债券市场等级迁移数量同比略有增多——2024年一季度债券市场主体信用等级迁移研究

——2024年一季度债券市场主体信用等级迁移研究 研发部周美玲 摘要：2024年一季度，债券市场主体续评尚未全面启动，多数主体信用等级维持在原有级别状态，整体维持率很高。等级向上迁移率和向下迁移率较低，同比均略有上升。从期间评级情形来看，违约数量有所增加，整体违约率尚保持在较低水平。新世纪评级一季度所评债券相关主体信用等级整体维持率亦较高，等级向上迁移率略高于市场平均水平，违约主体方面保持了零违约。 一、债券主体信用等级迁移的研究对象 新世纪评级主体信用等级迁移的研究对象为存续1的非金融企业债务融资工具、企业债、公司债和金融债发行主体和担保人2的主体信用等级。本期研究的基础数据来源于财汇资讯，统计期间为2024.1.1~2024.3.31，数据提取日为2024年4月22日。 二、2024年一季度债券主体信用等级迁移情况统计 （一）市场总体迁移矩阵 2024年一季度，债券市场总体3期初存续评级主体4数量为5489家，主要集中于AAA~AA级，A-级及以下级别的主体数量较少。本期研究对2024年一季度债券市场期初存续主体的主体信用等级变化情况进行统计，计算迁移率并建立迁移矩阵。 从期末级别来看，2024年一季度由于主体续评工作尚未全面开启，99.67%的主体级别保持原有级别状态，共5472家主体。一季度债券市场17家主体等级发生迁移，其中9家向上迁移，8家向下迁移，向上迁移率和向下迁移率分别为0.16%和0.15%。与上年同期相比，向上和向下迁移数量分别增加3家和2家，迁移率分别上升0.05个百分点和0.04个百分点。向上迁移的期初级别主要为AA+级和AA级，各有4家，均为向上迁移一个子级。向下迁移的期初级别较为分散，下调幅度在2个子级及以上的主体有5家。 从期间评级情形来看，2024年一季度迁移矩阵中违约主体4家9，市场整体违约比率0.07%。违约主体期初级别为AAA级、AA+级、AA-级和CC级的各1家，分别为远洋控股集团（中国）有限公司、上海宝龙实业发展（集团）有限公司、步步高投资集团股份有限公司和搜于特集团股份有限公司。违约前主体级别较为集中在中高等级，风险主体信用等级调整的及时性仍有待提高。同时，由于AAA级基数相对较小，呈现AAA级违约比率微高于AA+级的情况。除违约主体外，一季度完成续评的主体654家，占比为11.91%，其余4831家为主体持续 评级尚未开始或相关债券已到期兑付等其他情况。 （二）新世纪评级总体迁移矩阵 从等级迁移情况来看，2024年一季度新世纪评级主体的信用等级维持、向上迁移和向下迁移的数量分别为793家、4家和1家，维持率、向上迁移率和向下迁移率分别为99.37%、0.50%和0.13%，向上迁移率略高于市场总体。 从期间评级情形来看，2024年一季度新世纪评级无主体违约，完成续评主体53家，占比6.64%。 三、按债券类型统计主体信用等级迁移矩阵 分别对2024年一季度债券市场主体和新世纪评级所评主体，进行分债券类型（非金融企业债务融资工具、企业债、公司债和金融债）的主体信用等级迁移统计，计算迁移率并建立迁移矩阵。 2024年一季度，非金融企业债务融资工具和公司债相关主体信用等级迁移数量相对较多，上述两券种向上迁移数量各5家，向上迁移率分别为0.17%和0.13%；向下迁移数量分别为2家和7家，向下迁移率分别为0.07%和0.18%。企业债相关主体向上和向下迁移数量各1家，金融债相关主体未发生向上和向下迁移。违约方面，非金融企业债务融资工具和公司债发行主体违约各3家，违约比率分别为0.10%和0.08%，企业债和金融债相关主体无违约。 2024年一季度，新世纪评级的非金融企业债务融资工具和公司债的相关主体信用等级向上迁移各3家，企业债和金融债相关主体无向上迁移的情况。向下迁移方面，仅公司债1家相关主体发生向下迁移。主体违约方面，新世纪评级各分类券种均无相关主体违约。 四、小结 2024年一季度债券市场主体信用等级迁移主要特征如下： 1.一季度99.67%的主体级别保持原有级别状态，整体稳定性很高。等级向上和向下迁移的主体数量同比略有增多，向上迁移率和向下迁移率分别为0.16%和0.15%。 2.一季度等级向上迁移的期初级别主要集中在AA+级和AA级，迁移幅度均为1个子级；向下迁移的期初级别较为分散，且迁移幅度大部分在2个子级及以上。 3.迁移矩阵统计范围内全市场一季度违约主体4家，总体违约比率为0.07%。违约数量同比有所上升，整体违约比率仍处于较低水平。首次违约主体期初级别在AAA级、AA+级、AA-级和CC级的各1家，风险主体等级调整的及时性仍有 待提高。 4.一季度新世纪评级主体整体等级维持率亦较高，等级向上迁移率略高于市场平均水平；首次违约主体不涉及新世纪评级。 5.非金融企业债务融资工具和公司债相关主体信用等级迁移数量相对较多，企业债相对较少，金融债相关主体稳定性100%。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。