美国就业系列十一：劳动力市场降温，美联储降息悬念待解

——!"#$%&'( !"#$ !"#$% 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 3月7日，美国劳工部公布数据显示，美国2月非农就业人口增加15.1万人，预期16万人；2月失业率回升至4.1%，前值为4.0%，超预期。 &'"( ■2!"#$%&'()*+,-./012134567 招聘和空缺：汽车航空新增招聘增多，工业商业及金融业职位新增招聘减少。截止2025年2月，招聘计划月均小幅回反弹至3.4万人，较1月均值回升3.06万人，而在2021年时为12.7万人（2019年时为10.4万人）。工业和金融业的新增招聘减少，反映出这些行业在经济不确定性和政策变动的影响下，企业更加谨慎，招聘需求有所放缓。 !"#$%&"'()*+,-./01121/345) 非农就业：就业增量降至20万以下，总量增速1.24%，商品批发金融行业就业增速较快。1）从就业总量，截止2025年2月，新增非农就业增加15.1万，其中政府增加1.1万，企业增加14万。2）从行业结构，教育保健和服务业新增7.3万和10.6万，保持相对高的增量，零售业1月新增就业减少0.63万。3）从失业率来看，2月失业率出现0.1pct的回落，全职就业人数减少，而兼职人数和长期失业人口上升，叠加联邦政府裁员和贸易政策的不确定性，劳动力市场的韧性一定程度被削弱。4）从就业结构来看，除西班牙或拉丁美洲裔就业率持平外其他人种均回升。 薪资增速：结构性调整导致薪资增速疲软，美联储降息预期存在但短期内保持观望，等待更多通胀缓解证据1）截止2025年2月，平均非农就业周薪增速降至3.4%，较1月修正前回落0.2个百分点，维持今年7月3.3%低点以来的震荡，显示出整体就业情况依旧偏弱，薪资增长未能显著提振劳动力市场。2）从成本结构来看，2月份商品生产+4.2%，回落0.4pct，其中采矿业-0.8pct，建筑业+3.4pct，制造业+4.5pct；服务生产+3.4%，回落0.2pct，其中教育健康+2.8pct，批发+2.6pct，商业服务+4.5pct。3）尽管就业数据整体偏弱，但美联储降息预期仍然存在，市场预计年内可能降息50~75个基点，首次降息可能在5月或6月，随后在9月和12月再次降息。然而，由于通胀和就业数据并未显示出明显的衰退迹象，美联储在短期内可能保持观望态度，等待更多通胀缓解的证据，结合未来的CPI、PCE数据，以决定是否采取降息行动。 ■89 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 )*+,% 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 -./0% 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 1234% 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com