焦煤
- 市场逻辑：焦煤期价和现货价格均显著回调，受股市缩量下跌和黑色系整体回调影响。下游需求方面，钢材表需节后恢复较快，但库存仍在增加，库销比回落显示需求好转。供应端煤矿陆续恢复生产，焦钢企业复工但主要消耗厂内库存，市场投机氛围冷清。焦煤整体库存偏高，坑口和港口库存均同比增加。
- 交易策略：宏观情绪转弱后焦煤仍有下跌可能，但继续下跌后可逢低建立多单，参考金字塔式建仓模式，在1070-1100元/吨区间内少量建立多单，关注JM2505合约1070-1090元/吨附近支撑位，上方关注1210-1230元/吨区间附近压力位。
焦炭
- 市场逻辑：节前焦炭供给小幅下降，独立焦化厂和钢厂焦化日均产量合计约110万吨。提降落地后大部分焦企维持正常生产，产量下降幅度不大。焦炭库存明显增长，主要因钢厂补库。假期间钢厂焦炭库存维持正常水平，节后按需采购，对焦炭仍有提降预期。美国贸易保护主义政策可能影响通胀预期和美联储政策，进而影响焦炭价格。
- 交易策略：双焦基本面决定相对估值，绝对价格水平关注黑色整体供需情况。预计2月份焦炭维持震荡，走势弱于焦煤，下方关注1550-1580元/吨附近支撑，上方关注1800-1830元/吨压力位。
基本面分析
- 供需：春节后煤矿产量收缩，甘其毛都口岸通关车数高位，进口影响较小。焦化厂和钢厂产量均有下降空间，焦炭价格走势仍取决于焦煤和黑色整体走势。
- 库存：焦煤库存整体偏高，港口库存仍处高位，预计3月中下旬才能降至正常区间。焦炭库存快速增加，但相对焦煤库存压力较小。
价差分析
- 焦煤/焦炭价差：焦煤/焦炭（5月）合约价差波动，显示两者价格关联性。
- 焦炭/铁矿、焦炭/螺纹价差：焦炭与相关品种的价差变化反映市场情绪和供需关系。
总结
焦煤和焦炭市场受供需和库存双重影响，焦煤库存压力较大，焦炭库存增速较快但绝对水平不高。宏观情绪和外部政策（如美国贸易保护主义）可能影响价格走势。交易策略建议焦煤逢低建立多单，焦炭维持震荡思路。
