晨会纪要

重点推荐 ➢1.2024年社零同比增长3.5%——美容护理行业周报（2025/1/13-2025/1/17） ➢2.全球及国内2024Q4智能手机出货量同比增长，行业弱复苏格局持续——电子行业周报（2025/1/13-2025/1/19） 财经要闻 ➢1.国新办新闻发布会介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。 ➢2.美国上周初请失业金人数略高于预期。 正文目录 1.1. 2024年社零同比增长3.5%——美容护理行业周报（2025/1/13-2025/1/17）...........................................................................................................................31.2.全球及国内2024Q4智能手机出货量同比增长，行业弱复苏格局持续——电子行业周报（2025/1/13-2025/1/19）.................................................................3 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.2024年 社 零 同 比 增 长3.5%— —美 容 护 理 行 业 周 报（2025/1/13-2025/1/17） 证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001，rxf@longone.com.cn 市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数上涨2.14%，申万美容护理指数上涨4.34%，行业跑赢大盘2.2pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第十一位。（2）个股方面：本周板块除ST美谷（-5.96%）下跌外，其余个股均保持上涨，其中涨幅前五的个股分别为依依股份（22.04%）、名臣健康（14.86%）、洁雅股份（11.43%）、百亚股份（10.55%）、倍加洁（9.67%）。 重要公告及新闻：锦波生物ProtYouth 3款产品获得美国FDA认证。1月16日，公司发布公告称旗下品牌ProtYouth 3款产品：ProtYouth单一成分奢润胶原蛋白原液、ProtYouth单一成分胶原蛋白原液）、ProtYouth单一成分奢宠胶原蛋白原液获得美国食品药品监督管理局(FDA)的认证。这3款获得FDA认证的胶原蛋白原液成分精简，仅含A型重组人源化胶原蛋白单一成分，具有高活性、高浓度、高渗透三大优势，能够以精简的方式为人体补充胶原蛋白，滋养修护肌肤，淡化皱纹，改善肌肤弹性，令肌肤水嫩弹润。接连获得FDA的认证，不仅是对锦波生物产品质量的认可，更是对公司研发实力和技术水平的肯定。 化妆品整体2024年表现较弱。2024年12月，国内社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%，12月化妆品零售额为345亿元，同比上涨0.8%。2024年全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，化妆品单项全年同比-1.1%，表现弱于整体。 创健医疗提交北交所上市申请。1月14日，江苏创健医疗科技股份有限公司在全国中小企业股份转让系统发布了“申请公开发行股票并在北交所上市辅导备案及其进展公告”，辅导机构为中信证券股份有限公司。创健医疗成立于2015年6月，是国内领先的、以重组胶原蛋白生物发酵生产技术为核心的高新技术企业和国家级“专精特新”小巨人企业。公司在2022年至2023年中国重组胶原蛋白行业中的原料销售额位列第一，目前已拥有43项生物技术专利、2个生物合成/医疗器械转化平台，行业地位高，是国内重组胶原蛋白的领军者。 投资建议：化妆品板块在渠道红利逐步弱化的背景下，国货品牌表现有所分化，优质国货品牌保持了较快增速，我们认为自身产品力强、品牌矩阵完善、消费者认可度高的标的更具优势。医美板块重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中。 风险提示：宏观环境影响、行业竞争加剧、新品推出不及预期、消费者需求变化。 1.2.全球及国内2024Q4智能手机出货量同比增长，行业弱复苏格局持续——电子行业周报（2025/1/13-2025/1/19） 证 券 分 析 师：方 霁，执 业 证 书 编 号 ：S0630519030001；联 系 人：董 经 纬，djwei@longone.com.cn 全球以及国内2024Q4及2024全年智能手机出货量均实现同比增长，但在宏观经济挑战、需求低迷的背景下，整体增长幅度较小，消费电子弱复苏的节奏或将在2025年持续；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 IDC发布2024Q4及2024全年全球以及国内智能手机市场出货报告，全球以及国内2024Q4及2024全年智能手机出货量均实现同比增长，但在宏观经济挑战、需求低迷的背景下，整体增长幅度较小，弱复苏的节奏或将持续至2025年。 （1）全球智能手机出货量2024Q4同比增长2.4%，全年同比增长6.4%，苹果、三星领跑但份额有所收窄，国内智能手机厂商出货量达历史新高，Q4共占比56%。报告显示，2024Q4全球智能手机出货量同比增长2.4%，达到3.317亿部，连续第六个季度保持增长。2024年全年同比增长6.4%，出货量达到12.4亿部，这标志着在经历了两年充满挑战的下滑后，全球智能手机市场出现了充满韧劲的复苏。同时，IDC预计全球智能手机市场将在2025年继续增长，但因为换机周期继续延长，过去几年积压的换机需求在2024年逐渐得到了释放，2025年增速将有所放缓。从厂商排名看，第四季度以及全年苹果和三星依然保持前两名，但是出货量和市场份额均出现同比下滑，小米位列第三，传音和vivo并列，包括OPPO、荣耀、华为等在内的国内智能手机市场，四季度总出货量达到了历史新高，占全球智能手机出货量的56%，国内厂商通过专注低端价位机等策略，在国内以及东南亚等新兴市场获得了迅速扩展，并推动全球智能手机出货量提升。此外，市场对折叠屏手机的需求有所下降。由于消费者兴趣仍然低迷，厂商开始将研发资源从折叠屏手机转移出来。此外，随着AI功能越来越多地出现在更多设备上，尤其是GenAI的出现，许多厂商正在以牺牲折叠屏手机为代价来优先考虑新一代AI功能的发展。 （2）国内智能手机出货量2024Q4同比增长3.9%，全年同比增长5.6%。1）2024Q4中国智能手机市场出货量约7643万台，同比增长3.9%。各价位段新品的集中上市以及部分省市开始的新机购买补贴政策推动整体市场延续之前4个季度的增长趋势。vivo、华为和小米等厂商的强势表现帮助安卓市场增幅超过7%；虽然苹果在自身传统出货量最高的第四季度依然排名国内市场首位，但iPhone16系列销售难有起色，使iOS市场继续同比下降。四季度市占率前五大厂商分别为苹果、vivo、华为、小米、荣耀与OPPO并列第五，其中苹果和荣耀出货量同比下滑，vivo、华为、小米出货量同比高增。2）从全年看，2024年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比增长5.6%，时隔两年触底反弹。其中，上半年承接2023年末开始的市场复苏趋势，Gen AI、屏幕以及电池续航等技术创新驱动消费者换机需求释放明显；但是下半年尤其临近年末，市场需求逐渐放缓。预计2025年在全国性政府消费补贴政策的刺激下，中国智能手机市场有望延续增长趋势。从全年排名看，不同于Q4排名，市占率前五大厂商分别为vivo、华为、苹果、荣耀与OPPO并列第四。竞争加剧、AI功能上线时间不确定以及渠道改革不显著使苹果市场份额下滑，但在800美元以上市场份额依然占据60%；华为在头部厂商中增幅最高，HarmonyOS Next系统有望正式成为智能手机，乃至多终端系统生态的重要力量。展望2025年，国补措施首次扩张至消费电子领域、AI功能持续落地或将一定程度刺激换机需求，但整体或仍将维持弱复苏格局。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨2.14%，申万电子指数上涨4.08%，行业整体跑赢沪深300指数1.94个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第12位，PE(TTM)54.49倍。截止1月17日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+4.08%)、电子元器件(+2.80%)、光学光电子(+4.57%)、消费电子(+4.23%)、电子化学品(+5.43%)、其他电子(+3.93%)。 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆 易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。 2.财经新闻 1.国新办新闻发布会介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况 国务院新闻办公室定于2025年1月23日上午9时举行新闻发布会，证监会主席吴清与财政部、人社部、央行、金监局相关负责人介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。 证监会主席吴清表示：1.《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。2.《实施方案》明确提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核。3.《实施方案》落地将进一步提升中长期资金的权益配置能力，稳步扩大投资规模，改善资本市场资金供给与结构，巩固资本市场回升向好的良好局面。4.2025年第二批保险资金长期股票投资试点将在2025年上半年落地，资金规模将不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。5.证监会将不断提高上市公司信息披露质量，多措并举做强活跃并购重组市场，上市公司也要增强主动回报投资者的意识，通过现金分红，回购增持等提高自身吸引力，为市场提供更多优质标的。6.在交易端，证监会将不断丰富适合中长期投资的产品和工具供给。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、年金基金、银行理财等机构投资者作为战略投资者更加积极参与上市公司定增等。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面，给予保险资管、银行理财与公募基金同等政策待遇，积极支持相关资金投资入市。用好用足央行互换便利工具，会同人民银行探索实现常态化的制度安排。7.2025年起将进一步降低公募基金销售费率，预计每年合计可以为投资者节约大概450亿费用。8.证监会将进一步把好市场入口关、出口关，提升资本市场制度包容性、适应性，进一步增加优质上市公司供给，支持更多标杆性高科技企业登陆A股市场。 财政部副部长廖岷表示：1.从我国国有大型商业保险公司资金运行的情况来看，加大资本市场投资力度，仍有一定空间。2.目前全国社保基金股债投资比例大体为四六开，配置结构总体合理，成立以来投资收益很稳定。3.财政部会持续做好全国社保基金补充，在强化基金保障能力的同时，支持注入的资金加