商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位震荡调整2白银:小幅回落2铜：国内库存持续增加，限制价格上涨4铝：震荡偏强6氧化铝：低位震荡6锌：累库偏低，支撑近端8铅：供需双增，上方或暂有限9镍：矿端逻辑支撑，中游现实拖累10不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾10锡：关注刚果金动荡对锡出口影响12工业硅：库存进一步累库，盘面上方空间有限14多晶硅：周末政策出台，或对情绪再次扰动14碳酸锂：区间震荡，关注大厂矿端复工进度16 2025年2月10日 黄金：高位震荡调整 白银:小幅回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、非农、通胀预期、特朗普接连冲击，上周五纳指跌超1%，美元走高，美债跳水，黄金七日内六创 新高。 2、特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。3、美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。4、美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，消费者通胀预期爆表。5、中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。6、中国央行连续第三个月增持黄金，1月黄金储备环比升0.22%。7、中国证监会发布资本市场实施意见，做好金融“五篇大文章”。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月10日 铜：国内库存持续增加，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。(华尔街见闻) 美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，通胀预期爆表，1年通胀预期初值4.3%，创2023年11月以来新高，5年通胀预期初值3.3%，与2022年通胀峰值期间持平，为2008年以来最高。(华尔街见闻) 微观方面，秘鲁能矿部（Minem）的数据显示，2024年11月份，秘鲁铜产量为24.19万吨，前11个 月产量累计为247万吨，同比下降1.1%。（SMM） 我国铜矿找矿取得重大突破，新增铜资源量为“十三五”新增资源量2倍。（SMM） 智利国家统计局数据显示，智利2024年12月铜产量同比增长14.3%，至566,547吨，不仅是同期多年高位，更是创下了近六年单月新高。（SMM） 日本三家主要冶炼厂——住友金属矿业公司、泛太平洋铜业公司和三菱综合材料铜业公司在2月5日当周与生产商达成了几项2025年的合同，将铜精矿的加工精炼费（TC/RCs）敲定为25美元/吨和2.5美分/磅。（SMM） Cochilco：24年智利铜产量增近5%，Codelco12月铜产量增近22%。（SMM） 印尼贸易部表示，在进行成本效益分析后，印尼贸易部将支持印尼自由港(Freeport Indonesia)公司继续出口铜精矿。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250210 铝：震荡偏强氧化铝：低位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）通过多渠道调研了解，广西自治区内多家电解铝企业春节以来运行整体平稳。其中， 某小型铝企节前因成本压力少量减产，目前大修材料准备完成，即将开始大修槽工作，恢复满产预计二季度中后期；某铝业集团百色分厂仍在进行技改，暂未复产；某中等规模铝企春节前后生产平稳，铝水转化率接近100%。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，现货成交方面河南市场成交0.3万吨氧化铝现货，成交价格3550元/吨，卖方为贸易商，发往四川地区铝厂，目前合同正在审批中。据了解新疆和甘肃多家铝厂均在近两日开始现货招标，预计招标成交价格仍保持明显贴水状态。从阿拉丁库存调研情况来看，因春节前期和春节期间运力下降，部分电解铝企业氧化铝库存相对降低，年后部分电解铝企业基于刚需补库需求，继续推动贴水价格发现。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250210 锌：累库偏低，支撑近端 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。上个月劳动力大增220万，为1948年有数据以来最多。“新美联储通讯社”：1月就业报告难改美联储观望态度。华尔街：就业市场还有韧性，别指望3月降息，美联储还得盯着特朗普。（华尔街见闻） 2024年12月，中国有色金属产业景气指数为32.6，较上月上升0.6个点；先行指数87.7，较上月上升3.6个点；一致指数为75.0，较上月回落0.3个点。数据显示，产业景气指数持续回升。（有色新闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250210 铅：供需双增，上方或暂有限 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。上个月劳动力大增220万，为1948年有数据以来最多。“新美联储通讯社”：1月就业报告难改美联储观望态度。华尔街：就业市场还有韧性，别指望3月降息，美联储还得盯着特朗普。（华尔街见闻） 2024年12月，中国有色金属产业景气指数为32.6，较上月上升0.6个点；先行指数87.7，较上月上升3.6个点；一致指数为75.0，较上月回落0.3个点。数据显示，产业景气指数持续回升。（有色新闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月10日 镍：矿端逻辑支撑，中游现实拖累 不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 钢联资讯：菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月10日 锡：关注刚果金动荡对锡出口影响 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、非农、通胀预期、特朗普接连冲击，上周五纳指跌超1%，美元走高，美债跳水，黄金七日内六创新高。 2、特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。 3、美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。 4、美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，消费者通胀预期爆表。 5、中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除 食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。 6、中国央行连续第三个月增持黄金，1月黄金储备环比升0.22%。 7、中国证监会发布资本市场实施意见，做好金融“五篇大文章”。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月10日 工业硅：库存进一步累库，盘面上方空间有限 多晶硅：周末政策出台，或对情绪再次扰动 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，建立新能源可持续发展价格结算机制，并区分存量和增量项目分类施策，对纳入该机制电量的市场交易均价低于或高于机制电价的部分进行差价结算，结算费用纳入当地系统运行费用。 根据《通知》，2025年6月1日以前投产的新能源存量项目，各地应妥善衔接现行具有保障性质的相关电量规模政策，机制电价按现行价格政策但不高于当地煤电基准价执行。2025年6月1日起投产的新能源增量项目，每年新增纳入结算机制的电量规模，由各地根据国家下达的年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况以及用户承受能力等因素确定，机制电价由各地每年组织已投产和未来12个月内投产且未纳入过机制执行范围的项目自愿参与竞价形成。（国家能源局） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：0；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月10日 碳酸锂：区间震荡，关注大厂矿端复工进度 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格77148元/吨，环比上一工作日下跌2元/吨；电池级碳酸锂7.65-7.81万元/吨，均价7.73万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.365-7.465万元/吨，均价7.41