绿债市场稳健发展 碳中和债发行向好——2024年中国绿色债券市场运行分析与2025年展望

——2024年中国绿色债券市场运行分析与2025年展望 绿色认证部柯乐顾雨薇 摘要：2024年，在多项政策护航下，我国绿色债券市场稳健发展，运行更加规范。一级市场方面，绿色债券发行规模仍处于历史高位，但较上年小幅回落；碳中和债在国家绿色低碳发展政策密集出台的激励下发行规模重现增长；绿色债务融资工具和绿色金融债发行规模居于前列；募集资金用途仍集中于清洁能源等碳中和领域；绿色债券保持了明显的发行成本优势。二级市场方面，绿色债券存量金额小幅增长，成交金额有所下降；成交数量和交易活跃度稳中有升。展望2025年，二十大和三中全会提出了“建设人与自然和谐共生的中国式现代化”的目标，中共中央、国务院发文部署建设美丽中国，加快经济社会发展全面绿色转型，全社会绿色发展关注度持续提升，绿色债券市场规范进程稳步推进，绿色债券总体发行规模将保持稳定增长，我国绿色债券市场将继续高质量发展。 一、多项政策助力我国绿色债券市场高质量发展 党的二十大报告提出，要“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。加快发展方式绿色转型，完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，发展绿色低碳产业，健全资源环境要素市场化配置体系，积极稳妥推进碳达峰碳中和”。中央金融工作会议将“绿色金融”作为建设金融强国的五篇大文章之一，通过市场手段引导更多的市场主体主动寻求绿色转型，从而推动经济社会可持续发展。绿色发展已然成为当下的时代主题。 2024年，中共中央、国务院发文部署建设美丽中国，加快经济社会发展全面绿色转型，各部委出台意见指导绿色金融发挥作用，服务美丽中国建设；各部委发布多项文件保障市场健康稳健运行；绿色债券市场自律管理持续推进保障市场高质量发展。在各项政策支持下，我国绿色债券市场稳健发展。 （一）绿色金融助力经济社会发展全面绿色转型 4月10日，中国人民银行等七部门联合印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》提出，要优 化绿色金融标准体系，持续优化我国绿色债券标准，统一绿色债券募集资金用途、信息披露和监管要求，完善绿色债券评估认证标准；要促进绿色金融产品和市场发展，进一步加大资本市场支持绿色低碳发展力度，大力支持符合条件的企业、金融机构发行绿色债券和绿色资产支持证券，积极发展碳中和债和可持续发展挂钩债券。 7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）发布。《决定》提出“聚焦建设美丽中国，加快经济社会发展全面绿色转型，健全生态环境治理体系，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展，促进人与自然和谐共生”“积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”“深化生态文明体制改革”“中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化”以及“健全绿色低碳发展机制。实施支持绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，发展绿色低碳产业，健全绿色消费激励机制，促进绿色低碳循环发展经济体系建设。优化政府绿色采购政策，完善绿色税制”。 8月11日，中共中央、国务院印发了《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称《意见》）。《意见》对加快经济社会发展全面绿色转型作出了系统谋划和总体部署，明确了总体要求、主要目标、实施路径。具体内容方面，《意见》围绕五大领域、三大环节，部署加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式。五大领域分别是：构建绿色低碳高质量发展空间格局，加快产业结构绿色低碳转型，稳妥推进能源绿色低碳转型，推进交通运输绿色转型，推进城乡建设发展绿色转型；三大环节分别是：实施全面节约战略，推动消费模式绿色转型，发挥科技创新支撑作用。《意见》是加快经济社会发展全面绿色转型的顶层设计文件，对于推动发展方式绿色转型、建设人与自然和谐共生现代化、全面推进美丽中国建设、实现高质量发展具有重要意义。 8月27日，中国人民银行、国家发展改革委等八部委联合发布《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》（以下简称《长江经济带绿色发展意见》）。《长江经济带绿色发展意见》坚持生态优先、绿色发展，以科技创新为引领，统筹推进生态环境保护和经济社会发展，进一步做好金融支持和服务工作，更好推动长江经济带绿色低碳高质量发展。《长江经济带绿色发展意见》从大力发展绿色金融，推动绿色金融与科技金融、数字金融协同发展，推动绿色金融与普惠金融、养老金融协同发展，扎实做好金融风险评估和防控工作等四方面提出16项重点任务，并提出加强组织领导、加强宣传引导、加强监督管理3项保障措施，对做好金融“五篇大文章”，推动长江经济带高质量发展具有重要意义。 10月12日，中国人民银行、生态环境部、金融监管总局、中国证监会联合印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》（以下简称《美丽中国建设意见》）。围绕降碳、减污、扩绿、增长，《美丽中国建设意见》提出了美丽中国先行区建设、重点行业绿色低碳发展、深入推进污染防治攻坚和生态保护修复四大重点支持领域；在绿色金融服务方面，《美丽中国建设意见》强调要推动金融机构立足职能定位优化绿色金融服务，健全金融机构内部管理体系，强化绿色融资支持，推动绿色金融与科技金融、数字金融协同发展；《美丽中国建设意见》也要求丰富绿色金融产品和服务，具体包括探索区域性生态环保项目金融支持模式，发挥碳市场作用，稳妥开发包括绿色信贷、绿色保险、绿色债券、绿色资产支持证券等在内的资源环境要素融资产品和服务，加强对生态环境导向的开发项目金融支持，拓展多元化气候投融资服务，发展绿色消费金融业务。 （二）各部委发布多项文件保障市场健康稳健运行 2月1日，交易商协会发布《关于绿色债务融资工具适用<绿色债券存续期信息披露指南>的通知》（中市协发〔2024〕21号），要求存续绿色债务融资工具和新注册发行绿色债务融资工具信息披露严格遵循《绿色债券存续期信息披露指南》相关要求，进一步提高环境信息披露质量。 2月29日，国家发改委等十部委联合印发了《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》（发改环资〔2024〕165号，以下简称《2024年版产业目录》）。《2024年版产业目录》在《绿色产业指导目录（2019年版）》的基础上，新增了一批新兴的绿色低碳转型重点产业，优化了目录结构，对多个产业进行了扩充和完善。《2024年版产业目录》明确了绿色低碳转型重点支持产业领域，并更新细化了相关产业的具体内涵和要求，是各地方、各部门制定完善绿色产业支持政策的重要依据，其发布有利于引导政策和资金更好支持产业绿色低碳转型发展，促进我国经济社会发展全面绿色低碳转型。 10月10日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化绿色及转型债券相关机制的通知》（中市协发〔2024〕109号，以下简称《通知》）。《通知》提出以下二十条工作举措：优化注册阶段信息披露、分层分类实施发行阶段信息披露、加强存续期信息披露要求、严格遴选绿色项目标准、设立募集资金监管账户、支持闲置资金流动性管理、支持企业置换自有资金支出、鼓励企业开展绿色资产证券化等组合式创新产品、完善绿债发行后跟踪监测、丰富可持续发展挂钩债券（SLB）挂钩目标设计、鼓励SLB与ESG理念相结合、拓宽转型债券发行人范围、拓展转型债券募集资金用途、加大债务融资工具与碳资产结合、加 大中央企业绿色转型支持力度、加大“第二支箭”服务民企支持力度、强化主承销商业绩评价机制、鼓励现券做市商开展做市报价服务、注册发行评议开通“绿色通道”、加大宣传推广力度。 12月16日，财政部等九部委正式印发了《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》（财会〔2024〕17号，以下简称《基本准则》）。国家统一的可持续披露准则体系由基本准则、具体准则和应用指南组成，《基本准则》主要规范企业可持续信息披露的基本概念、原则、方法、目标和一般共性要求等，统驭具体准则和应用指南的制定。《基本准则》的发布，拉开了国家统一的可持续披露准则体系建设的序幕，具有重要的里程碑意义。 12月27日，上交所和深交所分别发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种公司债券（2024年修订）》（上证发〔2024〕162号）、《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第7号——专项品种公司债券（2024年修订）》（深证上〔2024〕1136号），以进一步发挥专项品种公司债券服务国家战略及实体经济的功能，深化对绿色低碳转型、科技创新、乡村振兴、普惠金融等重点领域融资支持。上证发〔2023〕168号、深证上〔2023〕990号文件同时废止。修订后的两个文件均将绿色公司债券的募集资金置换期要求从3个月内放宽至12个月内，提高了募集资金使用灵活度。 （三）绿色债券市场自律管理持续推进保障市场高质量发展 3月27日，第二届绿色债券标准委员会（以下简称“绿标委”）召开第二次委员会会议，进一步规范评估认证机构行为，强化中介机构自律管理。会议审议通过了《关于制定<绿色债券评估认证业务检查工作规程（试行）>相关情况的议案》及《关于评估认证业务检查结果及处理措施有关情况的议案》，并对绿标委2024年工作计划进行了深入讨论。 6月24日，绿标委发布《2023年度绿色债券评估认证市场运行及相关情况通报》。通报指出，2023年度，绿色债券评估认证市场评估业务高质量发展，绿色债券认证占比不断提高；绿色债券评估认证机构制度建设不断加强，执业水平继续提升，各机构积极参与专项课题研究，不断提高专业履职能力，积极推广绿色金融理念，不断拓展相关业务合作。绿标委将继续加强自律管理，规范行业有序开展竞争，推动绿债市场高质量发展，为践行落实“五篇大文章”之绿色金融篇添砖加瓦。 二、2024年绿色债券发行情况 （一）绿色债券发行规模高位小幅回落 2024年，绿色债券发行规模仍处于历史高位，但较上年小幅回落。全年共发行绿色债券477支，发行金额合计6814.32亿元，发行数量基本与去年持平，发行金额同比下降18.88%1。 数据来源：Wind资讯，新世纪评级 分季度来看，2024年各季度分别发行绿色债券1145.15亿元、1414.11亿元、2178.07亿元和2076.99亿元。一、二季度绿色债券发行规模同比有所下降，三、四季度略有上升。 （二）碳中和债发行规模重现增长 2024年，碳中和债在国家绿色低碳发展政策密集出台的激励下发行规模重现增长。2024年碳中和债累计发行137支，同比增长18.10%，占绿色债券的比例为28.72%，占比上升4.55个百分点；发行金额合计1802.59亿元，同比增长6.64%，占绿色债券的26.45%，占比上升6.33个百分点。 （三）绿色债务融资工具和绿色金融债发行规模居于前列 从债券品种看，2024年绿色债务融资工具和绿色金融债发行规模居于前列。具体来看，绿色债务融资工具发行金额共计2587.51亿元，占比37.97%，同比上升14.49个百分点，发行金额同比增长33.03%；绿色金融债发行金额共计2545.91亿元，占比仅次于绿色债务融资工具，为37.36%，同比下降15.93个百分点，发行金额同比下降42.33%；其余券种发行规模均有所下降，绿色公司债发行金额为1625.31亿元，占比23.85%，同比下降16.46%；绿色企业债发行金额55.60亿元，占比0.82%，同比下降41.75%。 （四）绿色债券发行期限以中期为主 2024年，我国新发行的绿色债券（不含资产证券化）主要以中长期债券为主，2年期及以上的绿色债券发行金额合计4661.38亿元，占比97.60%。其中，3年期绿色债券共发行186只，发行金额合计3153.65亿元，占比66.03%；5年期绿色债券共发行67只，发行金额合计586.33亿元，占比12.28%。 2024年，10年期及以上的绿色债券共发行28支，相较于2023年的4支有大幅度增长。长期限绿色债券的发行提高了发行人融资期限与大型、长工期项目建设的匹配度，是绿色债券市场更好地服务于