摘要
本次调研主要关注多晶硅和工业硅的开工情况、成本、交割品包装以及期货衍生品应用计划。调研发现，西北地区工业硅产能增速较快，大炉型电耗降低，成本下降；多晶硅期货将以N型致密料定价，供应将在三季度放量，价格拐点参考企业实际复产节奏。
多晶硅期货交割标准
多晶硅期货采取基准交割品和替代交割品并行的品牌交割模式，基准交割品为N型多晶硅致密料，替代交割品为P型硅片生产要求且贴水12000元/吨的可混装产品。调研样本企业N型多晶硅占比可达80%，致密率可达70%-80%，可交割N型致密料比例可达到60%-70%。期货大概率将锚定普通料定价。
2025年多晶硅供应预测
当前多晶硅全行业开工率35%，调研企业开工率30-40%，3月前无复产计划。停产产能复产周期2-3个月，模块轮换产线爬产周期1个月。2025年多晶硅供应将在三季度放量。枯水期边际现金含税成本42000元/吨，丰水期40000元/吨。下半年期货最低价格可能跌破150万吨产能边际现金含税成本。
多晶硅价格走势预测
二季度需求旺季+供应增量有限+交割库蓄水+行业自律，价格偏强，维持低位多配观点。三季度后供应达峰+成本下移，价格或走弱。套利方面，PS2506、PS2511正套策略可期待，PS2511、PS2512反套策略存在驱动。
西北大炉型工业硅成本
西北地区工业硅产能以33000KVA为主，单炉单日产量60吨，配备余热回收装置可回收20%电能，电耗低于12000度/吨。成本测算模型参考11500度/吨。2025年投产概率较大的新产能80万吨，其中55万吨在西北。盘面价格超过12500元/吨时，西北厂家有套期保值空间。
多晶硅企业调研详情
青海某多晶硅企业A：产能15万吨，一期在产，二期停产，暂无提产计划。N型占比82%，单独包装N型致密料占比60%。电价0.38-0.41元/度。不排除后市参与套期保值。
青海某多晶硅企业B：产能11万吨，另10万吨在建，开工率40%。N型致密料占比80%，符合交割标准的占比60-70%。电价0.38-0.4元/度，青海新水电站投产或致电价下调。
青海某光伏企业：规划多晶硅产能15万吨，工业硅已建成8台33000KVA矿热炉，单炉单日产量60-65吨，还原电耗11000度/吨。
新疆某多晶硅、工业硅企业：工业硅产能59.5万吨，新疆自备电成本低。多晶硅产能33.5万吨，新疆21万吨已复产，宁夏12.5万吨可随时投产。
内蒙某工业硅企业：主要生产99硅和521，新标553仓单交货521。成本完全成本12000元/吨，现金成本11000元/吨以下，电价0.35-0.38元/度。
