澳大利亚劳动力市场：就业强劲反弹，失业率再次保持稳定

澳大利亚劳动力市场 经济学 2025年5月15日 就业强劲反弹，失业率再次稳定 ◆今天印刷版的惊喜是就业的强劲反弹，调查显示4月份创造了89,000个工作岗位（市场预期为22,500个） ◆由于统计上的奇特之处可能导致了近期的很大一部分就业波动，关键是要关注失业率，该失业率稳定在4.1%。 ◆我们的观点是，下周RBA的选择将在维持不变和降25个基点之间：我们认为全球风险和较弱的本地增长意味着降25个基点是可能的 事实 -2025年4月就业人数增加89k个岗位（市场预期为+22.5k；汇丰预期为+15k），使就业年增长率保持在2.7%。当月 ，全职就业人数增加59.5k个岗位，而兼职就业人数增加29.5k个岗位。 澳大利亚 保尔·布洛克哈姆 首席经济学家，澳大利亚，新西兰及全球商品 汇丰银行澳大利亚有限公司paulbloxham@hsbc.com.au+6129255 2635 杰迈玛·卡尔林 经济学人，澳大利亚，新西兰及全球大宗商品 汇丰银行澳大利亚有限公司jamie.culling@hsbc.com.au+6129006 5042 -四月份失业率保持不变，为4.1%（与市场预期和汇丰预期一致）。失业率上升至6.0%，而青年（15-24岁 ）失业率下降至8.8%。 -劳动力参与率上升至67.1%。劳动力规模同比增长2.7%，而劳动年龄人口同比增长2.1%。 -四月份的工作时数没有变化，同比增加了1.1%。 -昨天，工资价格指数季度环比上升了0.9%（市场和汇丰银行预测为+0.8%季度环比）以及2025年第一季度同比上升了3.4%。公共部门工资季度环比上升了1.0%，同比上升了3.6%，而私营部门工资季度环比上升了0.9%，同比上升了3.3%。 含义 今天的劳动力调查显示出相对于市场预期的就业创造有大幅度的利好超预期，尽管失业率如预期般稳定在4.1%。 解释该月就业人数的急剧上升并不容易，但它至少在一定程度上可能反映了调查中的统计特性和就业人数急剧且令人惊讶下跌的持续影响 ‘令人惊讶的失业率下降……但一个月不能成为趋势’那出现在二月份数字中（参见,202025年3月)。 回想一下，2月份就业岗位锐减了56k个，当时令市场感到意外。一个特别之处是，年长工人就业岗位大幅下降，但他们的参与率也下降了，因此失业率保持稳定。3月份的就业数据显示有所反弹，但并不完全。今天的就业数据完成了这次反弹。 观察这种波动性的一种方法是查看3个月和6个月的平均就业增长率。过去3个月平均每月创造23k个就业岗位，比2024年每月平均创造35k个就业岗位略有下降。过去6个月平均每月创造32k个就业岗位。 披露与免责声明：本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师资质证明一起阅读，并与免责声明一起阅读，免责声明是其一部分。 报告发行人：英国汇丰银行有限公司 在https://www.research.hsbc.com查看HSBC全球研究 ●澳大利亚经济学2025年5月15日 很明显，大部分这种波动局限于劳动力调查，而其他就业指标——比如NAB商业调查的就业组成部分和招聘广告——则与之前的趋势一致。 我们看到劳动力调查中关于就业市场状况最清晰的指标是失业率，该失业率一直稳定在4.1%。在过去14个月中，它一直在3.9%-4.2%的范围内保持横盘。 青年失业率略有下降，而就业不足率略有上升，这两项指标仍低于2024年中期的峰值水平，表明就业市场处于接近或超过充分就业的稳定状态 。 昨天的工资数据也证实，就业市场足够紧，足以阻止工资增长进一步下降。工资价格指数同比上涨3.4%，环比上涨0.9%，略高于上个季度。 对于澳大利亚储备银行（RBA），我们预计其关注点将是失业率，该失业率保持稳定，并且大体上符合央行之前的预测。我们预计澳大利亚储备银行会像我们一样，将近期就业数据的波动视为更多是统计上的特殊情况，而非真实的活动变化。 总的来说，这留下澳大利亚储备银行的核心通胀率与失业率大致符合其自身预期，但近期的本地增长指标略弱于预期。单就这一点而言，这足以促使降息，或者可能让他们在下周保持稳定。然而，我们预计澳大利亚储备银行会认为过去六周动荡的全球事件——以“解放日”贸易政策冲击为开端— —是对全球增长的下行风险，我们认为这将促使他们在5月20日将现金利率降25个基点。 1.近几个月就业数据波动2.本日印刷版将就业拉回与前段强劲趋势一致 000的 300 200 100 雇佣变动 每月 6mma 000的 300 200 100 130 125 120 澳大利亚的就业和工时 2012年1月=100 工作小时数 就业 疫情前线性 趋势 130 125 120 0 -100 -200 -300 -400 0 -100 -200 -300 -400 115 110 105 100 115 110 105 100 -500 -600 201520162017201820192020 源码：ABS 20212022202320242025 -500 -600 9595 9090 2012201420162018202020222024 源码：ABS ●澳大利亚经济学2025年5月15日 3.失业率已基本稳定了14个月 4.劳动力市场紧张，有更多迹象表明会收紧而非放松 失业率与参与率 周期性工作市场指标 季节性调整，月度 参与率（左式） 失业率（右侧） 未充分利用率 失业率，15-24岁 %%%% 6712 6611 6510 649 638 627 616 605 594 583 200020032006200920122015201820212024 1616 1515 1414 1313 1212 1111 1010 99 88 77 2000200420082012201620202024 源码：ABS源码：ABS 5.nab调查表明招聘意向总体稳定6.工资增长放缓的情况可能已经停滞 NAB调查-就业工资价格指数增长率 3030 2020 季节性调整 年末 六个月年化 季度 %% 44 1010 0033 -10 -10 22 -20 -30 -20 11 -30 -40 1997200020032006200920122015201820212024 -40 0 199820012004 2007201020132016 0 201920222025 来源：Refinitiv源：ABS ●经济学澳大利亚2025年5月15日 披露附录 分析师认证 下列分析师为本文件的主要责任人，证明此处所表达的意见、观点或预测准确地反映了其个人观点，并且其报酬的任何部分均未直接或间接地与其在本次研究报告中所包含的具体推荐或观点相关：PaulBloxham和JamieCulling 本文件由汇丰银行研究部门编制和分发，仅供汇丰银行客户使用，不向他人公开，无论通过何种方式。 本文件不提供个性化的投资建议，也不应被视为买卖任何证券或参与任何交易策略的要约或要约邀请。本文件包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性和准确性。此处所表达的任何意见都可能未经通知而更改。汇丰银行可能在所讨论的任何金融工具中持有头寸、以自有资金买卖或作为做市商。 汇丰银行及其附属机构将不时以主事人或代理人的身份，向客户出售和购买汇丰研究涵盖的公司的证券/工具（包括衍生品）。 分析师的报酬部分参考汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行收入。 补充披露 1本报告日期为2025年5月15日。 2本报告中包含的所有市场数据截至2025年5月15日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间说明。 3汇丰银行已建立程序，用于识别和管理其研究业务中产生的任何潜在利益冲突。汇丰银行的分析师及其参与研究和传播的其他员工独立于汇丰银行的投资银行业务运作，并设有独立的管理汇报线。投资银行业务、主交易业务和研究业务之间设有信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到妥善处理。 4您不得将本文件中的任何数据用作参考，用于以下目的：(i)确定贷款协议或其他金融合同或工具项下的应计利息或其他应付金额，(ii)确定一项金融工具的买入或卖出、交易或赎回的价格，或金融工具的价值，和/或(iii)衡量一项金融工具或投资基金的表现。 ●经济学澳大利亚2025年5月15日 免责声明 截至2024年12月7日的法律实体：报告发行方 汇丰✲行plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆SA，德国；汇丰✲行中东有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰✲行澳大利亚有限公司 汇丰✲行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券公司，伊斯坦布尔；香港上海✲行有限公司，香港；香港上海✲行有限公司，新加坡分行；香港上海✲行有限公司，首尔证券分行；香港上海✲行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券和资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰✲行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多重✲行机构，汇丰金融集团；汇丰✲行SA 38级 1号楼，悉尼国际大厦 100巴朗洛罗大道 悉尼NSW2000 澳大利亚 电话：+61290065888 传真：+61292552205 网站：www.research.hsbc.com InAustralia,thispublicationhasbeendistributedbyTheHongkongandShanghaiBankingCorporationLimited,SydneyBranch(ABN65117925970,AFSL301737)and/orHSBCBankAustraliaLimited(ABN48006434162AFSL232595)forthegeneralinformationofits"wholesale"customers(asdefinedintheCorporationsAct2001).Wheredistributedtoretailcustomers,thisresearchisdistributedbyHSBCBankAustraliaLimited(ABN48006434162AFSLNo.232595).TheserespectiveentitiesmakenorepresentationsthattheproductsorservicesmentionedinthisdocumentareavailabletopersonsinAustraliaorarenecessarilysuitableforanyparticularpersonorappropriateinaccordancewithlocallaw.Noconsiderationhasbeengiventotheparticularinvestmentobjectives,financialsituationorparticularneedsofanyrecipient.IntheUK,thispublicationisdistributedbyHSBCBankplcfortheinformationofitsClients(asdefinedintheRulesofFCA)andthoseofitsaffiliatesonly.NothinghereinexcludesorrestrictsanydutyorliabilitytoacustomerwhichHSBCBankplchasundertheFinancialServicesandMarketsAct2000orundertheRulesofFCAandPRA.ArecipientwhochoosestodealwithanypersonwhoisnotarepresentativeofHSBCBankplcintheUKwillnotenjoytheprotectionsafford