周度要点小结
菜油
- 行情回顾：本周菜油期货上下震荡，主力05合约收盘价8798元/吨，较前一周-28元/吨。
- 行情展望：美国给予加拿大和墨西哥商品豁免期，贸易紧张局势缓解，推动油菜籽市场反弹。市场对MPOB报告存利多预期，但印尼B40政策启动预期减弱，外围棕榈油市场维持近强远弱格局。国内一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱，但需求不佳，库存压力持续偏高。
- 策略建议：短线参与为主。
菜粕
- 行情回顾：本周菜粕期货震荡回落，05合约收盘价2456元/吨，较前一周-110元/吨。
- 行情展望：巴西大豆收割进度加快，缓解市场供应忧虑；阿根廷大豆产区降雨改善，产情乐观。美国关税政策可能变化，支撑美豆反弹。国内3月大豆到港量少，油厂停机检修，短期供应收紧，但二季度南美大豆将大量到港，对豆粕形成压制。菜粕自身供应压力减弱，库存压力不大，气温回升可能提前南方水产养殖，增添需求向好预期。
- 策略建议：短线参与为主。
期现市场情况
- 菜油：期货上下震荡，总持仓量266451手，较上周-232手。前二十名净持仓+5137，变化不大。仓单量2746张。现货价8800元/吨，较上周变化不大，基差2元/吨。5-9价差-156元/吨，处于偏低水平。菜油粕05合约比值为3.58，现货比值为3.7。
- 菜粕：期货震荡收跌，总持仓量786213手，较前一周+17862手。前二十名净持仓-64420，净空持仓明显增加。仓单量9133张。现货价2380元/吨，较上周回降，基差-76元/吨。5-9价差-88元/吨，处于偏低水平。豆粕-菜粕05合约价差429元/吨，现货价差1150元/吨。
产业链情况
油菜籽
- 供应端：截至2025-02-28，油厂库存量40万吨，环比下跌11.11%。2、3、4月预估到港量分别为20、21、21万吨。进口压榨利润+648元/吨。本周压榨量9.69万吨，开机率24.99%。2024年12月进口总量60.32万吨，同比减少18.36%。
- 库存及进口量变化：截至2025年第9周末，菜油库存76.3万吨，较上周增加1.7万吨。2024年12月菜籽油进口总量21.33万吨，同比减少5.66%。
菜籽油
- 需求端：12月植物油产量527.4万吨，餐饮收入5802亿元。截至2025年第9周末，菜油合同量18.0万吨，较上周增加0.6万吨。
菜粕
- 供应端：截至2025年第9周末，菜粕库存4.2万吨，较上周增加0.9万吨。2024年12月菜粕进口总量30.77万吨，同比增加12.95%。
- 需求端：2024年12月饲料产量2843.6万吨。
期权市场分析
- 波动率：菜粕收跌，对应期权隐含波动率23.85%，较上一周25.1%回落1.25%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平。
代表性企业
