大类资产及宏观经济总结
大类资产：特朗普政经地缘等押注增加，黄金上涨；内外周期错位，安全作为商品的重要考量，资产价格前半段走高，后半段回归弱现实回落。
海外经济：短期各国通胀低于预期，货币预期宽松；特朗普上任政令变化大，秩序重建较多。
中国经济：国内消费刺激政策持续，12月经济数据基本符合预期，但地产仍是拖累项。
金银逻辑：贸易脱钩风险萦绕，地缘变数较多，G2关系不定，流动性宽松环境支撑黄金长期走高，短期美元会带来波动，但中长期避险属性不变。
金银策略：特朗普交易是金银市场主要矛盾主线；美联储表态宽松，贸易摩擦、新的局部地缘争端再起，未来四年全球经济或失序加剧，黄金战略价值存在，长线继续做多；国内刺激政策和美国、日本经济增长预期尚可，白银基本面供需没有意外，短期跟随黄金和经济预期波动，主力合约逼近区间震荡上沿，区间调整思路对待。
关注：国内政策成效、特朗普变数，地缘和美数据。
关键数据：
- 美国通胀：12月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，低于预期；PPI同比上涨3.3%，高于11月但低于预期。
- 美国就业：12月非农新增就业25.6万人，超出预期；失业率为4.1%，低于预期。
- 美国制造业/服务业PMI：12月制造业PMI为49.3，服务业PMI为54.1，均好于预期。
- 美国零售销售：12月环比上涨0.4%，低于预期。
- 欧元区通胀：12月通胀同比增长2.4%，高于11月，能源价格和服务价格上涨是主要推动因素。
- 日本通胀：12月CPI同比上涨2.9%，高于前一个月。
- 中国工业：12月工业增加值同比上涨6.2%，环比增长0.64%；四季度工业产能利用率为76.2%，三年以来最高。
- 中国地产：12月地产投资累计增速下降10.4%，为有统计数据以来最低值；房屋施工面积和新增开工面积持续下跌。
- 中国消费：12月社会消费品零售总额同比上涨3.7%，家电消费大增。
- 中国经济：四季度GDP增速5.4%，完成全年5.0的目标。
- 中国信贷：12月新增人民币贷款9900亿元，同比少增1800亿；M2为7.3%，较上个月回升。
- 中国CPI：12月同比上涨0.1%，环比下降0.6%。
- 中国PMI：12月制造业PMI为50.1，非制造业PMI为52.2。
- 中国乘用车零售：1月预计同比下降14.6%。
- 中国30城商品房成交：1月24日当周环比下跌14%。
研究结论：
- 特朗普交易是金银市场的主要矛盾主线，特朗普上任后政策不确定性增加，经济失序风险加大，支撑黄金长期价值。
- 美联储表态宽松，流动性环境有利于贵金属，但短期美元走势会带来波动。
- 中国经济政策持续发力，地产仍是拖累项，消费保持稳定，经济基本符合预期。
- 白银基本面供需没有意外，短期跟随黄金波动，长期跟随黄金趋势，区间调整思路对待。
