国际宏观与贵金属：地缘政治事件叠加非农，金银近期维持强震荡

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 地缘政治事件叠加非农，金银近期维持强震荡 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 清明节前后，贵金属呈现先抑后扬态势。受累于美国新政府政策的不确定性及美联储官员评论叠加经济数据表现，美元指数高位继续宽幅调整，金银节前短期回调后出现企稳现象。国际金价站稳1250美元之上，国际银价重上18.2美元上方。美三号人物意外发表偏鸽派言论，今年剩余时间将渐进加息，以平息短期市场反对过度。通胀方面，美国2月核心PCE同比增长1.8%，高于预期和前值的1.7%，为2012年3月以来新高，一季度通胀压力升温，利好金银。持仓方面，截止上周二，CFTC非商业黄金净持仓周度环比增加21568张，多头增持8120张，空头大幅减持13448张；白银净持仓增加11576张，多头增持11860张，空头增加284张，受地缘局势和通胀压力，投资者偏多黄金和白银。 四月首周，市场将迎来地缘局势和非农就业数据的考验。周中，中美领导人正式会面，人民币汇率问题及美元走势仍将主导市场主要风险指标。从技术面看，国际金银这波反弹已站稳1250美元和17.0美元，金银仍处于温和上涨态势。策略上，4月上旬，激进投资者金银多单继续持有，待美国债务上限问题“解除”后，再逐步减仓或平仓。 波段必读—国际宏观与贵金属 2017年4月5日星期三 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号6楼 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 二、【操作策略建议】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1205.681253.281226.971243.57-0.131.16伦敦银17.0417.7917.3317.760.992.06纽约金1205.001253.301226.601248.500.101.49纽约银16.9817.5817.3317.720.891.96上期金270.25280.85276.60279.550.000.98上期银3985.004162.004110.004134.000.100.41上金T+D270.10279.40275.53277.990.130.86上银T+D 3962.004125.004070.004095.000.290.52CRB商品182.85185.32182.85183.47-0.10-0.55LME 铜5749.005950.005715.005804.00-0.36-2.21WTI48.4548.7447.0147.970.57-1.66布伦特51.4952.2249.7150.800.47-1.85美元101.290100.45099.52799.627-0.13-0.67欧美1.06681.08251.07191.07980.140.56澳美0.75410.77500.76040.7623-0.05-1.05人民币6.90456.90926.88016.88370.04-0.29美10年期TIPS0.55800.49080.38800.42-4.93-10.79美10年期国债收益率123.6719125.2813124.1875124.530.100.11美5Y5Y通胀平衡预期2.12702.14022.05002.101.24-1.75 黄金ETF VIX 13.030012.810010.800012.06-4.1311.67白银ETF VIX21.700020.450018.120018.98-1.911.55黄金3月17日3月24日白银3月17日3月24日上金T+D-AU1706-1.27-4.04上银T+D-AG1706-175-174AU1706-AU1712-3.05-2.9AG1706-AG1712-116-116伦敦金/伦敦银70.6570.06上金/上银67.6667.89纽约金/纽约银70.8870.45期金/期银65.8266.08金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2017-3-24832.62-1.4826,769,55510342.0438.3332504148.72017-3-17834.18.8826826679.3310303.7435.35331272939.5日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2017-3-21219719103467116252102149404-8102017-3-14210315104277106038-27647-1965479932017-3-211003372122579112-3766-233814282017-3-141026751979782878-10575-10762-187上周库存本周库存库存增减上期金7567560上周本周增减上期银19979551955682-4227340204544431842273交易策略特朗普医保法案受阻，市场较为忧虑新政府政策实施的有效性和长久性，美股未能刷新历史新记录。市场风险厌恶情绪有所抬头，日元、金银涨幅明显。从技术面看，国际金银这波反弹已站稳1220美元和17.5美元，金银仍处于温和上涨态势。策略上，激进投资者金银多单继续持有，待二季度债务上限问题“解除”后，再逐步减仓或平仓。宏观面3月靴子落地后，贵金属外盘继续延续震荡偏强态势，市场焦点转向特朗普政府新政改革计划及欧洲地缘政治问题。国际金价围绕1250美元一线上下波动，伦银站稳17.5美元一线上方。G20峰会声明对美国贸易保护主义采取“默许”，令美元承压，市场担忧情绪提振黄金；周中，伦敦遭遇恐怖袭击发生伤亡事件，为脱欧进程埋下阴影，避险需求进一步支持金价。周五，有关废黜奥巴马医保法案，国会表决受阻、推迟并最终撤回，特朗普政府“放弃”后转向税改政策，金银尾盘宽幅震荡，但周线均以阳线报收。市场的诸多不确定性和不安，仍然支撑金市稳步上行。持仓方面，截止上周二，CFTC非商业黄金净持仓周度环比增加10214张，多头增持，空头减持；白银净持仓减少3766张，多头减持2338张，空头增加1428张，议息会议公布后，投资者看多黄金偏空白银。基金持仓SPDR黄金ETFiShares白银ETF截止2月17日，SPDR黄金ETF持仓量较前周五减少1.48吨至832.62吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五增加38.3吨至10342.04吨，显示机构投资者对于金银维持看多态度。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美国2月核心PCE物价指数同比增长1.8%，向美联储通胀目标迈进。 美联储高度关注的通胀指标——核心PCE物价指数2月同比1.8%，预期1.7%，前值1.7%，但仍低于美联储2%的通胀目标。  美国国会预算办公室：政府债务和赤字未来30年会爆发。 根据美国国会预算办公室（CBO）周四发布的新预测，如果目前的模式持续下去，美国政府债务和预算赤字将在未来三十年爆发。CBO表示，由于医疗保险和社会保障费用的增加，联邦债务在2047年将达到国内生产总值的150%。  美联储三号人物Dudley：加息是合适的，可减少经济过热的风险。 美联储三号人物、纽约联储主席Dudley周四表示，加息是合适的，可以减少经济过热的风险。他认为即使在3月美联储加息后，联邦基金利率仍然“异常低”。对于财政政策，Dudley说，财政政策可能会变得更加刺激。但财政政策及其对经济活动的潜在贡献仍然存在相当大的不确定性。  消费支出强劲，美国四季度GDP向上修正至2.1%。 受消费支出增加和企业利润增长带动，美国四季度GDP增速终值由1.9%上修至2.1%，预期2%。消费支出，即GDP的最大组成部分，其增速由3%上修至3.5%。  欧元区3月CPI回落，同比初值1.5%。 欧元区3月CPI同比初值1.5%，预期1.8%，前值2%。其中，能源部门对CPI贡献最大，其次是食品和烟酒行业。2月欧元区CPI曾创四年来新高。欧央行行长德拉吉3月初曾表示，欧元区潜在通胀压力仍较低，将维持QE直至通胀持续回升。 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏强★★★AU1706:281-284279止损白银横盘震荡★★AG1706: 4080-42503950止损贵金属4月上旬，激进投资者金银多单继续持有，待美国债务上限问题“解除”后，再逐步减仓或平仓。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页  英国正式启动退欧程序，这是接下来会发生的事。 周三晚间，欧洲理事会主席Donald Tusk收到关于英国脱欧的信件，正式启动为期两年的英国脱欧程序。特蕾莎·梅表示，这一行动是基于投票退欧的英国人民的民主意愿，“英国现在正离开欧盟，这是一个不可逆转的历史性时刻。”  山东黄金集团发现中国最大金矿，黄金储量380吨。 中国产量第二的黄金生产商——山东黄金集团周二表示，该集团在中国东部发现金矿，预计该金矿拥有380吨黄金储备，这将是中国最大的金矿。周三，山东黄金集团股价在上海一度上涨2.8%。该公司周一表示，由于金价上涨，其去年净利润同比翻番至12.9亿元。  苏格兰议会69-59票支持独立公投，英镑兑美元下跌0.6%回吐本周涨幅。 苏格兰议会以69-59票支持身兼苏格兰国家党（SNP）党魁的首席部长斯特金发起新一轮独立公投，时间暂定于2018年秋季到2019年春季。但英国政府明确拒绝，称不会在苏格兰政府提议的新独立公投上参与谈判。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 iShares:白银ETF持仓量 日期 持有量(盎司) 持有量(吨) 持有总价值 持仓量增减（盎司） 2017-04-0326,902,831.32836.7633,542,246,496.906,045,856.004.442017-03-3126,760,036.84832.3233,301,017,513.128,144,023.000.002017-03-3026,760,036.84832.3233,407,084,605.286,853,616.00-1.192017-03-2926,798,117.05833.5133,516,641,473.434,882,207.000.002017-03-2826,798,117.05833.5133,681,817,202.956,962,574.00-1.772017-03-28227,839.0090,019.0074,805.00137,82021,5688,120-13,4482017-03-21219,719.00103,467.0082,582.00116,25210,2149,404-8102017-03-14210,315.00104,277.0069,088.00106,038-27,647-19,6547,99320