1 / 18 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年4月15日 绿债发行规模再创新高，深交所蓝色债券成功发行 ——2022年3月中国绿色债券市场运行报告 作者：杨安澜，CFA、FRM 邮箱：research@fecr.com.cn 相关研究报告： 1.《十年期国债收益率持稳，货币政策进一步宽松可期——2022年3月利率债市场运行报告》，2022.04.13 2.《绿色债券发行延续强势，本月金融债占半壁江山——2022年2月中国绿色债券市场运行报告》，2022.03.10 3.《绿债发行迎开门红，主投清洁能源、绿色交通——2022年1月中国绿 色 债 券 市 场 运行 报 告 》 ，2022.02.23 4.《风电、光伏发电环境效益评价方法初探》，2022.01.13 摘 要 政策方面，本月央行印发《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》，鼓励符合条件的金融机构发行绿色金融债券，支持农业农村绿色发展；上交所发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》，提出通过组织落实各项行动举措，充分发挥资本市场优化资源配置的功能，扩大绿色债券发行规模，同时完善绿色债券制度建设。 一级市场方面，今年3月绿色债券发行规模继续走高，3月份绿色债券发行规模达到了873.63亿元，累计同比增长102.75%；募集资金主要投向清洁能源产业，其中，招商局通商租赁发行的“22招租G1”为我国境内市场首只金融企业蓝色债券。其次资金投向领域为基础设施绿色升级；发行人方面，央企依然为绿色债券最大的发行主体，本月民营企业新增发行绿色资产支持证券62.44亿元。发行利率方面，约有91%的绿色债券呈现发行成本优势，较同月发行的可比债券低14BP到53BP不等。 二级市场方面，3月绿色债券现券交易总额共计1122.64亿元，累计同比增长69.98%。到期收益率方面，本月大部分绿色债券YTM普遍呈现上升趋势，随国债收益率同向变动，但也有部分绿色债券YTM走低。 绿色债券评估方面，本月发行的绿色债券中有36只公布了第三方独立评估认证报告，报告中均对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。在“清洁能源产业-清洁能源设施建设和运营-太阳能利用设施建设和运营”和“风力发电设施建设和运营”领域，环境效益通常通过换算等量火力发电量产生的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、烟尘的总量进行测算。 2 / 18 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年4月15日 一、绿色债券相关政策 （一）央行：鼓励符合条件的金融机构发行绿色金融债券 3月30日，人民银行印发《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》（以下简称《意见》），《意见》提出要强化对乡村产业可持续发展的金融支持，拓宽农业农村绿色发展融资渠道。丰富“三农”绿色金融产品和服务体系，积极满足农业面源污染综合治理、畜禽粪污资源化利用、秸秆综合利用、国土绿化等领域融资需求。探索创新林业经营收益权、公益林补偿收益权和林业碳汇收益权等质押贷款业务。鼓励符合条件的金融机构发行绿色金融债券，支持农业农村绿色发展。人民银行各分支机构要积极运用碳减排支持工具，引导金融机构加大对符合条件的农村地区风力发电、太阳能和光伏等基础设施建设信贷支持。 绿色金融债是境内绿色债券市场最主要的券种之一，发行与存量规模始终保持高位，截止至3月31日，我国绿色金融存量债券余额为3219.85亿元，为各类绿色产业发展提供了有力支持。绿色金融债券募集资金使用要求最严格、信息披露最充分，成为绿色债券市场规范发展的示范。未来，“双碳”目标指引下，绿色金融债券或将迎来更广阔的发展空间。 （二）上交所：扩大绿色债券发行规模，完善绿色债券制度建设，提升产品投资吸引力 2022年3月1日，上海证券交易所正式对外发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》（以下简称《方案》），《方案》以“目标引领、有序推进”“创新驱动、实效优先”“市场导向、和谐发展”为基本原则，提出了六大方面的举措：一是优化股权融资服务，强化上市公司环境信息披露，推动企业低碳发展；二是扩大绿色债券发行规模，完善绿色债券制度建设，提升产品投资吸引力；三是完善绿色指数体系，推动绿色投资产品开发，丰富绿色投资标的；四是稳妥推进绿色金融市场对外开放，参与国际组织绿色金融工作，深化国际合作；五是加强绿色金融研究力度，加强绿色投资者培养，推进绿色金融宣传推广；六是加强自身节能减排，推进绿色低碳交易所建设。 截止至3月31日，在上交所挂牌的绿色债券存量余额总计4315.65亿元，占比31.11%，与银行间市场尚有差距。本次《行动方案》中“加快绿色债券市场发展”目标行动的提出，为上交所绿色债券市场发展进一步注入源头活水，重新激发上交所绿色债券市场发展动力。行动措施中“完善绿色债券制度建设”，一方面可以对接国际绿色债券市场，扩大国内绿色债券影响力；另一方面可以有效规范上交所绿色债券市场秩序，提升绿色债券市场发展质量，使得绿色债券市场可以服务国家绿色低碳发展战略目标。此外关于扩大绿色债券发行规模和提高绿色债券类产品的投资吸引力中债券品种创新、奖励激励措施出台的行动，将进一步提升市场各主体参与绿色债券市场建设的积极性，为上交所绿色债券市场的深化发展奠定基础。 3 / 18 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年4月15日 二、绿色债券一级市场运行情况 2022年3月中国债券市场绿色债券发行规模达到873.63亿元（约合137.07亿美元），包括了55个发行主体发行的金融债、企业债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券82只，发行金额累计同比增长102.75%，具体债项情况见文后附表。 （一）绿色债券发行情况概要 1.募集资金使用的主要绿色领域为清洁能源 3月发行的绿色债券中，募集资金投向占比最大的绿色领域为清洁能源领域，共计412.55亿元，占比47.22%；其次是基础设施绿色升级领域，共计185.60亿元，占比21.24%；其他领域，包括节能环保、清洁生产、生态环境本月均有所涉及，募集资金用于补充流动性的比例也高达20.53%。 图2.1.1：3月绿色债券发行募投项目领域 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 4.50%3.78%47.22%2.71%21.25%20.53%节能环保清洁生产清洁能源生态环境基础设施绿色升级补充流动性 4 / 18 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年4月15日 2.公用事业行业为本月绿色债券发行规模最大的行业，占比35.11% 图2.1.2：3月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2022年1-3月期间，绿色债券发行规模最大的行业同样为公用事业行业，占比36.97%。 图2.1.3：1-3月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 050100150200250公用事业银行综合计算机非银金融建筑装饰交通运输钢铁房地产化工商业贸易采掘0100200300400500600700公用事业银行交通运输建筑装饰非银金融综合计算机房地产钢铁商业贸易化工休闲服务有色金属采掘 5 / 18 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年4月15日 3.绿色债券评估认证情况 3月发行的82只绿色债券中，其中36只债券有第三方出具的独立评估认证报告，对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。 图2.1.4：3月绿色债券评估认证机构认证数量（单位：只数） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 1-3月累计发行167只绿色债券中，有68只有独立的第三方评估机构出具绿色债券评估认证报告。 4.本月绿色债券发行人以央企为主，金融债为发行额度最大的债券品种 图2.1.5：2022年3月绿色债券一级市场发行企业类型与发行债券类型（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18上海新世纪资信评估投资服务有限公司安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)深圳鹏元绿融科技有限公司绿融(北京)投资服务有限公司商道融绿中债资信评估有限责任公司中节能衡准科技服务(北京)有限公司中诚信绿金科技(北京)有限公司联合赤道环境评价有限公司020406080100120140160180200地方国有企业民营企业中央国有企业短期融资券公司债金融债企业债中期票据资产支持证券 6 / 18 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年4月15日 5.本月发行绿色债券的债项级别（发行人委托）以AAA级为主 图2.1.6：3月绿债发行债项级别（单位：只数） 图2.1.7：3月绿债发行人主体评级 （单位：个数） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 值得一提的是，本月发行的绿债中，江苏兴海控股集团有限公司发行的“22兴海债01”和“22兴海债02”的债项评级均高于其主体信用等级，该等级评定是考虑到该债项获得力度较大的外部增信，其中江苏省信用再担保集团有限公司和苏州市融资担保有限公司分别为两只债券提供不可撤销连带责任保证，起到了较强的增信作用。 6.本月发行绿色债券期限以1-3年（含）为主 图2.1.8：3月绿债发行期限分布（单位：只数） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3610135AAAAA+AA无债项评级376732AAAAA+AA无主体评级173615140510 15 2025 30 35 40一年以下(1,3](3,5]五年以上 7 / 18 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年4月15日 （二）本月绿色债券发行利率观察与分析 1.本月绿色债券发行利率大多置于2.8-3.3%区间范围内，较上月有所升高 表2.2.1：3月绿色债券发行利率 发行利率（%） 发行面额(亿元) 债券个数（只） 2.3以下 60 8 2.