核心观点与关键数据
菜油
- 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力09合约收盘价9221元/吨，较前一周-133元/吨。
- 行情展望：加拿大和墨西哥因《北美自由贸易协定》被豁免新关税，油菜籽出口暂时未受影响；油菜籽整体回涨，成本传导支撑国内菜油价格；棕榈油产地步入增产季，承压；美国政府暂停对多数国家商品征收关税90天，市场情绪好转；一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱；加菜油进口成本提升，限制后期进口量；库存持续攀升，继续牵制市场价格。菜油市场短期供应宽松但长期不确定性较大。
- 策略建议：短线参与为主。
- 期现市场：菜油期货总持仓量292103手，较上周+46921手；前二十名净持仓+6335，上周+9092；仓单量1791张；江苏地区现货价9370元/吨，较上周回升；基差+149元/吨；9-1价差+154元/吨；菜油粕09合约比值为3.55，现货平均比值为3.76；菜豆油09合约价差1517元/吨，本周略有走缩；菜棕油09合约价差1089元/吨，窄幅波动；豆粕-菜粕09合约价差424元/吨，现货价差720元/吨。
- 产业链情况：截至2025-04-11，油厂库存量菜籽总计35万吨，环比上涨16.67%；4、5、6月油菜籽预估到港量分别为24、20、43万吨；进口油菜籽现货压榨利润+324元/吨；本周菜籽压榨量4.6万吨，开机率11.45%；2月油菜籽进口333054.94吨，同比增加17.46%；国内进口压榨菜油库存量88.8万吨，较上周增加1.0万吨；3月菜籽油进口34.00万吨，较上年同期增加78.95%；餐饮收入4235亿元，食用植物油产量440.4万吨；国内进口压榨菜油合同量17.1万吨，较上周减少1.7万吨。
菜粕
- 行情回顾：本周菜粕期货震荡收低，09合约收盘价2597元/吨，较前一周-93元/吨。
- 行情展望：南美丰产逐步兑现，对国际豆价施压；USDA将美国大豆期末库存预估下调至3.75亿蒲式耳；国内4月中下旬巴西大豆集中到港，对豆粕价格形成压制；我国对加拿大菜油粕加征100%关税，显著抬升进口成本，加拿大菜粕进口依存度较高，后期供应大概率趋紧；近期新增印度菜粕进口，短期库存压力相对较高，对菜粕市场价格形成压制。
- 策略建议：短线参与为主。
- 期现市场：菜粕期货总持仓量628479手，较上周+47356手；前二十名净持仓-62834，上周-26542；仓单量1000张；江苏南通菜粕价2490元/吨，较上周下跌；基差-107元/吨；9-1价差+201元/吨；菜油粕09合约比值为3.55，现货平均比值为3.76；豆粕-菜粕09合约价差424元/吨，现货价差720元/吨。
- 产业链情况：截至2025年第15周末，国内进口压榨菜粕库存量1.9万吨，较上周减少1.0万吨；2月菜粕进口287934.42吨，同比增加38.62%；饲料月度产量2777.2万吨。
期权市场
- 波动率：本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率22.71%，较上一周23.67%回落0.96%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平。
代表性企业
- 道道全：未提供具体数据，但作为行业代表性企业，其经营状况可能影响菜粕市场。
研究结论
- 菜油：短期供应宽松，长期不确定性较大，市场波动加剧，建议短线参与。
- 菜粕：南美丰产和国内库存压力压制价格，但加拿大菜粕进口成本上升可能限制供应，建议短线参与。
- 期权市场：菜粕隐含波动率回落，市场情绪有所缓和。
