工业硅-多晶硅周报：工业硅：西北复产缓慢，整体估值中下偏低 多晶硅：终端“抢装潮”显现，多晶存去库预期

工 业 硅 ： 西 北 复 产 缓 慢 ， 整 体 估 值 中 下 偏 低多 晶 硅 ： 终 端“抢 装 潮”显 现 ， 多 晶 存 去 库 预 期 2025年2月22日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略 影响因素分析 影响因素分析 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年2月22日，华东通氧Si5530价格为10850元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年2月2 2日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为12150元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年2月2 2日， 华 东Si4210价格为11600元/吨，较上周环比持平。 期货价格走势回顾 工业硅2505合约，今日价格震荡下行，跌幅0.85%，尾盘收在10515，资金净流入1.36亿，日增仓15693手，结算价10555。 基本面：目前市场主流价格持续走跌，工业硅市场交易清淡，下游用户大厂年终备货基本完成，仅剩少量补货单短期内终端市场无起色，部分地区工厂生产优势小、成本倒挂，库存缓慢增加，资金压力凸显，已逐步减产或计划减产中。 整体来看，供需双缩，当下信息面与情绪扰动有所收敛，随着2月下游排产低于预期，行情驱动至少要看到库存边际有所去化表现。重点关注到减产能否持续形成趋势影响 周内月差和基差小幅走弱 周内基差小幅走弱 05-09月差走扩，主力移仓，关注05合约移仓 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅拉开 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数756台，本周工业硅开炉数量与上周相比减少，截至2月20日，中国工业硅开工炉数232台，整体开炉率30.69%。 西北地区：西北地区工业硅开工增加，其中新疆地区开炉122台，陕西开炉4台，青海开炉2台，甘肃开炉25台。 西南地区：西南地区工业硅开工减少，云南开炉15台，四川地区开3台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉2台。 18其它地区：福建地区开工1台，而东北地区工业硅开工8台，内蒙古地区目前开炉32台，广西地区开工3台，湖南开炉0台 工业硅供应-本周工业硅硅厂开工率：西北地去小幅提升，西南仍不具备开工动能 工业硅供应-产量：本周全国产量7.35万吨，环比+0.7%。 工业硅成本---成本基本持稳，石油焦小幅上行波动，但成本扰动不大 工业硅成本---非硅成本持稳运行，下行扰动有限 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山电价上调至0.47-0.5元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.53-0.56元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.55元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.50-0.58元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持低位，北方开工较稳定，南方几无采买需求，预计短期硅石市场弱势运行。 电极：中国炭电极市场价格暂稳运行，主流出厂价格在7900-8500元/吨，较上周持稳。炭电极上游原材市场价格在本周表现上行幅度减缓，成本方面的支撑仍难以覆盖现阶段炭电极下游市场需求疲软的拖拽，周内市场整体延续平稳走势，企业报价无明显变化，目前生产以完成前期订单为主，整体交投气氛冷清，炭电极整体市场观望情绪较浓。 22碳质还原剂：石油焦市场表现不一，市场整体出货稍有放缓，主营炼厂低硫焦供应端紧俏持续，叠加部分下游采购需求尚可，但市场盼稳心态增加，低硫焦价格稳中小幅探涨，地方炼厂受到前期价格高位影响，近期出货不及预期，为缓解压力，部分价格开始下探。 数据来源：Smm国联期货研究所 成本方面：目前高硫焦市场价格保持上涨趋势，但相对低硫焦而言，目前价格继续上涨动力不足，暂时处于多空博弈状态。电极市场价格也呈现上涨趋势，但短期内硅用电极价格上涨情况较少。硅煤方向，由于行业整体降本规划导致用煤方向价格有一定下滑。 利润方面：本周工业硅行业利润保持低位，成交价格小幅下行所致。 工业硅库存：社库增加至45.96万吨，环比-0.09%；交割库增至34.34万吨，环比+0.08% 2024年12月份工业硅出口5.76万吨，环比增加8.88%，同比增加11.63%。 2024年12月份工业硅出口5.76万吨，环比增加8.88%，同比增加11.63%。2024年全年工业硅出口总量为72.47万吨，同比增加26.47%。12月份共出口49个国家和地区，排名前五的国家分别为日本1.27万吨、韩国0.55万吨、印度0.54万吨、荷兰0.53万吨、马来西亚0.43万吨，合计出口量为3.32万吨，占当月出口总量的57.64%，中国工业硅出口主力地区仍为亚洲地区。 有机硅产业链价格：有机硅市场区间波动，头部硅厂小幅提价 本周国内有机硅市场区间波动。目前市场主流参考价为：DMC报价13400-13800元/吨，D4报价12600-16000元/吨，107胶13800-14100元/吨，生胶报价14500元/吨，沉淀混炼胶13000-13800元/吨，气相混炼胶15000-17000元/吨；二甲基硅油国产品牌在15000-15500附近，外资品牌在17800-19500元/吨；三氯氢硅普通级3300-3600元/吨，光伏级在3900元/吨附近，气相白炭黑主流商谈18000-42000元/吨，合成氯甲烷华东发到价2500元/吨左右。 工业硅需求-有机硅供应：开工仍高位运行，库存小幅提升 本周周度产量46300吨，环比-9%。有机硅单体企业16家，本周国内总体开工率在69%左右，市场大多数企业维持降负生产状态。 本周国内有机硅工厂库存预计在46600吨，较上周下调5.48%，市场减产操作逐步进行，下游备货操作相对增加。 工业硅需求-有机硅检修：目前企业正常生产，暂无检修计划 工业硅需求-有机硅成本利润：成本小幅下降，主要由于原料跌幅拉大 成本：本周有机硅成本较上周基本持平。合成一氯甲烷华东主流发到价2500元/吨较上周下调100元/吨，涨幅在3.85%；甲醇华东市场价格从2680元/吨下调至2633元/吨，下调47元/吨，跌幅在1.75%；工业硅四川地区化学级421含税价格在12000元/吨价格较上周持平以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在14300元/吨附近。 利润：周内有机硅产品价格维持稳定，成本端价格区间波动，本周成本变化不大。 工业硅需求-有机硅出口，12月份初级形状的聚硅氧烷进口总量9729.817吨；进口同比上涨16.73%。 据海关统计，2024年12月份初级形状的聚硅氧烷进口总量9729.817吨；进口同比上涨16.73%。2024年12月进口平均单价为7852.41美元/吨；主要进口国依次是德国、泰国、日本、美国，主要进口省份依次是上海、江苏、广东、湖北。 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价继续下跌 铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价继续下跌 本周铝加工产品价格上行。本周1060铝板加工费均价2704元/吨，较上周均价持平；本周6063铝棒加工费均价209元/吨，较上周均价下跌6元/吨；铝棒产量270640吨，产量较上周增加约4130吨，开工率提升。铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价继续上涨。终端工厂基本复产，但多以处理年前订单为主，新单推进不易，铝加工品持货商报价相对低位，但对现货成交促进作用有限。综合来看，本周铝加工产品价格上行。预计下周铝棒市场价格震荡运行，区间20300-20900元/吨。预计短期铝棒主流加工费将维持在100-350元/吨的区间。 12月，汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，同比分别增长9.3%和10.5%。12月，新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%，占当月新车销售总量的45.8%。 多晶硅价格-成交价格重心上移，预计下周价格高位震荡 多晶硅：本周多晶硅现货市场成交价格持稳。截止到2025年2月20日，P型多晶硅市场均价为3.38万元/吨，较2025年2月13日相比均价持平，N型多晶硅市场均价为4.1万元/吨，较2025年2月13日相比均价持平。 硅片：本周硅片市场整体暂稳运行，单晶N型182mm硅片市场参考均价1.17元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.28元/片，均与上周同期价格持平。 电池片：本周电池片市场价格震荡波动，单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.288元/瓦左右，单晶TOPCon电池片G12市场参考价格0.29元/瓦左右，较上周价格持平。 36组件：本周组件市场价格暂稳，组件市场价格保持在0.66元/瓦左右，较上周均价持平。 多晶硅基差与价差：基差小幅持平、价差持续持稳 多晶硅供应-自律协议影响，2月预计产量在9万吨左右 供应方面：本月多晶硅企业排产整体低位，所有企业基本处于降负荷运行或者停产状态，叠加行业自律影响下，预计3月份企业开工亦无明显变化，个别企业根据自身情况以及市场状况，排产情况小幅调整或者有进一步检修计划，按照当前上下游排产情况预计，二季度多晶硅存去库预期。 库存方面：本周库存27.13万吨，环比-0.3%；当前市场处于低负荷运行状态，企业出货签单正常，多晶硅市场库存呈现缓慢去库状态。 多晶硅分区域开工：各产区产能开工持平 本周多晶硅企业正常签单，签单价格较上周无明显变化，市场多以小单为主，个别企业已完成本月订单，企业按订单正常交付。本周，多晶硅现货市场挺价意愿不高，下游维持刚需采购模式，部分下游企业依旧存有之前囤的硅料，采购紧迫性不足，叠加硅片个别报价略有松动迹象，多晶硅企业挺价稍显困难，挺价情绪略显低迷，买卖双方博弈，市场观望气氛较浓，企业报价差异化凸显，当前阶段企业以稳价为主。 多晶硅成本利润：中长期供需局面改善后，利润均有所改善，亏损逐步修复 •本周多晶硅平均生产成本至42488.89/吨。环比持平。 •毛利润、毛利率环比下调至-3616.67元/吨，环比持平。 2024年12月中国多晶硅进口量为3274.595吨，同比增加3.75%，环比增加18.10%。2024年12月中国多晶硅出口量为5765.073吨，同比增加378.77%，环比增加46.01%。 2024年12月中国多晶硅进口量为3274.595吨，同比增加3.75%，环比增加18.10%。2024年1-12月进口总量为39820.3吨，累计同比减少36.76%。2024年12月中国多晶硅主要进口国家及地区为德国、马来西亚以及日本。2024年12月中国多晶硅出口量为5765.073吨，同比增加378.77%，环比增加46.01%。2024年1-12月出口总量为40022.271吨，累计同比增加376.60%。其中主要出口国家及地区为马来西亚、俄罗斯以及泰国。 多晶硅需求-硅片供应：3月组件排产环比增加预计较多，开工积极性增加 多晶硅需求-硅片成本利润：硅片单瓦利润持续修复 近期市场整体需求仍未起量，硅片主流市场价格多稳运行。531政策影响终端分布式抢装节奏加速，组件端涨价呼声较高，实际情况仍需继续跟踪。3月组件排产环比增加预计较多，有望进一步拉动上游硅片需求，目前硅片订单需求尚不明朗，下月排产仍需要进一步跟踪落实。即将迎来3月，下游电池片排产增加，需求有望迎来好转，预计下周硅片主流价格暂稳运行为主。短期N型183硅片市场价格维持在1.15-1.18元/片之间，210N硅片主流成交价格在1.55元/片附近。 供应方面：本周硅片行业开工率小幅上涨。目前专业化拉晶企业开工主要集中在4-6成，个别企业负荷偏高，本周听闻高负荷企业有下调开工计划，实际情况仍需进一步跟踪，一体化企业开工主要集中在4-8成。整体硅片行业开工在50%附近。需求方面：531新政策出台后，终端订单小幅提升，因时间紧张，主要利好提振在分布式项目，短期暂未传导至上游硅片环节，近期硅片企业反馈订 43单表现一般，尚未出现大批量集中采购现象。库存方面