消费金融行业2024年信用回顾与2025年展望

金融机构部熊荣萍李萍吴可奕 摘要：2024年前三季度，我国消费增长偏弱，人均可支配收入及支出增速持续回落，消费信贷增速亦有所回落。监管政策方面，2024年3月国家金融监督管理总局修订发布了《消费金融公司管理办法》，对消费金融公司股东资质、风险和合规管理等方面提出了更严格的要求，未来消费金融公司准入门槛将显著提高，与股东的信用绑定程度将大幅加强，公司治理、风险管理和消费者权益保护等方面将持续规范，有助于行业合规、稳健运营及整体抗风险能力的提升。 2024年上半年，银行卡应偿信贷余额小幅下降，在银行“应核尽核”核销政策下，信用卡逾期半年以上未偿信贷比例小幅上升。消费金融公司2023年业务增速有所回升，其中个别获得股东大额增资的公司业务跨越式发展，对消费金融公司整体业务增速回升贡献度较高。从发债消费金融公司业务表现来看，2023年，受经济增速放缓影响，发债消费金融公司资产质量多承压；虽贷款定价持续下行，但在业务保持增长及成本相对稳定的情况下，盈利能力多小幅提升；通过股东增资或利润留存，资本充足度多小幅提升，但整体资本充足率仍处于偏低水平。 2025年，预计我国消费支持政策将进一步加力提效，居民消费预计仍将保持增长，但由于居民更加追求性价比及对未来收入预期的不确定性较高，整体消费信贷增长或将承压。预计我国经济增长仍将面临一定压力，在业务增长承压、贷款利率持续压降、信用及合规成本面临上升压力的情况下，消费金融行业盈利能力将面临较大挑战，业绩分化将更加明显。 一、消费金融行业信用回顾 2024年以来，我国经济运行平稳，供需矛盾正在缓慢改善，但仍面临有效需求不足、市场主体预期偏弱等挑战，前三季度，我国消费增长偏弱，对经济增长贡献度同比下降，人均可支配收入及消费支出增速持续回落，消费信贷增速亦有所回落。 2024年以来，我国经济运行平稳，供需矛盾正在缓慢改善，但仍面临有效需求不足、市场主体预期偏弱等挑战。2024年前三季度我国GDP为949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。2024年前三季度，我国消费增长偏弱，大额商品消费意愿不足，促消费政策的成效有待释放，当期社会消费品零售总额353564亿元，同比增长3.3%，前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率达49.9%，较上年同期下降33.3个百分点。进入四季度以来，政府推出了一系列促消费政策，如消费券、以旧换新政策等，叠加节假日和商品促销活动，有效激发了市场活力，提升了消费水平，1—11月,社会消费品零售总额达44.3万亿元,同比增长3.5%。2024年前三季度，全国居民人均可支配收入3.09万元，扣除价格因素影响，实际增长4.9%；全国居民人均消费支出2.06万元，扣除价格因素影响，实际增长5.3%，增速均有所回落。 2023年，随着经济社会恢复常态化运行，我国消费信贷规模快速回升，进入2024年以来，我国消费增长偏弱，消费信贷增速亦有所回落。截至2024年9月末，扣除房贷后的住户消费贷款规模20.43万亿元，同比增速5.66%。2023年，得益于消费信贷规模的快速回升，我国消费金融渗透率提升，截至2023年末，我国消费渗透率40.11%，较上年末上升1.61个百分点。 从全球范围的居民杠杆率来看，2023年，主要发达国家居民杠杆率多有不同程度的下降，巴西和印度等主要发展中国家居民杠杆率则有所上升，我国居民杠杆率较上年小幅上升，仍低于主要发达经济体。2023年末，我国居民部门杠杆率63.5%，较上年上升1.3个百分点。2024年前三季度，我国居民杠杆率小幅下降，主要受房地产去杠杆影响。从具体居民贷款结构来看，2024年前三季度，我国居民住房贷款占比小幅下降，消费贷款占比小幅回升，经营性贷款占比持续提升。截至2024年9月末，居民住房贷款占居民贷款比重为45.78%，较年初下降1.88个百分点；居民消费贷款占比24.90%，较年初上升0.20个百分点；经营性贷款占比29.33%，占比较年初上升1.68个百分点，占比持续提升。 行业政策方面，国家金融监督管理总局修订发布了《消费金融公司管理办法》，消费金融公司准入门槛显著提高，与股东的信用绑定程度将大幅加强，公司治理、风险管理和消费者权益保护等方面的监管将持续规范，有助于行业合规、稳健运营及整体抗风险能力的提升。 行业政策方面，国家金融监督管理总局（以下简称“国家金管局”）2024年3月18日修订发布了《消费金融公司管理办法》（以下简称“新办法”），新办法在消费金融公司准入标准、业务范围、公司治理、风险管理 以及消费者权益保护方面有较大的变化，旨在提高消费金融公司主要股东质量和压实主要股东责任，引导消费金融公司专注主责主业，提升自身获客和风控能力，并且压实消费者权益保护的主体责任。整体来看，新办法下，消费金融公司准入门槛将显著提高，与股东的信用绑定程度将大幅加强，公司治理、风险管理和消费者权益保护等方面的监管将持续规范，有助于行业合规、稳健运营及整体抗风险能力的提升。 新办法已于2024年4月18号开始实行，从目前31家消费金融公司来看，部分消费金融公司不满足新办法要求。但是新办法并没有明确是否实施新老划断，以及具体的过渡期安排，后续监管还会出台相应的配套通知文件，需保持持续关注。 2024年上半年，我国银行卡应偿信贷余额小幅下降，在银行“应核尽核”核销政策下，信用卡逾期半年以上未偿信贷比例小幅上升。2023年， 消费金融公司资产增速有所回升，个别公司由于获股东大额增资后业务实现了跨越式发展，对消费金融公司业务增长贡献度较高，消费金融公司业务增长及盈利有所分化。从样本消费金融公司2023年业绩表现来看，样本消费金融公司不良及关注贷款合计占比多有所上升，拨备覆盖率及拨贷比多稳中有升；在监管持续引导利率下行的环境下，样本消费金融公司贷款定价多持续下行，但部分公司由于融资成本下行幅度更大，净息差小幅回升，在信用成本相对稳定的情况下，多数样本消费金融公司平均资产回报率有所回升；受益于利润的留存以及股东增资，样本消费金融公司资本充足度多有所回升，均满足监管要求。2024年上半年，小贷公司数量及贷款规模持续下降。 消费金融行业参与主体主要有商业银行、消费金融公司及小贷公司等，其中商业银行通过银行卡及消费贷款的发放，在消费信贷中仍占主导地位，但由于整体市场利率下行及金融机构大力发展消费贷款，银行卡贷款占比有所下降，以消费贷款为主的其他贷款占比上升。2023年，随着消费金融业务的逐步规范化，消费金融公司贷款占比小幅上升，小贷公司市场份额则持续下降。 从银行卡数据来看，根据央行《2024年第二季度支付体系运行总体情况》报告，截至2024年6月末，我国银行卡数量保持增长，但银行卡应偿贷款余额同比小幅下降，同时信用卡逾期半年未偿信贷占比同比上升。截至2024年6月末，全国银行卡数量98.59亿张，人均持卡量（人数使用 国家统计局公布的2023年末全国大陆总人口140967万人）6.99张，人均持卡量同比上升0.18张；银行卡应偿信贷余额为8.53万亿元，同比下降0.02万亿元；信用卡逾期半年未偿信贷总额1053.29亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.24%，同比上升0.09个百分点。 受益于2023年消费信贷恢复及个别公司获得股东大额增资后业务快速发展，消费金融公司2023年业务增速有所回升。根据中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发展报告（2024）》显示，截至2023年末，消费金融公司资产规模及贷款余额分别达到12087亿元和11534亿元，同比分别增长36.7%和38.2%。在监管机构的有力引导下，消费金融公司努力压降消费信贷的利费水平，2023年有18家公司调降价格。同时，消费金融公司为受疫情影响的客户解决实际困难，2023年，消费金融公司为116.69万名客户减免利息16.61亿元，为8.95万名客户减免费用2.12亿元，为9.68万名客户延期还款18.9亿元，维护客户征信1.54万人次。 资料来源：中国银行业协会 截至2023年末，我国共有消费金融公司31家。分公司来看，2023年蚂蚁消金获得了两轮增资，注册资本由2022年末的80亿增加至230亿，业务亦保持了较快的发展，总资产跃居消费公司第一。头部消费金融公司业务稳步增长，但净利润表现分化，而中小型消费金融公司多保持了业务规模及盈利的增长，但业绩分化明显。2023年，宁银消金获得宁波银行20.11亿元增资，南银法巴消金获得南京银行、法国巴黎银行和法国巴黎银行个人金融集团合计44亿元增资，两家机构的业务均于2023年取得了快速发展。2024年以来，我国未新设消费金融公司，仅有三家公司获批增资，且增资幅度整体不大。 暂停了两年的金融债发行之后，2023年底消费金融公司金融债发行重启，发行规模呈爆发式增长。2023年，仅有一家消费金融公司发行金融债，发行规模15亿元；2024年，共有11家机构发行金融债，合计发行金额524亿元。截至2024年末，消费金融公司仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计11家，主体级别均为AAA。 为深入研究消费金融公司业务表现，本文中我们以发债消费金融公司作为样本，分析其业务发展情况及监管指标表现。截至2023年末，11家样本消费金融公司资产总额为6852.16亿元，合计占消费金融公司资产比重为56.69%（未发债公司中，蚂蚁消金2023年末资产占消费金融公司总资产占比为20%）。 样本消费金融公司主要客户为“长尾+下沉”客户，整体不良贷款率以及（不良+关注）贷款比例高于商业银行平均水平，受经济增速放缓影响，样本消费金融公司总体不良贷款及关注贷款合计占比多小幅上升。 若考虑核销因素，即以（期末不良+当期核销）/期末贷款规模来看，2023年，样本消费金融公司核销贷款占比多较往年有所下降，整体（期末不良+当期核销）/期末贷款多略有下降。 从拨备计提情况来看，2023年，随着资产质量的下行，样本消费金融公司多加大了拨备计提力度，拨贷比和拨备覆盖率多有所提升，多高于商业银行平均水平。 消费金融公司营收主要来源于利息净收入，手续费及佣金收入多占比较低或为负，个别消费金融公司因提供了联合贷或助贷等服务而获取了一定规模的手续费及佣金收入，相关收入占比较高。 从成本和定价（分别以平均付息负债付息率和平均生息资产生息率表示）方面来看：成本端，除海尔消金付息率小幅波动外，其他消金公司付息率多持续下行，其中宁银消金由于大股东由中国华融变更为宁波银行且获得大额增资，融资成本下行明显；定价端，受监管引导消费金融利率下行的影响，消金公司平均生息资产生息率多有所下降，其中尚诚消金由于获得股东增资后资产规模增幅较大、宁银消金由于股东变更及增资后业务跨越式发展，2023年生息率指标有所低估。 从资金来源看，样本消费金融公司主要负债多来源于拆入资金，由于记账方式的不同，杭银消金和马上消金以银行借款为主要融资方式，除此之外，债券及存款也可为其融资提供一定补充。发行金融债有助于消费金融公司构建多元化融资模式，2023年11月份，消费金融公司金融债发行重新启动，预示着消费金融公司的中长期融资渠道再次打开，有助于优化消费金融公司的负债结构，提升流动性匹配率。 受监管引导贷款利率下行的影响，样本消费金融公司定价端多保持下行趋势，但部分公司得益于融资成本更大幅度的下降，净息差小幅提升。整体看，得益于较高的产品定价，样本消费金融公司的净息差仍远高于商业银行平均水平。 消费金融公司成本支出主要为信用成本以及管理成本（含研发费用）。由于营销策略、科技投入的不同，各消费金融公司成本收入比指标呈现较大差异。中原消金、马上消金及宁银消金由于自营渠道占比较高，成本收入比处于较高水平，其中中原消金宣传费、外包费及研发费等占比较高，马上消金代理催收费、市场推广费、专业服务费和研发费用占比较高，宁银消金职工薪酬及研发开发费用占比较高。2023年，多数样本公司随着营收的增长及良好的费用控制，成本收入比有所下降，宁银消金和苏银凯基消金由于近年获股东大额增资及业