债券市场发行主体信用等级向上迁移趋势减缓——2024年度债券市场主体信用等级迁移研究

2024年，债券市场发行主体信用等级迁移呈现以下特征：

市场总体迁移情况：

• 整体信用等级稳定性较高，主体信用等级维持率为97.67%，违约率为0.17%，与上年基本持平。
• 主体信用等级向上迁移数量较上年有所下降，但仍为主要迁移方向，向上迁移率为1.25%，向下迁移率为1.08%。
• 向上迁移主体主要集中在AA+级和AA级，迁移幅度几乎均为1个子级。
• 向下迁移主体级别分布较为分散，迁移幅度大部分在2个子级及以上，跨子集下调现象较上年略有增加。
• 迁移主体主要分布于华东地区，地方国有企业为等级向上迁移的主力，民营企业为等级向下迁移的主力。

各券种迁移情况：

• 非金融企业债务融资工具和公司债相关主体信用等级迁移数量相对较多，向上迁移率分别为1.21%和0.89%，向下迁移率分别为0.16%和1.36%。
• 企业债相关主体向上和向下迁移率分别为0.51%和0.19%。
• 金融债相关主体向上和向下迁移率分别为1.05%和0.35%。
• 公司债相关主体向下迁移率明显高于其他券种。
• 金融债相关主体稳定性最高。

新世纪评级迁移情况：

• 主体整体等级维持率亦较高，等级向上迁移率略高于市场平均水平，向下迁移率低于市场平均水平。
• 涉及1家首次违约主体，为可转债发行主体鸿达兴业股份有限公司，违约前期初主体级别已下调至CC级。

违约情况：

• 全市场2024年度违约主体10家，总体违约比率与上年基本持平为0.17%，仍处于较低水平。
• 首次违约主体期初级别较为集中在中高等级，风险主体信用等级调整的及时性仍有待提高。
• 同期，另有10家2023年以来未出具有效级别的违约主体，违约前最新级别较为分散。

研究结论： 2024年债券市场整体信用风险较小，主体信用等级稳定性保持在较高水平。但等级向下迁移数量有所增加，跨子集下调现象有所加剧，需关注相关主体的信用风险。