2024年,我国货币政策整体偏宽松,通过降准、降息等手段加大逆周期调节力度,市场流动性保持合理充裕,但受房地产市场下滑、地方债务风险等因素影响,实体经济融资需求偏弱。市场资金利率、债券发行利率及到期收益率均明显下行。2024年末,各主要券种到期收益率较2023年末下行幅度显著,如1年期、10年期国债收益率分别下降99.53BP、88.01BP。
展望2025年,在“适度宽松”的货币政策基调下,债券市场收益率仍有下行动力,但经济基本面恢复、市场提前定价、人民币汇率压力及监管对长债风险的引导等因素将制约下行空间,收益率下降幅度有限,波动将增大。预计2025年经济增速将维持在5.0%左右,物价水平随经济基本面进入修复态势。当前市场已提前透支35BP的降息预期,若2025年央行调降政策利率50BP,则收益率下行空间有限。外部环境不确定性增加,特朗普政府可能推升美国通胀和美元升值预期,对人民币汇率和债券收益率形成压力。监管将持续关注长债利率风险,避免收益率过度下行。