重点领域政策力度持续加强 债券市场信用风险趋于缓和——2024年债券市场信用风险分析及2025年展望

2024年债券市场信用风险总体呈现缓和态势。违约金额同比有所增加，但与往年相比仍处于较低水平，主要原因是部分房企和可转债违约金额较高。新增违约主体中半数以上曾发生债券展期，主要集中在已展期房企和部分弱资质可转债发行人，违约事件预期性较强。债券展期数量大幅回落，存量展期金额首次同比回落。

从重点领域来看，房地产信用风险暴露趋势明显放缓。政策力度不断加强，房企风险处置持续推进，新增“爆雷”房企数量减少。城投企业风险事件集中于非标债务，随着地方政府化债力度加大，流动性压力得到缓解，公开市场债券偿债保障加强。

值得关注的是，2024年可转债首次发生违约，主要原因是严监管背景下部分弱资质上市公司退市压力较大，可转债债权属性增强，偿债压力加重。

展望2025年，债券市场防控风险力度将持续加强，风险暴露规模将保持在较低水平。新增违约事件将主要集中于风险处置效果不及预期的展期房企和经营业绩恶化、自身存在较多信用瑕疵的尾部主体。房地产方面，部分市场关注度较高、资产质量持续恶化的房企可能发生风险暴露。城投企业信用风险总体可控。可转债仍然是债券市场信用风险的主要关注点。