国际宏观与贵金属：非农将至或继续支撑美元，金银短期维持区间弱运行

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 非农将至或继续支撑美元，金银短期维持区间弱运行 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属呈现震荡下跌的行情，未能延续前周上涨的势头。国际金价周幅下跌1.62%，国际银价下跌1.14%。上周市场主要围绕着美国经济数据表现强劲，朝鲜局势缓和以及中美贸易战忧虑缓和而展开，受这些因素施压贵金属价格回落。随着地缘政治风险的降温以及美元的迅速反弹，令金银承压走跌。国内金银市场，相比外盘跌幅更甚。除上述因素外，因人民币计价的原油期货成功上市，催生了市场做多人民币汇率，进一步削弱金银反弹，上期金银基本回吐了前周上涨的幅度。值得注意的是，不论国内还是国际白银价格，其走势相对黄金均表现地相对偏弱，也与春节后受基本面供应端和库存的利空因素影响，及逊于年初的需求增长预期，使得白银短期的投资性需求不及黄金。 美国公布3月非农就业报告。周五当日，鲍威尔还将发表讲话。相比非农就业和薪资增长数据本身之外，市场更多关心鲍威尔的最近讲话。如果因近期通胀数据走高而发表鹰派言论，可能提升外界对美联储加快货币收紧的预期，进一步利好美元，打压金银价格，反之亦然。不过，全球地缘局势的不确定性依然存在。不过，美国开打贸易战忧虑、北约和俄罗斯的关系、美伊核协议谈判、美股承压等因素始终在中期继续支撑金价。预计本周，贵金属将呈现先抑后扬的走势。短期而言， 国内投资者多看少做为主。 波段必读—国际宏观与贵金属 2018年4月2日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1313.401356.921321.311325.500.00-1.62伦敦银16.3316.8116.2216.38-0.07-1.14纽约金1312.901356.801321.701322.80-0.11-2.01纽约银16.1716.7316.1916.270.09-1.59上期金271.50277.25270.95272.200.15-1.04上期银3667.003709.003599.003621.000.53-1.68上金T+D270.03275.48269.33269.900.01-1.77上银T+D 3616.003657.003582.003587.000.31-1.43CRB商品193.84196.69193.80195.360.55-0.46LME 铜6872.506778.506532.006714.000.740.81WTI62.2366.5563.7264.940.87-1.43布伦特66.0171.0568.7870.270.84-0.26美元90.2090.1888.9490.15-0.200.80欧美1.231.251.231.230.20-0.43澳美0.770.780.760.770.01-0.27人民币6.346.326.246.290.23-0.41美10年期TIPS0.770.770.680.680.00-7.55美10年期国债期货价格120.97121.28120.34121.140.190.44美5Y5Y通胀平衡预期2.102.112.062.080.00-0.79 黄金ETF VIX 10.2913.4610.9811.06-5.79-17.83白银ETF VIX17.6619.7117.8018.40-0.05-2.85黄金3月23日3月30日白银3月23日3月30日上金T+D-AU1806-1.51-1.42上银T+D-AG1806-50-23AU1806-AU1812-4.45-4.15AG1806-AG1812-109-95伦敦金/伦敦银81.3981.13上金/上银75.5175.25纽约金/纽约银81.79#DIV/0!期金/期银74.8975.06金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2018-3-29846.12-4.4227,203,5569922.39-20.51319012096.42018-3-22850.5412.39272035569942.920.51319671776.6日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-3-27259032556782033545462335150-194732018-3-2022388275151148731-19217-1054986682018-3-276078674443-13657-1141-3027-18862018-3-206381376329-12516-15463-289412569上周库存本周库存库存增减上期金8558550上周本周增减上期银13168381317935109710831621082065-1097贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价交易策略本周市场迎来重要数据，美国公布3月非农就业报告。周五当日，鲍威尔还将发表讲话。相比非农就业和薪资增长数据本身之外，市场更多关心鲍威尔的最近讲话。如果因近期通胀数据走高而发表鹰派言论，可能提升外界对美联储加快货币收紧的预期，进一步利好美元，打压金银价格，反之亦然。不过，全球地缘局势的不确定性依然存在，。不过，美国开打贸易战忧虑、北约和俄罗斯的关系、美伊核协议谈判、美股承压等因素始终在中期继续支撑金价。预计本周，贵金属将呈现先抑后扬的走势。短期而言， 国内投资者多看少做为主。宏观面上周，贵金属呈现震荡下跌的行情，未能延续前周上涨的势头。国际金价周幅下跌1.62%，国际银价下跌1.14%。上周市场主要围绕着美国经济数据表现强劲，朝鲜局势缓和以及中美贸易战忧虑缓和而展开，受这些因素施压贵金属价格回落。随着地缘政治风险的降温以及美元的迅速反弹，令金银承压走跌。国内金银市场，相比外盘跌幅更甚。除上述因素外，因人民币计价的原油期货成功上市，催生了市场做多人民币汇率，进一步削弱金银反弹，上期金银基本回吐了前周上涨的幅度。值得注意的是，不论国内还是国际白银价格，其走势相对黄金均表现地相对偏弱，也与春节后受基本面供应端和库存的利空因素影响，及逊于年初的需求增长预期，使得白银短期的投资性需求不及黄金。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头转为大幅增仓35150张，空头转为减仓19473张，致使净多头相比前周转为大幅增仓54623张；非商业纽银多头转为减仓3027张，空头转为大幅减仓1886张，致使净多头较前周转继续小幅减仓1141张。金银市场在美联储靴子落地后转为看多情绪。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止上周二，SPDR黄金ETF持仓量较前周五减少4.42吨至846.12吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五减少20.51吨至9922.39吨，显示机构投资者偏空黄金和白银。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克 二、【操作策略建议】 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡★★AU1806:269-274止损268白银震荡偏弱★★AG1806: 3500-3700止损3400贵金属贵金属呈现先抑后扬的走势。国内金银投资者近期少做多看为主 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储年内首次加息，预期加息步伐更快。 鲍威尔任联储主席后首次货币政策会议决定，加息25个基点。联储声明称，“近几个月经济前景走强”。此次美联储官员的明年及之后利率预期均高于上次，预示着更快的加息步伐。美联储上调了今明两年GDP预期和明后两年核心PCE通胀预期。 鲍威尔FOMC新闻发布会首秀称，关税政策不会影响目前的货币政策前景，但越来越多美联储官员对贸易政策感到担忧。他指出，在一些领域（股票等），相较于历史正常值，资产价格处于高位，但他表示房地产不属于此范畴。  为避免政府再度停摆，美众议院通过1.3万亿开支议案。 美国国会众议院256-167票批准1.3万亿美元综合性政府开支议案，若获得参议院批准和特朗普签字，将意味着联邦政府到本财年末（9月底）都不会关门。参议院必须在周五午夜之前通过立法，不然，美国政府将陷入年内第三次停摆。  中国回应美国301调查：必将采取所有必要措施，坚决捍卫自身权益。 商务部称，最近有报道称，美方将很快公布对华 301 调查结果并可能对中国采取限制措施。关于301调查，中方已多次表达立场，我们坚决反对美方这种单边主义和贸易保护主义行径。中方绝不会坐视合法权益受到损害，必将采取所有必要措施，坚决捍卫自身合法权益。  美国贸易大棒如期挥来，宣布对500亿美元中国出口商品征关税。 美国政府计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。现代铁路，新能源汽车和高科技等1300个产品类别将受到关税影响。美国政府将在15天内公布商品清单。特朗普表示，这只是许多措施中的第一步。此外，美国将针对对华技术转移和中资收购美国公司施加限制。  欧元区经济扩张增速乏力，德国法国3月PMI低于预期。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 今日欧元区PMI数据出炉，3月欧元区私营部门经济增速降至14个月来的最低水平。德国3月制造业PMI初值58.4，创8个月来新低；法国3月制造业PMI初值53.6，为12月来最低。  英国央行按兵不动，但两位委员意外支持加息。 英国央行维持基准利率0.5%不变，英镑兑美元短线拉升，触及1.4220，创下7周新高。  美国税改第二阶段来临，最快4月15日公布。 特朗普政府的减税让美国消费者信心大涨，但对进口产品征关税推升了通胀预期。3月密歇根大学消费者1年通胀预期初值2.9%，创三年新高。  日央行副行长刚上任就放了一把火：达到通胀目标前，不排除加息可能。 消息公布后，日元兑美元短线拉涨30余点。但两位副行长均认为，继续坚持实施货币宽松政策至关重要。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2018-03-2927,203,556.00846.1236,002,061,195.387,101,920.000.002018-03-2827,203,556.00846.1236,236,406,324.4610,027,411.000.002018-03-2727,203,556.00846.1236,481,635,144.136,168,369.00-1.182018-03-2627,241,485.81847.3036,831,210,715.446,147,267.00-3.242018-03-2327,345,794.16850.5436,814,883,795.0311,982,592.000.00 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-03-27259,032.0055,678.0063,396.00203,35454,62335,150-19,4732018-03-20223,882.0075,151.00102,004.00148,73