棉系周报：节后陆续复工 郑棉走势震荡

银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 第一部分国内外市场分析 第二部分周度数据追踪 第一部分国内外市场分析 ◼国际市场分析◼国内市场分析◼期权交易策略◼期货交易策略 ◼美棉市场：当周美棉震荡走势，预计短期继续维持当前走势。 交易逻辑：本周美棉基本来看供应端美棉检验基本结束，市场交易逻辑向需求端转移，目前美棉累计销售进度仍然处于历年同期低位，短期预计美棉大概率继续以震荡走势为主。 美棉生长情况：根据美国农业部的统计，截至2025年1月31日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为312.1万吨，占年美棉产量预估值的99.4%（2024/25年度美棉产量预估值为314万吨）。美陆地棉检验基本完成，皮马棉进度同比亦偏快，预计最终检验量在315万吨附近。 ◼美棉销售情况：截止1月30日当周，2024/25年度美棉签约量为4.28万吨，环比减少2.07万吨，目前累计签约量201.54万吨，累计同比减少12.42%，当前签约进度为86%，较五年均值落后2个百分点。目前累计装运量为83.49万吨，同比减少19%，目前装运进度为36%，较五年均值落后3个百分点。 ◼ICE美棉：CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至1月31日，ON-CALL 2503合约上卖方未点价合约减持2557张至9693张，环比上周减少6万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持2697张至34843张，折79万吨，环比上周减少6万吨。ICE卖方未点价合约总量增至48285张，折110万吨。较上周增加975张，环比上周增2万吨。 ◼印度：印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2024年12月31日，CAI评估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，与上月评估相比产量、国内需求上调3万吨，其他均维持不变。与上一年度比较，期初库存增加2万吨，产量减36万吨，进口增加13万吨，国内需求调增3万吨，出口减少18万吨，期末库存减少6万吨。 ◼巴西：根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至2月2日巴西2024/25年度棉花种植完成56.1%，环比增加9.8个百分点，同比去年下滑32.6个百分点。巴西棉种植进度同比落后幅度扩大，马托格罗索州种植进度仅45.9%，同比落后44.4%。 国内市场逻辑分析 ◼国内市场：本周郑棉走势技术面偏强，预计短期进入调整阶段。 ◼供应端：预计今年新疆地区产量超预期增加。截至2024年1月23日，全国累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，目前累计交售籽棉折皮棉665.9万吨，同比增加104.9万吨。目前新疆地区棉花日加工情况虽有所减缓但仍处于历年同期高位，根据中国棉花信息网，截至1月23日，我国新疆皮棉累计加工量640万吨附近，同比增加100万吨。根据钢联数据，截至2024年02月05日24点，累计公检28301070包，合计6390659吨，同比增加14.62%，新疆棉累计公检量6064275吨，同比增加11.47%。 ◼需求端：新棉交售情况来看，根据中国棉花网，截至1月23日，当前累计销售皮棉250.5万吨，较五年均值增加34万吨万吨。本周国内棉价震荡为主，春节后，主流地区纺企开机负荷为50.5%，环比增幅147.55%。本周大中型纺厂基本开机生产，疆内企业开机率在6成左右，内地小型企业库存高位，延迟开机。根据TTEB最新数据，截至2月7日，纱线开机率为45.3，较春节前相比有所回升，坯布开机率为41.1。库存方面，目前纱线库存仍处于较低位置，价格方面多数价格持稳，部分报价上调200-300元/吨，市场观望为主。坯布库存变化不明显，织厂多反映下游客户开工后询价及下单情况稀少，且织厂价格多平稳，较节前变动不大，有零星小单成交，整体成交气氛偏弱。目前织厂生产节前订单为主，等待正月十五之后市场行情恢复。 ◼综上所述，目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着春节后陆续复工，短期变化不明显，整体对后市态度相对谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。 国内市场逻辑分析 ◼波动率走势判断：棉花60日HV为9.0897。 ◼权策略建议：周五郑棉主力合约持仓PCR为0.6061，主力合约的成交量PCR为0.4072，今日认购认沽成交量均有增加，市场看跌情绪缓解。 ◼期权：建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 期货交易策略 ◼交易逻辑：目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着春节后陆续复工，短期变化不明显，整体对后市态度相对谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。 ◼1、单边：预计美棉走势震荡为主；郑棉目前基本面矛盾不明显，上下驱动均有限，短期大概率维持震荡走势，建议观望。◼2、套利：建议先观望。◼3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 棉花库存 棉纱和棉花价差 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn