有色金属周报（氧化铝与电解铝）：美联储降息预期放缓和特朗普加征关税，待美国12月新增非农就业人数及失业率

上游分析

• 铝土矿：国内铝土矿供给偏紧，价格趋涨，1月生产（进口）量或环比增加。澳洲雨季减少出口，澳洲和几内亚铝土矿现货供给偏紧，价格持稳或上涨。几内亚政局不稳扰动出口预期，国内铝土矿价格或受支撑。
• 氧化铝：中国氧化铝产能开工率升高，1月生产量或环比减少。进口亏损趋增限制进口量，1月进口量或环比减少。氧化铝理论完全成本约3450元/吨。
• 废铝：海外废铝采购竞争激烈，新增进口型号需征关税，马来西亚港口清关受阻，国内北方雨雪天气减少回收量，1月生产（进口）量或环比减少。

下游分析

• 需求：传统消费淡季来临，铝棒出库量减少，库存量增加。铝下游龙头企业产能开工率下降，铝线缆、铝型材、铝板带开工率下降，铝箔持平，原生铝合金持平，再生铝合金下降。
• 库存：中国电解铝社会库存量有所累积，保税区库存量增加，主要消费地铝锭出库量减少。

投资策略

• 氧化铝：建议逢反弹布局空单，关注3800-4000元/吨支撑位及4800-5100元/吨压力位。
• 电解铝：建议逢反弹布局空单，关注19300-19500元/吨支撑位及20000-20200元/吨压力位。

市场数据

• 氧化铝：上期所近远月合约呈Back结构，铝土矿价格持续上涨推升氧化铝生产成本。
• 电解铝：LME铝(0-3)和(3-15)近远月合约价差为负，LME铝库存量震荡趋降。

产能动态

• 电解铝：河南、四川、广西、内蒙古、新疆、六盘水、中铝青海等地电解铝产能或存投复产，1月生产量或环比增加。
• 铝土矿：国内外新增产能存投产预期，几内亚铝土矿增产预期。

结论

• 上游铝土矿供给偏紧，价格趋涨；氧化铝成本上升，进口受限。
• 下游需求淡季，库存累积，开工率下降。
• 建议投资者逢反弹布局空单，关注关键价格区间。