商票逾期观察

2024年12月 上海票交所公布的截至2024年12月31日票据承兑人逾期名单显示，涉及逾期主体数量5,591家，从信用债市场来看，12月涉及发债主体的（含本部和持股公司）商票逾期记录共1,954条，去重后涉及发行过债券的主体共342家，其中目前有存量债的主体共265家。本部为发债主体的共有98家，其余167家主体均属于股东为发债主体。从行业来看，城投共129家，产业类125家，金融类11家。（1）城投方面，129家主体分布在17个省份中，其中山东省、河南省、贵州省、云南省和陕西省等债务压力较重的区域逾期主体个数偏多。（2）产业方面，房地产开发行业占比15.09%，其中子公司商票逾期频率高、出现次数较多的主体有碧桂园地产集团有限公司、融创房地产集团有限公司、江苏中南建设集团股份有限公司、广东海伦堡地产集团有限公司、绿地控股集团有限公司等已经出现实质风险的主体，此外，中交房地产集团有限公司子公司北京力盈房地产开发有限公司首次发生商票逾期，承兑余额618.31万元，中交房地产集团有限公司作为中交房地产集团控股的两家房地产上市平台之一，资质较好，后续需关注偿还情况。（3）金融方面，11家主体涉及的行业包括银行、资产管理、证券、商业租赁及金融控股，其中海通恒信国际融资租赁股份有限公司为主体本身发生商票逾期，且为首次上榜，承兑余额为43,396.91万元，其余主体均为子公司逾期。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 12月商票逾期名单中首次出现的相关发债主体共34家，包括直接发债主体12家以及发债主体子公司22家。12家首次出现的直接发债主体中包括9家城投主体和3家产业主体（详见下表），其中9家城投主体涉及区域包括山东省青岛市城阳区、江苏省南京市南京高淳经济开发区、扬州市广陵区、盐城市、云南省大理经济技术开发区、四川省成都市简阳市、河南省信阳市、新乡市辉县市和湖北省荆门市东宝区。 其余22家主体中，涉及发债城投主体9家；产业主体13家，其中国有企业6家，央企4家，民企3家。 截至2025年1月20日，265票据逾期的债券发行人中已有27家主体作出相关公告澄清不存在信用风险，逾期票据均已还清，具体如下： 逾期金额方面，2024年12月，全部企业披露商票累计逾期发生额达2,324.30亿元，逾期余额1,207.02亿元。其中，有存量债的主体265家主体累计逾期发生额445.98亿元，逾期余额199.11亿元。商票逾期余额最大的10家发债主体如下表，与11月相比，中国林产品集团有限公司和中林时代控股有限公司等再次进入前十，合计逾期余额162.36亿元，环比增加41.38%，房地产开发行业占比较高（28.43%）。 整体看，房地产行业仍是商票逾期的重灾区，发债主体本身与其子公司存在较为严重的逾期情况。同时，城投占比仍高，在“化债”的大背景下，城投新增风险虽有望得到缓解，但仍需对债务压力较重区域保持关注。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。