胜遇研究：商票逾期观察

2024年5月 上海票交所公布的截至2024年5月31日票据承兑人逾期名单显示，涉及逾期主体数量由2024年4月的1,547家减少至1,481家，减少66家，统计口径为自2023年12月1日至2024年5月31日，发生3次以上票据逾期，且5月末有逾期余额或5月有票据逾期行为的企业数量。截至2024年5月31日，6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为3,997家，较上月增加94家，统计口径为2023年12月1日至2024年5月31日根据上海票交所2022年12月29日发布《关于商业汇票信息披露系统控制相关事项的通知》，对于持续逾期的主体，票交所暂停提供相关票据业务服务或功能等。 自年初票据新规实施以来，由于统计周期延长（新规实施后，逾期名单仅统计2023年1月1日以后的数据），2023年前6个月承兑人逾期名单与持续逾期名单承兑人数量呈逐步增加态势；7月，因1月承兑的银票集中到期，银票逾期问题集中显现，导致承兑人逾期的银行数量显著增加；8月以后，承兑人逾期名单承兑人数量基本稳定下来，持续逾期名单承兑人数量因为存在累积效应仍在增加；2024年5月，逾期名单承兑人数量继续减少，降幅有所减缓，持续逾期名单承兑人数量继续增加。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 从信用债市场来看，5月逾期主体共涉及609家债券发行人，较上月环比减少29家。目前无存续债的主体131家；有存续债的478家主体，包括直接发债主体48家，发债主体子公司430家;其中城投主体86家，环比增加11家；产业主体378家，环比减少56家；金融主体14家，环比增加4家。（1）城投方面，86家主体分布在14个省份，涉及地级市 包括昆明市、潍坊市、青岛市、贵阳市、西安市、洛阳市、聊城市等。（2）产业方面，378家主体涉及的行业包括产业控股、房地产开发、建筑施工、零售、贸易、商业地产和通信等，前三大行业为房地产开发、建筑施工和机械，逾期主体个数占比达92%，房地产行业340家，较上月环比减少31家，但仍为重灾区。（3）金融方面，14家主体涉及的行业包括资产管理、多元金融、金融控股及银行。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 5月商票逾期名单中首次出现的相关发债主体共41家，较上月环比增加14家，包括直接发债主体11家以及发债主体子公司30家。11家首次出现的直接发债主体中包括6家城投主体、2家银行主体、1家综合行业主体、1家贸易行业和1家建筑施工行业主体（详见下 表），其中6家城投主体涉及区域包括贵州省的贵阳市白云区、重庆市的秀山土家族苗族自治县、河南省的许昌市、山东省的潍坊市潍城区、安徽省的宿州市埇桥区和湖南省邵阳市邵东市。 30家发债主体子公司中，涉及发债城投主体15家，金融主体1家；产业主体14家，其中地方国有企业和中央国有企业合计12家，具体情况如下。 本月，城投商票逾期新增的区域行政层级多为区县级，包括安徽省的宿州市埇桥区及萧县、淮北市杜集区，湖南省的邵阳市邵东市，江苏省的泰州市泰兴市、无锡市江阴市、盐城市射阳县及东台市、扬州市仪征市、徐州市新沂市，江西省的南昌市青山湖区，山东省的枣庄市山亭区，云南省的楚雄彝族自治州楚雄市，四川省的攀枝花市仁和区，浙江省的宁波市鄞州区。鄞州区、江阴市、泰兴市、东台市及仪征市区域经济实力较强，泰兴市及仪征市债务负担较重，其余区县经济实力均较弱，其中邵东市、萧县及杜集区债务负担较重。另外，除邵东市的邵东新区开发建设投资有限责任公司、江阴市的江阴市澄西生态农业发展有限公司、楚雄市的楚雄本宽供应链管理有限公司、山亭区的山东山立置业投资有限公司、仪征市的仪征市城东投资发展有限公司、新沂市的新沂经开区物业管理有限公司及东台市的东台市通运物流有限公司外，本月新增区域的其他主体逾期票据目前均已结清。 截至2024年6月28日，609家涉及票据逾期的债券发行人中已有64家主体（包含发债主体子公司及无存续债主体）作出相关公告澄清不存在信用风险，逾期票据均已还清，具体如下。 截至2024年5月31日，共117家城投主体（包含母公司为发债主体）被票交所纳入“持续逾期名单”，较上月环比增加11家，多集中在贵州、山东、云南和河南等地，其中贵州省铜仁市、山东省临沂市莒南县和兰山区及甘肃省兰州市为新增持续逾期区域，仍需关注商票逾期主体未来债券到期情况。除城投主体外，另有金融主体32家，较上月环比减少1家，产业类持续逾期主体1,722家，较上月环比增加28家，仍主要集中在房地产开发和建筑施工行业。 逾期金额方面，2024年5月，全部企业披露商票累计逾期发生额达928.87亿元，较上月上升3.28%，逾期余额545.39亿元，较上月下降8.23%。其中，发债主体累计逾期发生额568.02亿元，逾期余额330.33亿元。商票逾期余额最大的10家发债主体如下表，与4月相比，企业未发生变化且合计逾期余额无大变化，房地产开发、农林牧渔、建筑施工行业依然占比较高。 总体来看，5月，逾期名单承兑人数量继续减少，降幅有所减缓，但累计逾期发生额有所增加，持续逾期名单承兑人数量继续增加。本月商票逾期涉及的发债主体数量虽继续减少，但首次逾期发债主体有所增加，产业主体仍为商票逾期重灾区；涉及城投发行主体数量有所增加，涉及区域范围扩大，主要分布在山东及云南等地，本月新增商票逾期区域仍多数于区县级，低层级城投风险相对较大。持续逾期方面，涉及主体数量环比进一步增加，其中产业类主体增加数量最多，主要集中在房地产开发和建筑施工行业；城投主体亦有所增加，且逾期区域进一步蔓延。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保 证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。