工业硅投资周报：西北供给持续增产，多晶硅需求维持低位

国贸期货研究院有色金属研究中心方富强投资咨询号：Z0015300从业资格号:F3043701陈宇森研究助理从业资格号：F03123927 1、 价 格 行 情 ◼本周期货价格下跌，主力价格收12400元/吨，周度涨跌-640元/吨，涨跌幅-1.39%。◼本周现货硅价维稳，主要的现货及港口地区的主要牌号，较上周一致，硅厂挺价意愿较强。华东421#与通氧553#价差为350元/吨，较上周一致。◼基差（553-12合约）走强，本周基差-550元/吨，较上周+175元/吨。 2、 供 给 分 析 ◼全国周度产量基本稳定，全国开炉数持续减少。根据百川盈孚，本周（11.9-11.15）工业硅周度产量8.91万吨，环比-0.82%；全国炉数746台，本周开炉320台，环比-3台，开炉率为42.9%，主要系西南地区枯水期持续停炉。 2、 供 给 分 析-主 产 区 ◼新疆供给高位增加。根据百川盈孚，本周新疆产量4.67万吨，环比+0.12万吨/+2.64%，开炉数+6台。◼云南、四川持续停炉减产。云南产量0.96万吨，环比-0.04万吨/-4.01%，停炉5台。四川产量0.64万吨，环比-0.15万吨/-19.2%，停炉4台。主要系西南地区进入枯水期，电价上调，成本上行，叠加价格上涨持续性不佳，部分观望硅厂陆续停炉。 3、 成 本 利 润 分 析 全国平均成本基本稳定，亏损小幅增加。根据百川盈孚，本周工业硅单吨综合成本12322元，较上周+0.06%；本周工业硅单吨毛利为-246元，环比-26元/吨。 根据百川盈孚，本周新疆/云南/四川地区单吨平均毛利-19/-306/-320元，较上周-25/-8/-110元，主要系西南地区电价上涨导致成本上抬，硅价下跌，挤压利润空间。 3、 成 本 利 润 分 析 ： 电 价 ◼10月新疆电价保持不动，云南、四川地区电价上调。11月预计新疆电价不动，云南、四川电价持续上调 ◼新疆地区，吐鲁番/伊犁/石河子10月电价约0.28/0.35/0.23元/度，环比不变；11月预计保持不变 ◼云南地区，怒江/保山/德宏10月电价约0.38/0.31/0.38元/度，环比+0.02/+0.03/+0.02元/度；11月预计环比+0.16/+0.15/+0.10元/度 3、 成 本 利 润 分 析 ： 硅 石 、 石 油 焦 、 硅 煤 ◼硅石方面，本周硅石价格基本稳定。新疆/云南/湖北/江西/广西硅石465/420/440/445/375元/吨，周度环比-10/0/-5/0/-5元/吨。预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦方面，本周石油焦价格稳定。石油焦价格在1150至1400元/吨，预计后续价格震荡运行。 ◼硅煤方面，本周硅煤价格分化。新疆精煤价格2125元/吨，环比不变；宁夏精煤价格1310元/吨，环比-30元/吨，预计后续震荡运行。 4、 库 存 分 析 ： 行 业 库 存 ◼显性库存高位小减。截至本周末显性库存58.14万吨，环比-0.39万吨/-0.67%，结构上呈现行业库存增、仓单库存减少。 ◼行业库存持续增加。根据百川盈孚，截至本周末行业库存为31.95万吨，环比+0.2万吨/+0.64%。 ◼市场库存维稳，工厂库存持续增加。截至本周末市场库存13.2万吨，环比一致；工厂库存18.75万吨，环比+0.2万吨/+2.17%。 4、 库 存 分 析 ： 注 册 仓 单 ◼仓单库存持续去库。截至本周末，广期所公布的注册仓单为26.2万吨，环比-0.59万吨/-2.19%，主要系仓单集中注销临近，部分仓单回流现货市场。 5、 下 游 需 求 分 析:多 晶 硅 ◼多晶硅料价格下跌。根据SMM，本周N型硅料价格4万元/吨，环比-4.76%；P型致密料价格3.5万元/吨，环比-4.11%。N-P价差0.50万元/吨，环比-9.09%。 ◼N型硅片价格上涨，其他下游价格基本维稳。根据SMM，本周P型硅片价格指数1.05元/片，环比一致；N型硅片价格指数1.01元/片，环比+1%。P型电池片0.27-0.28元/W，环比基本一致；N型0.27-0.28元/W，环比一致。 5、下 游 需 求 分 析:多 晶 硅 ◼多晶硅周产大幅下降，库存显著增加。根据百川盈孚，本周多晶硅产量2.77万吨，环比-8.9%；全国单吨利润约-5554元，环比-100元/吨。截至本周末，工厂库存28.98万吨，环比+5.84%。 ◼光伏行业供给侧改革短期利空工业硅需求。由于硅料大厂有减产计划，硅料11月排产环比减少，约12.06吨；硅片厂抱团减产，11月排产环比下降，约42.4GW（SMM）。市场对光伏行业供给侧改革有预期，预计硅料及后续环节将持续减产。 5、 下 游 需 求 分 析 ： 有 机 硅 ◼有机硅价格分化。根据SMM，本周DMC/107胶价格13100 /13500元/吨，环比变动0/-100元/吨。 ◼有机硅周产、开工率环比下降，工厂库存持续减少。根据百川盈孚，本周DMC产量5.1万吨（环比-1.54%），开工率77.43%（环比-1.17 pct），工厂库存4.46万吨（环比+2.6%）。◼有机硅产量后续或高位震荡。根据百川盈孚，中天化工预计下周开车，其他有机硅厂基本延续前期生产节奏。 5、 下 游 需 求 分 析 ： 有 机 硅 5、 下 游 需 求 分 析 ： 有 机 硅 5、 下 游 需 求 分 析 ： 铝 合 金 ◼铝合金价格下调。根据SMM，本周铝合金ADC12价格为20900元/吨，环比-400元/吨。◼9月铝合金产量环比上涨。根据Wind，9月铝合金产量144万吨，环比+6.98%，同比+10.9%。由于铝合金单吨硅耗较小，预计未来铝合金需求平稳运行。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。