1 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年2月23日 绿债发行迎“开门红”，主投清洁能源、绿色交通 ——2022年1月中国绿色债券市场运行报告 作者：杨安澜，CFA、FRM 邮箱：research@fecr.com.cn 摘要 政策方面，央行、市监总局、银保监会、证监会四监管部门对金融标准化提出更高要求，绿色债券的信息披露、监管标准、项目库标准有望进一步完善；多部门发文鼓励金融机构与非金融企业发行绿色债券。 一级市场方面，今年年初绿色债券发行迎来“开门红”，1月份绿色债券发行规模达到了697.42亿元，相较于去年同期，发行规模实现“井喷”式增长；募集资金主要投向的领域为清洁能源。本月没有民营企业新增发行绿色债券，央企依然为绿色债券最大的发行主体。发行利率方面，约有83%的绿色债券呈现发行成本优势，较可比对象低11BP到66BP不等。 二级市场方面，1月绿色债券现券交易总额共计810.61亿元，环比回落14.36%，但较去年同比增长了108%，平均交易换手率1.97%。到期收益率方面，本月绿色债券YTM普遍呈现下行趋势，大部分绿色债券的收益率下行幅度为11-17BP。 绿色债券评估方面，本月发行的绿色债券中有14只公布了第三方独立评估认证报告，报告中均对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。在清洁能源领域，环境效益的评价可通过换算等量火力发电量产生的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、烟尘的总量进行测算。 相关研究报告： 1.《2022年1月信用债市场运行报告：信用债净融资额创一年半新高，二级市场到期收益率下行》，2022.02.16 2.《政策利率下调，十年期国债收益率加速筑底——2022年1月利率债市场运行报告》，2022.02.15 3.《风电、光伏发电环境效益评价方法初探》，2022.01.13 2 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年2月23日 一、绿色债券相关政策 （一）央行、市监总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》 “十四五”时期是我国开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年。随着金融供给侧结构性改革不断深化，具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系不断健全，标准化更加有效推动国家综合竞争力提升、促进经济社会高质量发展，金融标准化迎来重要战略机遇期。 其中提到加快完善绿色金融标准体系，具体包括：要统一绿色债券标准，制定绿色债券募集资金用途、环境信息披露和相关监管标准，完善绿色债券评估认证标准。不断丰富绿色金融产品与服务标准。支持建立绿色项目库标准，为绿色金融与绿色低碳项目高效对接提供平台。加快制定上市公司、发债企业环境信息披露标准。研究制定并推广金融机构碳排放核算标准。建立环境、社会和治理（ESG）评价标准体系。建立可衡量碳减排效果的贷款统计标准，完善绿色低碳产业贷款统计标准，协同构建全面反映金融支持生态文明建设成效的绿色金融统计体系。探索制定碳金融产品相关标准，助力金融支持碳市场建设。加快研究制定转型金融标准。持续推动国内外绿色金融标准趋同，支持绿色金融市场双向开放。 《规划》对于绿色金融领域标准化提出了更高的要求，有效填补了绿色金融标准制度上的空白，助力绿色金融健康发展，为实现碳达峰、碳中和目标提供了重要支撑。 （二）其他政策 今年，为支持绿色债券发展，国家陆续推出相关政策。1月21日，国家发展改革委等部门印发《促进绿色消费实施方案》，其中提及，稳步扩大绿色债券发行规模，鼓励金融机构和非金融企业发行绿色债券，更好地为绿色低碳技术产品认证和推广等提供服务支持。1月24日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》提出，加快绿色债券发展，支持符合条件的节能减排企业上市融资和再融资。 地方层面，湖州出台《深化建设绿色金融改革创新试验区探索构建低碳转型金融体系的实施意见》，绘制全国首个区域性转型金融发展路线图，提出围绕碳密集行业低碳转型的金融需求，打造以信贷、保险、债券、基金为主的多层次转型金融服务体系。 二、绿色债券一级市场运行情况 2022年1月中国债券市场绿色债券发行规模达到697.42亿元（约合109.98亿美元），发行规模约为去年1月同期的7倍有余；包括了30个发行主体发行的金融债、企业债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券49只，具体债项情况见文后附表。 3 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年2月23日 （一）绿色债券发行情况概要 1.募集资金使用的主要绿色领域为清洁能源 1月发行的绿色债券中，募集资金投向占比最大的绿色领域为清洁能源领域，共计330.69亿元，占比47%；其次为绿色交通领域，共计163亿元，占比23%。此外，补充流动性的比例也高达25%。 图2.1.1：1月绿色债券发行募投项目领域 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.公用事业行业为本月绿色债券发行规模最大的行业，占比29.21% 图2.1.2：1月绿债发行企业所属行业情况 （单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 25%2%23%47%2%1%补充流动性可持续建筑绿色交通清洁能源生态保护与建设污染防治203.7 153.0 47.8 39.4 19.0 15.0 8.0 5.0 3.5 23.0 180.0 050100150200250公用事业交通运输建筑装饰非银金融银行钢铁休闲服务商业贸易房地产综合未明确行业分类 4 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年2月23日 3.绿色债券评估认证情况 1月发行的49只绿色债券中，其中14只债券有独立的评估认证报告，对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。 图2.1.3：1月绿色债券评估认证机构认证数量 （单位：只数） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 4.本月绿色债券发行人以央企为主，中期票据为发行额度最大的债券品种 图2.1.4：2022年1月绿色债券一级市场发行企业类型与发行债券类型 （单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 1013024681012联合赤道环境评价有限公司绿融（北京）投资服务有限公司中诚信绿金科技（北京）有限公司020406080100120140160180地方国有企业公众与中外合资企业中央国有企业金融债公司债企业债中期票据资产支持证券短期融资券定向工具 5 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年2月23日 5.本月发行绿色债券的债项级别以AAA级为主，期限以1-3年（含）为主 图2.1.5：1月绿债发行债项级别 图2.1.6：1月绿债发行期限分布 （单位：年） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 值得一提的是，本月发行的绿债中，“22长金绿色债02”的债项评级高于其主体信用等级，该等级评定是考虑到该债项获得的外部支持力度较大，其中重庆三峡融资担保集团股份有限公司和中合中小企业融资担保股份有限公司提供的全额无条件不可撤销连带责任担保，起到了较强的增信作用。 （二）本月绿色债券发行利率观察与分析 1.本月债券发行利率大多置于2.1-2.8%区间范围内 表2.2.1：1月绿色债券发行利率 发行利率（%） 发行面额(亿元) 债券个数（只） 2.1-2.8 507.9453 19 2.8-3.3 73.4 8 3.3-3.8 38.295 7 3.8-4.3 20.95 2 4.3-4.8 13 3 4.8-5.3 10 1 5.3-5.8 12.34 3 5.8以上 4.5 1 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 37%2%2%2%57%AAAAA+AAA+无债项评级051015202530(0,1](1,3](3,5]5年以上 6 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年2月23日 2.本月发行的绿色债券大多表现出发行成本优势 本月国内市场共计发行绿色债券49只，其中，有31只债券由于无同样券种、同样期限、同样评级的债券发行等原因，无法进行有效比较，因此以下分析仅对剩余18只绿色一般普通债券进行发行成本比较。 整体来看，目前已发行的绿债呈现绝对的成本优势，18只绿色债券中，发行利率低于当月可比债券1平均发行利率的为15只，占比高达83.3%。 表2.2.2：1月绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行票面利率(%) 可比平均发行利率（%） 是否具有发行成本优势 发行成本比较（bp） 1 22重庆轨交GN002(碳中和债) 3.37 3.06 否 31 2 22国家管网MTN003(绿色) 2.4 3.06 是 -66 3 22申能集GN001 2.58 3.06 是 -48 4 G22龙游1 3.8 4.37 是 -57 5 22国家管网MTN004(绿色) 2.4 3.06 是 -66 6 22苏国信GN001(碳中和债) 2.81 3.06 是 -25 7 22苏高新GN001 2.95 3.06 是 -11 8 G22长电1 2.88 2.99 是 -11 9 22国家管网MTN001(绿色) 2.4 3.06 是 -66 10 22华能水电GN001 2.14 2.38 是 -24 11 22南昌轨交GN001 2.49 2.64 是 -15 12 22国家管网MTN002(绿色) 2.4 3.06 是 -66 13 22人才安居GN001 3.1 3.06 否 4 14 22深能源SCP002(绿色) 2.35 2.64 是 -29 15 22三峡GN001 2.22 2.67 是 -45 16 22鄂能源MTN001(绿色) 2.83 3.06 是 -23 17 22绿科01 7 6.89 否 11 18 G22长电2 3.19 3.31 是 -12 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 从各类券种来看，绿色中期票据、绿色短期融资券和绿色公司债的发行成本优势较明显。具体来看，10只绿色中期票据中，发行利率低于当月平均发行利率为8只，占比80%；4只绿色公司债中，发行利率低于当月平均发行利率的为3只，占比达到了75%；4只绿色短期融资券，发行利率均低于当月平均发行利率，有明显的发行成本优势。 1 可比债券：同月发行的同期限、同券种、同信用级别的一般普通债券 7 / 17