美国就业系列二十一：就业放缓与失业率韧性并存，美联储降息预期延后

2026-01-11 华泰期货 Max

核心观点
- 12月失业率回落与就业放缓并存。
- 招聘计划回升，电子、航空、消费和能源职位反弹。
- 非农就业新增低于预期，修正下行趋势持续，但服务业回升。
- 失业率降至4.4%，为政府停摆以来新低，就业结构改善。
- 薪资增速温和回升，但就业新增持续走弱，劳动力市场降温但未失速。
关键数据
- 非农就业：12月新增5万人（预期6万），10、11月修正下修至-17.3万和5.6万。
- 失业率：12月降至4.4%（预期4.5%，前值4.6%）。
- 招聘计划：截止2025年12月月均回升至9481人（2021年12.7万，2019年10.4万）。
- 薪资增速：12月周薪增速回升至3.8%（修正后，较11月+0.2pct）。
研究结论
- 劳动力市场韧性较强，薪资未失速，美联储难以将就业放缓等同于衰退风险。
- 美联储放弃1月降息预期，首次降息时点推迟至年中附近，获更充分观望窗口。
- 风险包括经济数据短期波动和上游价格快速上涨。