美国就业系列十二：非农超预期增长，薪资温和回落，劳动力市场稳中趋缓

——)*+,-./0% !"#$ !"#$% 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间4月4日，美国劳工部公布数据显示，美国3月非农就业人口增加22.8万人，预期13.5万人；3月失业率回升至4.2%，前值为4.1%，超预期。 &'"( ■3!"#$%&'()*+,-./012345678 招聘和空缺：政府行业新增招聘增多，消费和航空职位缺口反弹。1）截止2025年3月，招聘计划月均小幅回落至1万人，较2月均值回落2.4万人，而在2021年时为12.7万人（2019年时为10.4万人），显示出企业在不确定环境下更加审慎用工。2）截止2025年3月，修正后的非政府部门职位空缺数回落至666.7万，相比较2022年1000万以上的高点持续放缓（其中建筑业缺口降至26.4万人）。 !"#$%&"'()*+,-./01121/345) 非农就业：就业增量回升至20万以上，总量增速回落至1.19%，服务就业增速较快。1）从就业总量，截止2025年3月，新增非农就业增加22.8万，其中政府增加1.9万，企业增加20.9万。2）从行业结构，服务和酒店新增19.7万和4.3万，保持相对高的增量；零售业3月出现2.4万的新增就业增量，较上月由负转正。3）从失业率，3月失业率出现0.1pct的回升，而新增就业高体现出更多劳动力进入市场，表明劳动力供给增加、就业市场仍具吸引力。4）从就业结构，所有族裔就业率均回升。 薪资增速：3月薪资增速维持温和态势，工资增长动力减弱，劳动力市场虽稳健但呈现边际降温迹象。1）截止2025年3月，平均非农就业周薪增速修正后降至3.2%，较2月修正前回落0.5个百分点，位于2020年以来的低位，这是劳动力市场走向降温、但尚未出现过度下滑的一个信号。2）从成本结构来看，3月份商品生产+4.6%，回升0.2pct，其中采矿业-0.3pct，建筑业+3.9pct，但是制造业+5.2pct；服务生产+4.5%，回升0.1pct，其中教育和健康+1.9pct，批发+1.9pct。3）综合就业供需特征，显示薪资增速整体保持稳定。周薪增速虽略低于前值和市场预期，但仍高于通胀率，表明实际收入在增长。同比回落反映出工资增长动能有所减弱，意味着劳动力市场虽强劲，但并未过热，有助于缓解美联储对通胀持续上行的担忧。工资增长放缓也可能减轻企业用工成本压力，对就业持续扩张形成支撑。整体来看，薪资数据传递出劳动力市场稳中有控的信号。 ■9: 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 1234% 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 5678% 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 9:;<% 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com