国际宏观与贵金属：美欧地缘政治局势不明叠加非农，金银维持横盘弱整

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 美欧地缘政治局势不明叠加非农，金银维持横盘弱整理 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属呈现弱势整理格局。FED新主席鲍威尔的国会证词，对美国经济前景展望乐观，可能必要评估美联储升息路径，市场预计美联储今年或加息三至四次。美元一度突破90.5阻力位，令金银走弱。不过，特朗普掀起的全球贸易战论调，则令全球投资者为之争议，美元应声而下，再度跌至90关口下方，金银止跌回升，全周内外盘维持横盘整理局势。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头转为减仓5224张，空头转为增仓6980张，致使净多头相比前周转为减仓12204张；非商业纽银多头继续小幅减仓177张，空头继续增仓6651张，致使净多头较前周继续减仓6828张。金市转为看空情绪，银市看空情绪有所回升。 周日意大利大选进行时，政治不确定性高企，投票结果将于周一晚公布，短期或支持金银价格。此外，本周将公布2月非农报告，欧央行本周四召开货币政策会议，此前德拉杰等欧执委官员是否鸽派信号，认为欧洲通胀压力短期受压，因德国通胀数据表现不济预期，因此欧元兑美元维持弱运行，美元短期突破90.5依然可期。国际金价周线仍维持弱震荡盘整格局，但市场可能有一些支撑。特别是欧洲地缘局势不明情形下，则采取逢低短多，反之进一步下行至1300重要支撑位。国际银价受金价下跌有所拖累，跌幅有限，国内激进投资者可继续持有做空金银比价，金银手数比=1:5。 波段必读—国际宏观与贵金属 2018年3月5日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1347.651341.061302.891322.750.43-0.45伦敦银16.6416.7716.1716.520.35-0.06纽约金1348.401340.501303.601323.401.39-0.36纽约银16.6016.7216.0916.391.19-0.56上期金274.70275.95270.70271.900.35-0.93上期银3690.003738.003650.003672.000.44-0.68上金T+D271.35273.45268.60270.800.03-0.37上银T+D 3608.003665.003586.003618.000.25-0.06CRB商品194.15197.23192.19194.120.09-0.96LME 铜7189.007179.006858.506898.00-0.35-2.78WTI61.6364.2460.1361.250.43-3.62布伦特64.9667.9063.1964.370.85-4.37美元89.1090.9389.5089.94-0.430.06欧美1.241.241.221.230.410.18澳美0.790.790.770.780.05-1.06人民币6.356.366.296.350.200.13美10年期TIPS0.770.780.680.734.07-1.52美10年期国债期货价格120.56121.30120.25120.80-0.340.05美5Y5Y通胀平衡预期2.172.212.142.181.12-0.6 黄金ETF VIX 13.9612.7811.4411.97-0.830白银ETF VIX21.4921.4919.0619.97-4.046.28黄金2月23日3月2日白银2月23日3月2日上金T+D-AU1806-2.5-1.92上银T+D-AG1806-78-68AU1806-AU1812-4.3-4.35AG1806-AG1812-103-110伦敦金/伦敦银80.5780.11上金/上银75.0874.85纽约金/纽约银80.3380.15期金/期银74.3074.04金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2018-3-2833.984.7226,813,4319893.0745.99318069671.22018-2-23829.267.9626813430.879847.0879.17316590827.9日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-2-2725198173263178718-12204-522469802018-2-2025720566283190922153165345-99712018-2-276302364531-1508-6828-17766512018-2-2063200578805320-3391-16161775上周库存本周库存库存增减上期金828795-33上周本周增减上期银134493613747752983910550641025225-29839交易策略周日意大利大选进行时，政治不确定性高企，投票结果将于周一晚公布，短期或支持金银价格。此外，本周将公布2月非农报告，欧央行本周四召开货币政策会议，此前德拉杰等欧执委官员是否鸽派信号，认为欧洲通胀压力短期受压，因德国通胀数据表现不济预期，因此欧元兑美元维持弱运行，美元短期突破90.5依然可期。国际金价周线仍维持弱震荡盘整格局，但市场可能有一些支撑。特别是欧洲地缘局势不明情形下，则采取逢低短多，反之进一步下行至1300重要支撑位。国际银价受金价下跌有所拖累，跌幅有限，国内激进投资者可继续持有做空金银比价，金银手数比=1:5宏观面上周，贵金属呈现弱势整理格局。FED新主席鲍威尔的国会证词，对美国经济前景展望乐观，可能必要评估美联储升息路径，市场预计美联储今年或加息三至四次。美元一度突破90.5阻力位，令金银走弱。不过，特朗普掀起的全球贸易战论调，则令全球投资者为之争议，美元应声而下，再度跌至90关口下方，金银止跌回升，全周内外盘维持横盘整理局势。特朗普此次会议上明确表示将对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。全周，风险资产整体受压，美三大股指周跌分别达到3.1%、2%和1.1%；欧洲斯多克600周跌3.68%。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头转为减仓5224张，空头转为增仓6980张，致使净多头相比前周转为减仓12204张；非商业纽银多头继续小幅减仓177张，空头继续增仓6651张，致使净多头较前周继续减仓6828张。金市转为看空情绪，银市看空情绪有所回升。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止上周二，SPDR黄金ETF持仓量较前周一增加4.72吨至833.98吨；Ishares白银ETF持仓量较前周一增加45.99吨至9893.07吨，显示机构投资者持多黄金和白银。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏弱★★AU1806:270-274止损268白银震荡★★AG1806: 3650-3750止损3600贵金属国际银价受金价下跌有所拖累，跌幅有限，国内激进投资者可继续持有做空金银比价，金银手数比=1:5。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储主席鲍威尔：市场波动不会阻挡加息步伐，不会“预判”加息次数。 美联储主席鲍威尔预计将进一步逐步加息，美国经济展望维持强劲，市场波动不会阻止加息步伐。听证会中，他拒绝预期今年加息次数，但强调个人对美国通胀和经济前景信心增强。鲍威尔给出更快加息可能，市场对加息四次预期增强，美债收益率跳涨，美股大跌。  美国2月ISM制造业好于预期，创近14年以来新高。 美国2月ISM制造业指数继续走高至60.8，高于预期的58.6，创2004年5月以来新高，为连续第17个月走高，显示出美国制造业的持续扩张。分项看，2月制造业物价支付指数创2011年5月以来新高，2月制造业就业指数也出现较大增长，而2月制造业新订单指数略有下滑，但仍然连续第10个月处于60的读数上方，表现仍然强劲。  德拉吉：欧元区通胀尚未出现上行趋势，但欧央行仍有信心。 欧洲央行行长德拉吉表示欧元区经济的疲软可能比先前估计的更大，欧元区通胀尚未表现出持续的上行趋势，但他强调欧央行仍有信心。他认为，通胀上升的减缓只是暂时的，不利的周期性因素终会减弱，通胀率最终会达到2%的目标。  美国1月核心PCE物价指数环比增长0.3%，创1年最大单月增幅。 美国商务部最新公布数据显示，美国1月通胀有所抬头，核心PCE物价指数同比持平预期和前值，环比创1年来最大单月增幅。  暴跌！美国1月耐用品订单环比初值远不及预期。 美国商务部最新数据显示，美国1月耐用品订单环比初值-3.7%，不及预期-2%，也远远低于前值2.6%。数据出炉后，黄金快速反弹，收复1330美元关口，美元指数短线跳水。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页  美国四季度实际GDP二读2.5%，消费支出增速三年最高。 二读数据显示，美国四季度实际GDP年化季环比2.5%，符合预期，但逊于初读2.6%和前值3.2%。占经济活动主体的消费支出增速3.8%，创2014年四季度以来最高，导致库存下降与进口激增，令GDP读数承压。  欧元区2月CPI初值同比增长1.2%，仍低于欧洲央行目标。 欧元区2月CPI初值同比增长1.2%，同预期持平，略低于前值1.3%。同时仍然低于欧洲央行的2%目标。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2018-03-0226,813,430.87833.9835,443,740,724.159,757,769.000.002018-03-0126,813,430.87833.9835,053,993,733.798,451,343.002.952018-02-2826,718,580.15831.0335,200,193,162.444,522,435.000.002018-02-2726,718,580.15831.0335,411,655,705.407,016,420.000.002018-02-2626,718,580.15831.0335,619,112,778.763,182,044.001.77 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-02-27251,981.0073,263.0072,017.00178,718-12,204-5,2246,9802018-02-20257,205.0066,283.0067,636.00190,92215,3165,345-9,9712018-02-13251,860.0076,254.0064,242.00175,606-15,271-21,968-6,6972018-02-06273,828.0082,951.0060,557.00190,877-16,385-24,499-8,1142018-01-30298,327.0091,065.0057,648.00207,262-7,4