氯碱日报：供需偏紧支撑，烧碱延续上涨

研究院化工组 摘要 研究员 PVC谨慎做空套保：供应方面，据卓创资讯统计，苏州华苏、广州东曹两套上游装置春节期间停车检修，但冬季上游装置开工维持高位，供应整体呈现宽松格局。下游需求方面，春节假期PVC需求季节性停滞，但当前出口放量较好，对需求仍有一定提振。后期来看，当前社会库存处于同期高位，累库压力仍存，预计PVC价格短期内偏弱震荡。须关注国内利好宏观氛围以及出口的持续性。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱谨慎做多套保：供应端，据卓创资讯统计，湖北与安徽两套10万吨装置春节期间计划检修，涉及检修产能偏小，且上游开工维持高位，预期供应维稳。下游氧化铝年前新投产能稳定出货，同时二季度集中投产的氧化铝装置启动前期有灌槽需求，预期带来明显的烧碱需求增量，送主力下游烧碱量显著增加。库存端，春节假期后烧碱厂库库存存累库预期，但当前库存同期低位，企业累库可控。须关注节后下游采购力度。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：2月5日，PVC主力收盘价5163元/吨（-105）；华东基差-300元/吨（0）；华南基差-83元/吨（+105）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：2月5日，华东（电石法）报价：4863元/吨（-105）；华南（电石法）报价：5080元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-340元/吨（-30）；PVC华南-华东-50：30元/吨（+30）；PVC华北-西北-250：-200元/吨（0）。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 上游成本：2月5日，兰炭：陕西750元/吨（0）；电石：华北3080元/吨（-15）。 上游生产利润：2月5日，电石利润190元/吨（-15）；兰炭生产利润：0.00元/吨（+89）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)678.3元/吨（-10）；西北氯碱综合利润：2007.6元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存与开工：PVC社会库存：37.77万吨（+0.25）；PVC电石法开工率：80.55%（+0.3%）；PVC乙烯法开工率：77.57%（-0.64%）；PVC开工率：79.74%（+0.04%）。 烧碱： 期货价格及基差：2月5日，SH主力收盘价3346元/吨（+7）；山东32%液碱基差-221元/吨（-38）。 现货价格及价差：2月5日，山东32%液碱报价：1000元/吨（-10）；山东50%液碱报价：1580元/吨（0）；新疆99%片碱报价3500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：250.0元/吨（+10）；山东50%液碱-32%液碱：35元/吨（+31）；50%液碱广东-山东：420元/吨（0）。 上游成本：2月5日，原盐：西北275元/吨（0）；华北290元/吨（0）。 上游生产利润：2月5日，山东烧碱利润：2057.6元/吨（-31）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)820.3元/吨（-151）。 烧碱上游库存：24.16万吨（-1.21）；烧碱开工率：0.00%（-85.10%）。 ■策略 PVC谨慎做空套保：供应方面，据卓创资讯统计，苏州华苏、广州东曹两套上游装置春节期间停车检修，但冬季上游装置开工维持高位，供应整体呈现宽松格局。下游需求方面，春节假期PVC需求季节性停滞，但当前出口放量较好，对需求仍有一定提振。后期来看，当前社会库存处于同期高位，累库压力仍存，预计PVC价格短期内偏弱震荡。须关注国内利好宏观氛围以及出口的持续性。 烧碱谨慎做多套保：供应端，据卓创资讯统计，湖北与安徽两套10万吨装置春节期间计划检修，涉及检修产能偏小，且上游开工维持高位，预期供应维稳。下游氧化铝年前新投产能稳定出货，同时二季度集中投产的氧化铝装置启动前期有灌槽需求，预期带来明显的烧碱需求增量，送主力下游烧碱量显著增加。库存端，春节假期后烧碱厂库库存存累库预期，但当前库存同期低位，企业累库可控。须关注节后下游采购力度。 ■风险 PVC：政策性减产，下游采购需求回升，出口放量大幅增加。 烧碱：出口转弱；下游氧化铝投产进度放缓；上游产量继续增加。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨......................................................................................................................