国际宏观与贵金属：圣诞节将至市场交投清淡，金银短期弱反弹

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 圣诞节将至市场交投清淡，金银短期弱反弹 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属止跌反弹，结束了三周连阴。美联储12月加息靴子落地，市场预期提早消化，投资者表现出了“买预期、卖事实”的市场行为。金价从最低1236美元附近触底反弹。而且，FOMC会议的内容对通胀短期较为谨慎，明年依然采取渐进式步调，且美国通胀数据核心CPI表现不佳，为金银价格反弹提供了重要支撑。周五，受到美国零售数据表现良好，以及税改两党最终议案将在月底见分晓。美国政府政策不确定性有所下降，部分抑制了金银反弹的高度。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头大幅减仓49322张，空头继续增仓16939张，致使净多头相比前周转为减仓66261张；非商业纽银多头继续减仓7736张，空头继续增仓13776张，致使净多头较前周继续减少21512张。金银多头继续减仓，金银空头继续增仓，市场上周偏空黄金和白银。 周二美国国会关于美国税改最终议案进行投票，预计税改的最终投票或将决定金银价格进一步走向。临近重要节假日，市场的整体波幅可能有所收窄。目前，伦敦金价重返1250美元一线附近，年线有望测试若能站稳，则继续偏多。白银反弹勉强站上16.0美元关口，回踩若能站稳，则下一目标位16.3美元。反之，继续维持弱反弹区间震荡。国内，沪金、沪银受外盘带动继续温和上行，沪金下一目标位前期低位277，沪银上方目标位3880.靴子落地后，建议待金银反弹回踩确立后再加仓转多。 波段必读—国际宏观与贵金属 2017年12月18日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1280.401261.871236.551256.440.280.64伦敦银16.4216.1515.6216.061.041.22纽约金1272.501260.301236.501254.300.040.73纽约银16.3116.0115.5615.980.811.54上期金277.60275.15270.90273.950.050.38上期银3845.003809.003705.003781.000.561.50上金T+D272.55269.99266.15269.390.020.74上银T+D 3725.003685.003577.003661.000.571.81CRB商品190.21186.29182.98184.520.17-0.27LME 铜6838.506913.006554.006886.001.374.79WTI58.3258.5656.0957.300.46-0.10布伦特63.5065.8362.0163.23-0.13-0.27美元93.1094.2293.2893.930.470.03欧美1.191.191.171.17-0.25-0.20澳美0.760.770.750.76-0.261.82人民币6.616.626.606.610.00-0.18美10年期TIPS0.540.510.450.460.02-5.31美10年期国债期货价格124.20124.88124.16124.64-0.110.1美5Y5Y通胀平衡预期1.911.941.901.930.901.18 黄金ETF VIX 11.2112.809.419.43-9.33-19.4白银ETF VIX18.8220.6117.2018.38-4.02-5.65黄金12月8日12月15日白银12月8日12月15日上金T+D-AU1806-4.99-4.73上银T+D-AG1806-131-120AU1806-AU1812-4.15-3.95AG1806-AG181237253781伦敦金/伦敦银78.8478.40上金/上银74.3673.58纽约金/纽约银79.2378.49期金/期银73.0672.53金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2017-12-15844.291.4827,144,67910150.2261.643263371062017-12-8842.81-5.327144678.8710088.58160.14324355536日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2017-12-1220191294844107068-66261-49322169392017-12-525123477905173329-51088-36150149382017-12-1277169672559914-21512-7736137762017-12-5849055347931426-27356-523322123上周库存本周库存库存增减上期金470447040上周本周增减上期银13574611321772-356891042539107822835689贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价交易策略本周西方圣诞节将至，市场交投临近月末有所清淡。周二美国国会关于美国税改最终议案进行投票，预计税改的最终投票或将决定金银价格进一步走向。临近重要节假日，市场的整体波幅可能有所收窄。目前，伦敦金价重返1250美元一线附近，年线有望测试若能站稳，则继续偏多。白银反弹勉强站上16.0美元关口，回踩若能站稳，则下一目标位16.3美元。反之，继续维持弱反弹区间震荡。国内，沪金、沪银受外盘带动继续温和上行，沪金下一目标位前期低位277，沪银上方目标位3880.靴子落地后，建议待金银反弹回踩确立后再加仓转多。宏观面上周，贵金属止跌反弹，结束了三周连阴。美联储12月加息靴子落地，市场预期提早消化，投资者表现出了“买预期、卖事实”的市场行为。金价从最低1236美元附近触底反弹。而且，FOMC会议的内容对通胀短期较为谨慎，明年依然采取渐进式步调，且美国通胀数据核心CPI表现不佳，为金银价格反弹提供了重要支撑。周五，受到美国零售数据表现良好，以及税改两党最终议案将在月底见分晓。美国政府政策不确定性有所下降，部分抑制了金银反弹的高度。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头大幅减仓49322张，空头继续增仓16939张，致使净多头相比前周转为减仓66261张；非商业纽银多头继续减仓7736张，空头继续增仓13776张，致使净多头较前周继续减少21512张。金银多头继续减仓，金银空头继续增仓，市场上周偏空黄金和白银。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止上周二，SPDR黄金ETF持仓量较前周五增加1.48吨至844.29吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五增61.64吨至10150.22吨，显示机构投资者对金银后市有所改善。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡走强★★AU1712:273-277止损272白银弱势反弹★★AG1712: 3750-3880止损3680贵金属国内，沪金、沪银受外盘带动继续温和上行，沪金下一目标位前期低位277，沪银上方目标位3880.靴子落地后，建议待金银反弹回踩确立后再加仓转多。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  欧央行按兵不动：仍将维持低利率，直至QE计划结束“很久之后”。 欧洲央行公布利率决议，维持三大利率不变。会议声明中的措辞与之前相比基本没有变化。这是欧央行月度购债规模减半前的最后一次利率决议。欧央行全面上调2017-2019年GDP增速预期，并上调明年通胀预期；首次给出的2020年通胀预期1.7%，不及2%目标。德拉吉在记者会重申QE买债“开放式结局”，否认美国加息和税改会损害欧洲经济。  接近三年来最低水平！美国11月核心CPI同比仅1.7%，不及预期。 因能源价格走高，美国11月CPI持平预期，但受居所指数环比仅增0.2%拖累，美国11月核心CPI数据不及预期和前值。尽管该数据不太可能影响美联储本月加息，但可能对明年美联储加息的次数和时机造成影响。  OPEC预计2018年底原油市场实现平衡，11月产量创6个月新低。 因委内瑞拉、阿联酋、沙特等国原油产量下降，OPEC 11月原油产量下降至3245万桶/日创6个月新低。OPEC预计全球石油需求明年将增长151万桶/日，预计2018年底全球石油市场能够实现平衡。  美国国会共和党人公布税改议案纲要。 纲要显示，将把企业税税率从35%下调至21%，2018年生效；个税维持七档，分别为10%、12%、22%、24%、32%、35%和37%，个税税率将在实施八年之后到期失效。众议院将于下周二针对税改议案投票。  欧洲五国财长批评美国税改：干扰国际贸易，有悖WTO共识。 欧洲五国财长联名致信美国白宫与财长姆努钦，就参众两院议案对跨境税制的改革提出反对意见。个别条款会严重干扰贸易与投资在经济体间的真实流动，既违反美国避免双重征税协议，也与WTO等全球贸易规则不符。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页  刚延长协议口风就“变了”：多个OPEC产油国考虑6月讨论终结减产。 产油国会议结束不到两周，各怀异心的产油国们已经开始谋求“退路”。OPEC成员国阿联酋、科威特接连表态将考虑明年6月开始讨论终结减产协议，非OPEC产油国俄罗斯似乎也有此意向。不过，英国北海Forties输油管道因故障关停数周，令油价扭转日内颓势，布油大涨刷新两年高位，WTI重返58美元/桶关口。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2017-12-1527,144,678.87844.2934,050,099,486.936,850,090.000.002017-12-1427,144,678.87844.2933,952,751,798.866,983,808.000.002017-12-1327,144,678.87844.2933,726,465,819.3310,061,423.001.482017-12-1227,097,213.39842.8133,620,431,679.947,905,387.000.002017-12-1127,097,213.39842.8133,790,157,710.754,472,466.000.00 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2017-12-12201,912.0094,844.0045,407.00107,068-66,261-49,32216,9392017-12-05251,234.0077,905.0044,905.00173,329-51,088-36,15014,9382017-11-28287,384.0062,967.0052,355.00224,41722,59014,450-8,1402017-11-21272,934.0071,107.0084,095.00201,8276,7431,438-5,3052017-11-14271