美国就业系列二十：美国劳动力市场延续放缓，失业率进一步走高

!"#$ !"#$% 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 12月16日，美国劳工部公布数据显示，美国10月新增就业人数减少10.5万，10月预期为减少2.5万人；11月非农就业人口新增6.4万，11月预期为新增5万人；8月非农新增就业由-0.4万人下修至-2.6万人，9月由11.9万人下修至10.8万人；11月失业率升至4.6%，高于预期的4.5%。 &'"( !"#$%&"'()*+,-./01121/345) ■11!"#$%&'()*%+,'- 招聘：公用事业行业新增招聘增多，娱乐和休闲新增招聘减少。1）截止2025年11月30日，招聘计划月均大幅回落至7993人，较9月均值回落超10万人，而在2021年时为12.7万人（2019年时为10.4万人）。 非农就业：就业增速持续放缓，修正下行趋势明确。1）从就业总量，截止2025年11月，新增非农就业增加6.4万，其中政府减少0.5万，企业增加6.9万。2）从行业结构，商品生产新增1.9万，专业和商业新增1.2万，增量出现较大反弹，服务业11月新增就业5万。3）从失业率11月失业率回升至4.6%，升至2021年9月以来最高。 薪资增速：薪资增速降至3.5%，处在20年以来低位，劳动力市场降温。1）截止2025年11月，私营部门平均非农就业周薪增速降至3.5%，较9月小幅减少0.2个百分点，劳动力成本仍具黏性，体现出就业市场虽放缓但薪酬压力尚未完全缓解。2）从成本结构来看，11月份商品生产+4.2%，其中采矿和伐木+2.8pct，建筑业+4.1pct，制造业+4.1pct；服务生产中贸易和运输分别+4.5pct，信息+5.8pct，金融+4.5pct。3）就业增长表面尚存韧性，但修正后趋势持续走弱，失业率抬升、工资增速放缓，兼职与潜在闲置劳动力上升，显示需求端和企业用工意愿同步降温；叠加政府就业扰动与数据不确定性，美联储更可能将其解读为经济勉强维持、但下行风险上升的信号，为后续政策宽松保留空间。 !" 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 )*+,% 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 -./0% 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 1234% 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com