美国就业系列十：非农就业稳健与市场鹰派降息预期并存

!"#$ !"#$% 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 2月7日，美国劳工部公布数据显示，美国1月非农就业人口增加14.3万人，预期16.9万人；12月和11月新增就业人数合计较修正后高17.8万人；1月失业率降至4.0%，符合预期。 &'"( ■1!"#$%&'()*+,-./ !"#$%&"'()*+,-./01121/345) 招聘和空缺：汽车行业新增招聘增多，工业商业及金融业职位新增招聘减少。1）截止2025年1月31日，招聘计划月均小幅回落至3309人，较12月均值回落3130人，而在2021年时为12.7万人（2019年时为10.4万人）。2）截止2024年12月，修正后的非政府部门职位空缺数升至672万，但相比较2022年1000万以上的高点持续放缓（其中制造业缺口降至42.8万人）。 非农就业：就业增量降至20万以下，总量增速1.29%，企业就业增速较快。1）从就业总量，截止2025年1月，新增非农就业增加14.3万，其中政府增加3.2万，企业增加11.1万。2）从行业结构，教育保健和服务业新增6.1万和11.1万，保持相对高的增量，信息服务业1月新增就业减少至0.2万。3）从失业率，1月失业率出现0.1pct的回落，而新增就业低体现出短期扰动如山火寒潮对就业的拖累。4）从就业结构，除白人外就业率均回升。 薪资增速：非农就业市场展现出薪资韧性与行业分化特征，服务业就业的强劲表现对市场形成支撑，结构性调整对政策传导效果的影响日益显著1）截止2025年1月，平均非农就业周薪增速修正后降至3.8%，较12月修正前回落0.1个百分点，维持今年7月3.3%低点以来的回升势头，劳动力市场的薪资在“经济衰退”下保持一定的韧性特征。2）从成本结构来看，12月份商品生产+4.3%，回升0.1pct，其中采矿业+0.5pct，建筑业+0.4pct，制造业-0.3pct；服务生产+3.5%，回落0.2pct，其中教育和健康分别+0.1pct和+0.4pct，批发+0.6pct，商业服务+0.2pct。3）综合非农就业市场表现，近期高利率环境下新增就业的增速回升反映出经济总需求的改善。尽管薪资增速有所回落，但整体趋势仍维持在回升状态，表明劳动力市场的韧性。然而，制造业的负增长也反映出经济压力对某些行业的负面影响。整体来看，虽然非农就业市场存在分化，但依然体现出劳动力市场的适应性和抗压能力。 ■01 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 )*+,% 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 -./0% 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 1234% 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com