港股策略周报

——（2025.1.20-2025.1.24） 上周（2025.1.20-2025.1.24），港股主要指数全面上涨。恒生指数上涨2.46%，恒生国企指数上涨2.86%，恒生科技指数上涨3.98%，恒生港股通指数上涨2.40%。恒生大型股指数上涨2.55%，恒生中型股指数上涨1.38%，恒生小型股指数上涨1.78%。 美国核心通胀降温，12月CPI同比增2.9%符合预期、环比增长0.4%略高于市场预期，但核心CPI同比增速回落至3.2%，为六个月来首次降低且低于预期和前值，环比增0.2%也低于预期和前值。1月22日，我国多部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。中长期资金入市的这些安排，不仅将为市场带来更多长期稳定的增量资金，也将稳定市场预期，筑牢资本市场稳健发展基础。我们认为，春节后市场将进入“两会”政策预热期，建议关注工程机械和AI板块。 重要新闻回顾 中长期资金入市，方案印发！（人民网，2025年1月22日）记者1月22日从中国证监会了解到，近日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。 证监会信息显示，方案主要举措包括五个方面：一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。四是提高权益类基金的规模和占比。五是优化资本市场投资生态。 重要市场数据 截至1月24日，恒生指数当前PE（TTM）为9.37倍，约处于2007年1月1日以来的31%分位数附近。恒生指数当前PB为1.02，处于2007年1月1日以来的25%分位数附近。 上周南向资金净流入90.95亿港元，比上上周减少净流入336.33亿港元。上周南向资金净买入前五名的标的是中芯国际24.23亿港元、腾讯控股11.63亿港元、南方恒生科技5.24亿港元、中兴通讯3.47亿港元和阿里巴巴-W 3.41亿港元。南向资金净卖出前五名的标的是小米集团-W19.33亿港元、盈富基金15.94亿港元、中国海洋石油12.52亿港元、工商银行2.80亿港元和建设银行1.91亿港元。 风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 1、重要新闻回顾 中长期资金入市，方案印发！（人民网，2025年1月22日） 记者1月22日从中国证监会了解到，近日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。 证监会信息显示，方案主要举措包括五个方面：一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。四是提高权益类基金的规模和占比。五是优化资本市场投资生态。 方案坚持目标导向、问题导向，加强顶层设计、形成工作合力，既立足当下、更着眼长远，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。 2、重要市场数据 上周（2025.1.20-2025.1.24），港股主要指数全面上涨。恒生指数上涨2.46%，恒生国企指数上涨2.86%，恒生科技指数上涨3.98%，恒生港股通指数上涨2.40%。恒生大型股指数上涨2.55%，恒生中型股指数上涨1.38%，恒生小型股指数上涨1.78%。 恒生行业分类指数中涨幅居前的是恒生资讯科技业3.81%，跌幅居前的是恒生能源业-2.87%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 截至1月24日，恒生指数当前PE（TTM）为9.37倍，约处于2007年1月1日以来的31%分位数附近。 截至1月24日，恒生指数当前PB为1.02，处于2007年1月1日以来的25%分位数附近。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1月24日，恒生沪深港通AH溢价指数为140.09，处于2007年1月1日以来的71%分位数附近。 上周南向资金净流入90.95亿港元，比上上周减少净流入336.33亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 上周南向资金净买入前五名的标的是中芯国际24.23亿港元、腾讯控股11.63亿港元、南方恒生科技5.24亿港元、中兴通讯3.47亿港元和阿里巴巴-W3.41亿港元。 上周南向资金净卖出前五名的标的是小米集团-W19.33亿港元、盈富基金15.94亿港元、中国海洋石油12.52亿港元、工商银行2.80亿港元和建设银行1.91亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1月24日HIBOR利率隔夜为3.1673%，比1月17日有所上升。1月24日HIBOR利率1周为3.9171%，比1月17日有所上升。1月24日美元兑人民币汇率为7.1705，比1月17日有所下降，人民币小幅升值。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 3、风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。