看，今年工地复工进度较去年偏慢。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •热卷需求环比增37万吨，冷卷增11万吨，中厚板增18万吨。•卷板需求整体处于同期高位。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •钢材出口量维持高位，12月钢材出口973万吨，环比增加55万吨。累计出口1.11亿吨，同比增23%。•目前热卷内外价差仍利于出口。 •五大材合计库存本周增加151万吨，增幅主要出现在螺纹钢和线材。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢库存本周增加约114万吨，较去年同期低约370万吨。•简单季节性外推，螺纹钢库存或在2月底见顶，累库高度历年最低。 来源:中辉期货有限公司 •热卷库存增加15万吨。•按公历，热卷库存为同期最高；按农历，目前与去年同期相近，仍为偏高水平。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹钢05基差近期在0-100区间运行，持稳偏强。•目前基差水平处于同期偏低水平，同时螺纹钢库存较低，各环节压力普遍不大，基差震荡走强的可能性较大。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷基差低位运行。由于卷板库存相对较高，基差向上空间或更加有限。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹5-10月差变化不大。需求恢复仍需时间，短期缺少向上驱动。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷5-10价差与螺纹表现类似。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司