核心观点与市场分析
PVC市场：
- 供需驱动不足：部分前期检修企业开工恢复，PVC开工负荷小幅上升，产量提升导致企业厂库压力增加。后期检修力度预期放缓，供应端压力仍较大。
- 库存与开工：PVC厂内库存42.0万吨（+0.9），社会库存42.1万吨（-2.1），电石法开工率77.22%（-0.78%），乙烯法开工率71.67%（+4.67%）。
- 下游订单：生产企业预售量60.2万吨（+3.4），但受房地产市场低迷影响，下游制品企业开工不佳，备货意愿低。
- 出口：出口交付偏多，社会库存持续去化，但印度反倾销政策和美国关税政策的不确定性影响后期出口需求。
- 价格走势：PVC价格重心企稳，高库存格局难以逆转，下游内需持续弱势，出口端存有支撑，预期维持底部震荡格局。
烧碱市场：
- 供应端：上游新增检修装置较多，但前期降负荷及检修装置逐步提升负荷，开工率窄幅波动并维持高位。后期装置检修计划密集，供应预期小幅收紧。
- 需求端：下游终端企业接货积极性下降，补库节奏放缓，终端开工环比下降，氧化铝低利润导致压产及检修，耗碱量预计持续下滑。
- 库存与开工：液碱工厂库存40.85万吨（-1.15），片碱工厂库存2.45万吨（+0.00），开工率82.10%（-0.20%）。
- 价格走势：检修预期下供应预期收紧，但需求端低迷拖累烧碱重心震荡回落，企业利润不佳，价格调整空间有限，短期预计维持偏弱震荡走势。
关键数据
PVC：
- 期货价格：主力收盘价4989元/吨（+28），华东基差-159元/吨（-8），华南基差-139元/吨（-28）。
- 现货价格：华东电石法报价4830元/吨（+20），华南电石法报价4850元/吨（+0）。
- 库存：厂内库存42.0万吨，社会库存42.1万吨。
- 开工率：电石法77.22%，乙烯法71.67%。
- 下游预售量：60.2万吨。
烧碱：
- 期货价格：主力收盘价2441元/吨（+2），山东32%液碱基差-4元/吨（-96）。
- 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0），50%液碱报价1360元/吨（+0）。
- 库存：液碱工厂库存40.85万吨，片碱工厂库存2.45万吨。
- 开工率：82.10%。
- 下游开工：氧化铝76.16%，印染华东60.06%，粘胶短浅77.17%。
策略与风险
PVC策略：中性，预期维持底部震荡格局，关注宏观氛围扰动及下游需求修复情况。
烧碱策略：中性，短期预计价格维持偏弱震荡走势，关注下游采购节奏及装置检修兑现情况。
风险：
- PVC：下游开工环比大幅回升，上游装置检修兑现不如预期，宏观利好信息释放。
- 烧碱：上游检修兑现不如预期，下游氧化铝投产节奏放缓。
