周度要点小结
菜油
- 行情回顾：本周菜油期货微幅上涨，主力05合约收盘价8799元/吨，较前一周+7元/吨。
- 行情展望：加美及中加贸易局势前景不明，政策变化或加剧菜系价格波动。美国对加拿大加征关税，提升美豆油替代需求。MPOB报告显示，马棕产量和库存超预期下降，提振盘面。国内一季度菜籽进口到港量明显下滑，菜油供应端压力减弱。加菜油出口美国可能存在一定制约，有重新流回中国市场的可能，增加远期市场供应。国内菜油库存偏高，短期基本面仍然呈现出供强需弱。
- 策略建议：考虑择机进行做空菜籽油和棕榈油价差套利操作。
菜粕
- 行情回顾：本周菜粕期货收涨，05合约收盘价2533元/吨，较前一周+32元/吨。
- 行情展望：美国农业部未如市场预期下调美豆库存预估，影响中性偏空。巴西降水良好丰产预期较强，但过多的降水以及前期种植偏慢导致马托格罗索收割进度偏慢，巴西收割进度偏慢引起市场对于国内近月大豆供应担忧；阿根廷方面，近期的降雨给大豆带来急需的水分，但近月干旱少雨仍有影响作物生长，叠加美国加征关税的不确定性，持续引发市场的忧虑。国内2-3月进口大豆到港量合计约1000万吨，供需预期收紧，提振粕类市场。菜粕自身而言，由于一季度菜籽到港量明显下滑，节后油厂开机率或有下滑，供应压力减弱。今年气温总体高于往年同期，开春后温度回升，南方水产养殖启动时间有望提前，增添菜粕需求有向好预期。
- 策略建议：短线参与为主。
期现市场情况
- 菜油：期货窄幅上涨，总持仓量260827手，较年前+12994手。前二十名净持仓为+7320，仓单量2858张。现货价报8830元/吨，较上周上涨；基差报31元/吨。5-9价差报-132元/吨，处于近年同期偏低水平。菜油粕05合约比值为3.4737。
- 菜粕：期货震荡收涨，总持仓量686922手，较前一周+97550手。前二十名净持仓为-47085，仓单量3675张。现货价报2540元/吨，较上周回升；基差报7元/吨。5-9价差报-40元/吨，处于近年同期偏低水平。
- 价差变化：菜豆油05合约价差为835元/吨，走扩；菜棕油05合约价差为-279元/吨，走缩。豆粕-菜粕05合约价差为350元/吨，现货价差报1070元/吨。
产业链情况
油菜籽
- 库存与进口：截至2025-02-07，油厂库存量50万吨，环比持平。1、2、3月油菜籽预估到港量分别为19、12、17万吨。
- 压榨利润：截至2月12日，进口油菜籽现货压榨利润为+404元/吨。
- 压榨量：截至2025年第6周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.2万吨，开机率18.33%。
- 进口量：2024年12月油菜籽进口总量60.32万吨，同比减少18.36%。
菜籽油
- 库存及进口：截至2025年第6周末，进口压榨菜油库存量65.1万吨，较上周增加7.04%。2024年12月菜籽油进口总量21.33万吨，同比减少5.66%。
- 需求：12月植物油产量527.4万吨，餐饮收入5802亿元。截至2025年第6周末，国内进口压榨菜油合同量21.0万吨，较上周增加3.85%。
菜粕
- 库存变化：截至2025年第6周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.6万吨，较上周增加6.98%。2024年12月菜粕进口总量30.77万吨，同比增加12.95%。
- 需求：截至2024-12-31，饲料月度产量2843.6万吨。
期权市场分析
- 波动率：截至2月14日，菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为24.43%，较上一周增加0.53%，处于标的20日、40日、60日历史波动率偏低水平。
代表性企业
