商票逾期观察

2026年3月 目录： 一、总体情况概览 1、逾期主体数量变化2、行业及区域分布概览 二、重点主体关注 1、首次涉及商票逾期的发债主体2、风险澄清主体 三、逾期金额及行业分布 四、持续逾期 五、总结 一、总体情况概览 1、逾期主体数量变化 2026年1月30日，上海票据交易所发布《关于优化票据信息披露有关事项的通知》，票据信息披露平台将于2026年2月起，在承兑人信用信息查询页面通过业务标签方式向查询人展示承兑人是否构成承兑人逾期和持续逾期情况，同时不再单独发布承兑人逾期名单和持续逾期名单。基于此后续关于商票逾期数据主要来来自于企业预警通。 截至2026年4月21日预警通数据显示，3月末商票逾期主体7,447条，较上月的7,592条环比减少1.91%。从信用债市场来看，3月涉及发债主体的（含本部和持股公司）商票逾期记录共3,192条，较上月的3,101条，环比上升2.93%；涉及发行过债券的主体共281家，其中目前有存量债的主体共183家，发债主体本部逾期的共有106家，其余175家发债主体均是子公司涉及商票逾期。 2、行业及区域分布概览 从行业来看，城投类主体共78家，产业类178家，金融类25家。（1）城投方面，78家主体分布在18个省份，较上月新增了福建省、河北省和内蒙古自治区，涉及的主体河北中岳城市发展集团有限公司本部发生商票逾期，为首次发生逾期；福清市城市产业投 资集团有限公司子公司发生逾期，历史涉及逾期次数（含子公司逾期）共3次；乌兰察布市集宁区城建投资开发(集团)有限责任公司子公司发生逾期，历史涉及逾期次数（含子公司逾期）共33次。城投主体涉及前五大省份分别为山东省、贵州省、河南省、陕西省和云南省。（2）产业方面，房地产开发行业占比较高，为32.58%，建筑施工行业次之，占比10.67%；其中商票逾期频率高、出现次数较多的发债主体基本均为已违约的房企，恒大地产集团有限公司、融创房地产集团有限公司、碧桂园控股有限公司、绿地控股集团股份有限公司、阳光城集团股份有限公司、碧桂园地产集团有限公司和江苏中南建设集团股份有限公司等逾期次数均在100次1以上，广东海伦堡地产集团有限公司、祥生地产集团有限公司、正荣地产控股有限公司、四川蓝光发展股份有限公司和融信(福建)投资集团有限公司等逾期次数也达到了50次以上。此外，也有资质较好的发债主体子公司商票逾期，如国家电网有限公司子公司三明亿源电力工程建设有限公司，发生商票逾期次数为34次，逾期余额354.77万元，中国中铁股份有限公司子公司中铁电工保定制品有限公司，发生商票逾期次数为22次，逾期余额200.00万元。（3）金融方面，18家主体均为银行类主体，包括城商行、国有银行、政策性银行等。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 图商票逾期产业主体行业分布情况（单位：%） 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 二、重点主体关注 1、首次涉及商票逾期的发债主体 3月商票逾期名单中首次出现的相关发债主体本部有5家，目前3家已做出澄清公告，分别为遂宁广利工业发展有限公司、重庆大足国有资产经营管理集团有限公司和舟山市定海城区建设开发有限公司，均为城投发债主体；另有浙江南都电源动力股份有限公司和河北中岳城市发展集团有限公司，分别为电气设备和城投主体。同时，定海区和磁县也是首次出现发债主体本部商票逾期，定海区2025年一般公共预算收入为35.09亿元，同比增长8.40%，其中税收占比为82.26%；政府性基金收入为11.70亿元。截至2025年末，政府债务余额为113.31亿元，同比增长9.70%；政府债务率为242.17%。截至2024年末，城投杠杆率为1483.39%，广义债务率为1780.54%。磁县2025年一般公共预算收入为13.93亿元，同比增长4.10，其中税收占比为57.25%；政府性基金收入为7.52亿元。截至2025年末，政府债务余额为76.51亿元，同比增长14.95%；政府债务率为356.69%。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 2、风险澄清主体 截至2026年4月24日，3192条涉及发债主体的（含本部和持股公司）商票逾期记录中已有21家主体作出相关公告澄清不存在信用风险，逾期票据均已还清，具体如下： 三、逾期金额及行业分布 逾期金额方面，2026年3月，全部企业披露商票累计逾期发生额达1,831.50亿元，环比减少10.95%；逾期余额1,000.73亿元，环比减少12.18%。其中，发债相关主体累计逾期发生额856.59亿元，逾期余额425.99亿元，环比分别增长4.93%和2.65%。 从行业来看，房地产行业逾期余额仍最大，达235.01亿元，环比减少0.39%，其中逾期余额增长规模前五大为金科地产集团股份有限公司、融创房地产集团有限公司、恒大地产集团有限公司、江苏中南建设集团股份有限公司和正荣地产控股有限公司，逾期余额均超过10.00亿元。 第二大行业为贸易，其逾期余额达68.90亿元，环比增加21.05%，主要是中林时代控股有限公司子公司、东岭集团股份有限公司子公司、郑州中瑞实业集团有限公司子公司等发生逾期所致。 第三大行业是城投行业，逾期余额61.14亿元，环比增加23.36%，按地级市来看，逾期余额最高的青岛市城投主体，逾期余额为38.58亿元，远高于其他地级市，排名第二的为潍坊市，逾期余额4.53亿元，此外还有遵义市、西安市、福州市、威海市、遂宁市、六盘水市和舟山市逾期余额在1-5亿元之间，其余地市均不足1.00亿元。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 第四是综合行业，逾期余额12.09亿元，环比减少8.21%，主要为武汉当代科技产业集团股份有限公司、天瑞集团股份有限公司等子公司逾期。 第五是建筑施工行业，逾期余额9.40亿元，环比减少34.21%，主要是江苏南通二建集团有限公司、腾越建筑科技集团有限公司逾期所致。 从个体来看，逾期余额最大的10家逾期主体如下表，逾期余额合计116.19亿元，主要为郑州中瑞实业集团有限公司的子公司，前十大中贸易行业逾期余额合计49.81亿元，占比42.87%，此外，房地产行业占比32.02%，占比仍较高。 四、持续逾期 持续逾期方面，截至2026年3月31日，共有2,969条“持续逾期名单”记录涉及发债主体（含本部和持股公司），共涉及发债主体174家，其中城投主体70家主体，分布来看，青岛涉及10家主体，潍坊、西安和昆明均为7家，贵阳市5家，其余地级市均不足4家。 数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理 除城投类主体外，银行类主体持续逾期1家；产业类主体持续逾期涉及98家主体，其中房地产开发行业数量最多，共38家，占比38.78%；其次是建筑施工行业，涉及14家，占比14.29%，显示房地产风险仍在向上游行业蔓延。此外，贸易、综合和金融类各涉及6家；产业控股4家；机械、农林牧渔、通信和金融控股主体各有3家；电气设备、纺织、煤炭、软件信息、商业地产和资产管理等行业分别涉及2家发债主体；其余行业主体数量均为1家，行业分布较为分散。 详细来看，持续本部逾期的发债主体（仅包括未发生债券违约的主体）共56家（20家无存量债），涵盖城投、建筑施工、房地产开发、纺织、零售等多个行业，其中城投类主 体占比最高（39家）；存续债券规模、逾期余额及累计逾期发生额呈现明显分化，农林牧渔和贸易行业主体逾期金额分别为32.36亿元和27.92亿元，分别占比29.91%和25.81%；其次是房地产开发行业主体逾期金额15.67亿元（14.48%），城投主体存量债券规模最高，逾期余额10.83亿元（占比10.01%），其余行业逾期余额占比均不足10%。 五、总结 综合来看，本月商票逾期整体呈现总量回落、发债主体逾期抬升、存量风险延续的特征，首次逾期主体较上月增加，逾期以历史多次逾期主体再次发生为主，累计逾期发生额与逾期余额持续走高。结构上，产业类中房地产行业逾期规模居首，贸易、建筑施工、综合行业风险值得警惕；城投类逾期余额环比明显增长，青岛、西安、潍坊等持续逾期区域信用压力突出，需重点跟踪区域流动性与逾期兑付进展。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。