中国零售业2024年回顾与2025年展望报告

林祝祥，CFA董事兼首席分析师 潘永浩副董事 刘希评级分析师2024年8月7日 下滑风险倍增 要点概览 •中国的零售消费增长正在减速。我们预计2024年下半年和2025年消费将维持低迷。 •由于中国房地产市场萧条叠加经济前景黯淡，消费者信心承压，宏观环境的疲弱状态将持续。 •2023年时，人们对小额奢侈品消费还有一部分偏好，但今年我们看不到任何强劲消费。2024年消费降级的态势在加速，我们认为2025年这一趋势将继续。 经济疲软打压消费者信心 中国的电商市场将继续抢占线下渠道份额 海南免税销售额有下行的空间 各行业展望 餐饮：餐饮业随着外卖增长降速而放缓 食品饮料：饮料和营养补充剂成亮点 服装：运动休闲服饰驱动服装板块增长 家电：2024年“以旧换新”政策促进需求小幅提升 汽车零售：二手车销售和保养收入驱动增长 附录 部分同业 相关研究 •中国消费企业VS国际同业：餐饮、服装、家电的直接竞争加剧，2024年7月29日•信用答疑：海南能否依托优势地位崛起？，2024年6月24日•Sector Update: Sportwear，2024年6月25日•Economic Outlook Asia-Pacific Q3 2024: Exporters And EMs Are Outperforming，2024年6月24日•中国消费企业VS国际同业：食品饮料企业变革在即，2024年5月8日•中国房地产观察：2024探底之年，2024年5月7日•中国食品饮料行业：克服经济疲态稳步增长，2024年4月•中国消费企业VS国际同业：评级相似，过程不同，2024年3月6日•今年中国消费品零售总额增速或将落后于GDP增速,2024年1月22日 大中华区消费分析团队联系人 章馥如副董事flora.chang@spglobal.com香港 潘永浩副董事aras.poon@spglobal.com香港 刘彦君，CFA董事总经理兼分析经理andy.liu@spglobal.com香港 刘希分析师lucy.liu@spglobal.com香港 林祝祥，CFA董事兼首席分析师sandy.lim@spglobal.com香港 谢漫锜，CFA副董事manqi.xie@spglobal.com香港 孔维昌分析师victor.kong@spglobal.com香港 版权© 2024，Standard & Poor’sFinancial ServicesLLC（以下统称“标普”）。版权所有。 未经标普事先书面许可，严禁使用任何形式方式修改、反向推导、复制或散布上述内容（包括评级、信用相关分析和数据、估值、模型、软件或其它应用或产品）或其任何部分（以下统称“内容”），或将其存储于数据库或检索系统。内容不得用于任何非法目的或未经授权而使用。标普及任何第三方供应商及其董事、高管、股东、雇员或代理（以下统称“标普各方”）并未保证内容的准确性、完整性、及时性或可用性。标普各方不对任何错误或遗漏（无论成因），使用内容得到的结果，或用户输入任何数据的安全性或维护负责。内容系“按原样”提供。标普各方不作出任何和所有明示或默示的保证，包括但不限于对特定目的或用途的适销性或适用性的任何保证、对不存在故障、软件错误或缺陷的保证、对内容的功能性不受影响的保证，或对内容将可在任何软件或硬件设置运营的保证。在任何情况下，标普各方不对任何一方使用内容而遭受的任何直接、间接、偶然性、惩戒性、补偿性、惩罚性、特定或事后损害、费用、开销、律师费或损失（包括但不限于收入损失或利润损失和机会成本）负责，即使被告知此类损害的可能性。 内容中的信用相关分析（包括评级）以及内容中的观点仅是当日所发表观点的陈述，并非事实的陈述，或对购买、持有或出售任何证券或作出任何投资决策的推荐意见。标普不承担在以任何形式或方式出版内容后进行更新的义务。内容的使用者、其管理层、雇员、顾问和/或客户在作出投资决策和其它商业决策时不应依赖内容或将内容替代其能力、判断和经验。标普的观点和分析不针对任何证券的适用性。标普不承担“受托人”或投资顾问的职能。尽管标普从其认为可靠的来源获得信息，但不会对取得的信息进行审查和承担任何尽职调查或独立验证的义务。 出于特定监管目的，监管机构允许评级机构在一个司法辖区认可另一司法辖区发布的评级，标普保留随时且完全自主授予、撤销或暂停此类认可的权利。标普各方不承担因授予、撤销或暂停上述认可而产生的任何责任，也不对任何声称因此而发生的损失负有义务。 标普将旗下各业务部门的活动分隔开，从而保证各部门活动的独立性和客观性。因此，标普的某个部门可能会掌握其他部门未获得的信息。标普已制定了政策和流程，以确保在每个分析过程中获取的非公开信息的保密性。 标普可就其评级和特定信用相关分析收取报酬（通常从发债人、承销商或债务人处收取）。标普保留公布其观点和分析的权利。标普在其下列网站上发布其公开评级和分析：www.standardandpoors.com（免费网站），及www.ratingsdirect.com和www.globalcreditportal.com（收费网站），及www.spcapitaliq.com（收费网站），及并可能通过其他渠道进行发布，包括通过标普出版物和第三方分销商。如希望了解更多关于标普信用评级收费的信息，请查阅www.standardandpoors.com/usratingsfees。 STANDARD & POOR’S、S&P和RATINGSDIRECT是Standard & Poor’sFinancial ServicesLLC的注册商标。 spglobal.com/ratings