国际宏观与贵金属：美通胀数据牵动市场波动，金银短期区间弱整理

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 美通胀数据牵动市场波动，金银短期区间弱整理 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 前半周因美国钢铁关税和科恩辞职引发了市场避险情绪条件下，金银创出半月高点，国际金价上探至1340美元，国际银价上探至16.8美元。下半周市场急转而下，因特朗普立场的走软、半岛局势的缓和以及美国非农数据整体偏暖，金银冲高走跌。作为本周重点数据，非农报告的薪资数据不及预期意味着通胀上升将会逊于预期，但就业报告仍有利于货币政策鹰派口风，3月加息落实板上钉钉。此外，欧央行决议偏鸽的立场以及意大利政局不确定性，一度程度对金银形成压力。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头继续减仓6394张，空头转为大幅减仓11499张，致使净多头相比前周转为增仓5105张；非商业纽银多头继续小幅增仓5663张，空头转为减仓2031张，致使净多头较前周转为增仓7694张。金银市场转为看多情绪。 本周二美国公布2月CPI数据，周三公布零售销售数据及消费者信心指数。此外，欧元区将公布通胀终值报告，且德拉杰发表讲话。通胀因子仍是影响货币政策和金银的关键。尽管3月加息将对美元短期有利，但地缘政治不确定性仍将拖累美元。国际金价周线仍维持弱震荡盘整格局，但市场可能有一些支撑。特别是欧洲地缘局势不明情形下，则采取逢低短多，反之进一步下行至1300重要支撑位。国际银价受金价下跌有所拖累，跌幅有限，国内激进投资者可继续持有做空金银比价，金银手数比=1:5。 波段必读—国际宏观与贵金属 2018年3月12日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1328.251340.591312.961323.930.150.09伦敦银16.5116.8716.3616.590.560.40纽约金1335.001342.001313.201324.000.170.05纽约银16.4716.8116.3116.550.670.94上期金275.05275.30272.25273.10-0.050.44上期银3701.003736.003673.003689.000.110.46上金T+D272.17273.14270.28270.370.15-0.16上银T+D 3625.003670.003616.003621.000.390.08CRB商品196.72197.92193.49195.150.770.53LME 铜7113.007029.506777.006962.001.890.93WTI63.6063.2859.9562.043.191.29布伦特67.2966.1663.4365.492.961.74美元89.9690.3689.4190.09-0.100.18欧美1.231.241.231.23-0.04-0.08澳美0.780.790.770.780.711.08人民币6.336.356.316.330.12-0.17美10年期TIPS0.730.780.670.773.995.34美10年期国债期货价格120.73121.22120.45120.66-0.12-0.12美5Y5Y通胀平衡预期2.192.202.112.160.75-1.01 黄金ETF VIX 11.9712.9410.8110.94-5.45-8.6白银ETF VIX19.7921.5819.1219.12-3.73-4.26黄金3月2日3月9日白银3月2日3月9日上金T+D-AU1806-1.92-2.18上银T+D-AG1806-68-63AU1806-AU1812-4.35-4.05AG1806-AG1812-110-107伦敦金/伦敦银80.1179.81上金/上银74.8574.67纽约金/纽约银80.1579.92期金/期银74.0473.92金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2018-3-9833.73-0.2526,805,2419893.070318069671.22018-3-2833.984.7226805240.949893.0745.99318069671.2日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-3-6245587617641838235105-6394-114992018-2-2725198173263178718-12204-522469802018-3-66868662500618676945663-20312018-2-276302364531-1508-6828-1776651上周库存本周库存库存增减上期金79585560上周本周增减上期银13747751371051-3724102522510289493724贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价交易策略本周二美国公布2月CPI数据，周三公布零售销售数据及消费者信心指数。此外，欧元区将公布通胀终值报告，且德拉杰发表讲话。通胀因子仍是影响货币政策和金银的关键。尽管3月加息将对美元短期有利，但地缘政治不确定性仍将拖累美元。由于美国政府宣布将在15天内对进口钢材征收25%的关税，对进口铝征收10%的关税，地缘政治紧张局势有所升级。国际金价周线仍维持弱震荡盘整格局，但市场可能有一些支撑。特别是欧洲地缘局势不明情形下，则采取逢低短多，反之进一步下行至1300重要支撑位。国际银价受金价下跌有所拖累，跌幅有限，国内激进投资者可继续持有做空金银比价，金银手数比=1:5宏观面上周，贵金属呈现大幅震荡行情。前半周因美国钢铁关税和科恩辞职引发了市场避险情绪条件下，金银创出半月高点，国际金价上探至1340美元，国际银价上探至16.8美元。下半周市场急转而下，因特朗普立场的走软、半岛局势的缓和以及美国非农数据整体偏暖，金银冲高走跌。作为本周重点数据，非农报告的薪资数据不及预期意味着通胀上升将会逊于预期，但就业报告仍有利于货币政策鹰派口风，3月加息落实板上钉钉。此外，欧央行决议偏鸽的立场以及意大利政局不确定性，一度程度对金银形成压力。欧央行如期在措辞中剔除了“必要时增加沪延长QE”，然而德拉杰在会上淡化移出宽松的倾向，并重申贸易战忧虑。因没有一个政党获得足够选票，导致意大利选举产生了悬浮议会，这无疑为欧元反弹蒙上一层阴影。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头继续减仓6394张，空头转为大幅减仓11499张，致使净多头相比前周转为增仓5105张；非商业纽银多头继续小幅增仓5663张，空头转为减仓2031张，致使净多头较前周转为增仓7694张。金银市场转为看多情绪。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止上周二，SPDR黄金ETF持仓量较前周一减少0.25吨至833.73吨；Ishares白银ETF持仓量较前周一增加45.99吨至9893.07吨，显示机构投资者观望黄金和偏多白银。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏弱★★AU1806:270-274止损269白银震荡偏强★★AG1806: 3650-3750止损3600贵金属国际银价受金价下跌有所拖累，跌幅有限，国内激进投资者可继续持有做空金银比价，金银手数比=1:5。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美国2月非农就业人口31.3万，远超预期！时薪增速不及预期。 美国2月非农就业人口31.3万，远超预期值20.5万，创下2016年7月以来的最高值。不过，1月曾引发全球股市崩盘的时薪增速，2月放缓为2.6%，不及预期值2.8%。  美财长：或有更多国家被豁免关税，两周内将做出部分决定。 美国财长Steven Mnuchin周五表示，政府将继续推进流程，决定是否让部分国家豁免关税。他表示：“在理性情况下，一些国家的诉求将在15天内（关税措施正式生效前）得到处理，因为他们不会受到关税的冲击。我不是说每个国家的诉求都会被处理。”  全球最维护货币宽松的“央妈”：日本央行维持政策不变。 周五临近亚市午盘时段，日本央行宣布维持负利率政策不变，维持CPI和通胀预期评估不变，以8:1的投票结果维持收益率曲线控制的决定不变。行长黑田东彦指出，如果2019财年通胀达到2%，并不会立即退出货币宽松政策，目前不是谈论退出细节的时机。  特朗普签署进口钢铝关税决定，加拿大墨西哥获豁免，其他国家有谈判空间。 特朗普签署关税决定，对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，正在同美国进行北美自贸协定谈判的加拿大和墨西哥暂时得到豁免，基于国家安全考虑，给其他国家留下了关税谈判空间。  欧央行“鹰派”决议：维持利率不变，但删除“必要时扩大QE”措辞。 欧洲央行维持维持三大基准利率不变，但在声明中去掉了“如果展望恶化，将增加购债规模或持续期限”的表述。德拉吉表示，核心通胀受抑制，仍有必要采取大规模货币刺激措施。“宽松偏见”措辞被移除，获管委一 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 致同意，但没有发送新的前瞻信号，通胀上行风险和加息没有被讨论。欧元兑美元先涨后跌，记者会结束时回吐了日内全部涨幅转为下跌。  日本四季度实际GDP终值上修至0.4%，高于预期。 日本四季度实际GDP平减指数同比终值0.1%，作为一项重要的通胀指标，仍远未及日本央行2%的政策目标。平减指数持续低迷，将支撑日本央行保持宽松政策直至达到通胀目标的决定。  美国1月贸易逆差创近十年新高！ 美国1月贸易逆差规模创2008年10月以来新高，其中对华逆差为2015年9月以来最高水平。特朗普后称，之前已经向中国提出，制定一个把对美贸易顺差削减10亿美元的计划。  连续十九个季度经济扩张！欧元区四季度GDP增长强劲。 欧元区四季度GDP同比增长2.7%，同上季度增速持平，维持十年来最高增速，符合市场预期。欧元区实现了连续19个季度的经济扩张。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2018-03-0926,805,240.94833.7335,395,507,758.645,046,550.000.002018-03-0826,805,240.94833.7335,406,617,755.243,450,780.000.002018-03-0726,805,240.94833.7335,632,169,801.145,035,623.00-0.252018-03-0626,813,430.87833.9835,686,187,156.708,603,545.000.002018-03-0526,813,430.87833.9835,391,630,502.915,772,733.000.00 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-03-06245,587.0061,764.0062,811.00183,8235,105-6,394-11,4992018-