晨会纪要

重点推荐 ➢1.光伏硅片排产有望上行，关注深远海海风发展进程——新能源电力行业周报（20250113-20250117) ➢2.扩内需仍待政策加力——宏观双周报（20250106-20250117） 财经要闻 ➢1.国家主席习近平：要坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策。➢2.国务院副总理何立峰：大力实施城市更新，有力有序有效推进城市更新重点任务。➢3.LPR按兵不动。➢4.农业农村部：继续盯住全国3900万头的能繁母猪保有量这个产能“总开关”。➢5.美国总统特朗普发表就职演讲，将签署一系列行政令。 正文目录 1.1.光伏硅片排产有望上行，关注深远海海风发展进程——新能源电力行业周报（20250113-20250117)......................................................................................31.2.扩内需仍待政策加力——宏观双周报（20250106-20250117）..................4 2.财经新闻.....................................................................................6 3. A股市场评述...............................................................................8 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.光伏硅片排产有望上行，关注深远海海风发展进程——新能源电力行业周报（20250113-20250117) 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001；证券分析师：于卓楠，执业证书编号：S0630524100001，邮箱：yzn@longone.com.cn 市场表现： 本周（01/13-01/17）申万光伏设备板块上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.76个百分点，申万风电设备板块上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.28个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为海泰新能、福莱特、晶盛机电，跌幅前三个股为拓日新能、ST中利、上能电气。本周风电板块涨幅前三个股为海力风电、新强联、中环海陆，跌幅前三个股为中材科技、电气风电、东方电缆。 光伏板块 上游价格企稳，硅片排产有望上行 1）硅料：价格维稳。本周N型硅料有成交的企业数量为5家，成交低价有所上调。目前硅料企业自身库存压力较小，硅料企业撑市情况较为普遍。但随着下游春节备货完成，下游原料库存处于高位，后续短期内成交欲望不强。2）硅片：价格上升。本周一体化企业仍然维持相对较高的开工率，主要是当前利润水平对一体化企业自产硅片有足够吸引力。1月硅片产量仍维持预期46GW左右，较12月产出变化幅度不大。3）电池片：价格上升。受年节将至组件淡季影响，N型电池片在前期响应上游涨价后，本周价格走势已趋于平稳，后续得静待春节后的市场变化。相对地，P型M10电池片则因印度市场将进入当地财政年末的需求上升期，海内外订单大量集中造成价格上涨，预期后续价格走势也将回归横盘状态。4）组件：价格维稳。当前组件市场主流成交价区间持稳，需求淡季，订单量显著减少，部分企业价格下调以刺激提货。集中式市场价格相对稳定，预计企稳至春节前夕。近期有企业继续下降开工率或关停产线，预计1月实际产量比预期将进一步下滑，2月开工继续维持，订单交付较多积攒至3月。 建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。 风电板块 陆风开标规模持续增长，上海市推进深远海风电建设 据我们统计，2024年全年陆上风电机组招标规模约165.88GW、海上风电机组约12.05GW，国家能源局数据显示，2024年1~11月全国风电新增装机规模51.75GW。根据近期在北京召开的“中国风能新春茶话会”内容显示，2024年全国新增并网风电装机数据约为88GW，中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长在会上表示，2025年新增装机规模预计可达105~115GW。我们认为，根据招标、并网数据比对，2025年为风电装机大年确定性持续走强，整机厂商提前锁定产能，零部件需求量有望高增，相关厂商具备一定的议价能力，大宗商品价格的波动为厂商提供了议价基础。市场需求不减背景下，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。 本周，辽宁省大连市、营口市、丹东市先后发布“十四五”海上风电项目竞争性配置结果的公示，至此，辽宁省7GW海上风电竞配全部启动；山东省烟台市公布2025年重点项目名单，包含总装机容量1908MW的3个海上风电项目；广东省、浙江省多个海风项目公示相关环节的中标结果；河北省海风项目启动多个标段海缆招标；上海2025政府工作报告提出，推进深远海风电，涉及装机容量约4312MW。总体来看，继2024年第四季度江苏省、广东省海风建设进程提速后，山东省、河北省、辽宁省等北部地区海风建设进展不断，结合近期自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，国内海风或将维持高景气发展，并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化。 建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期公告投资建设河北唐山曹妃甸海工基地，有望提升海外海工产品的供应能力，持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期公告，拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目，进一步夯实海缆企业领先地位。 风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。 1.2.扩 内 需 仍 待 政 策 加 力— —宏 观 双 周 报 （20250106-20250117） 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：李嘉豪，lijiah@longone.com.cn 核心观点：2024年全年经济数据基本披露完毕，“924”以来一系列的政策落地，推动Q4GDP增速超预期走高，但从12月的数据来看，供强于需的特征仍然明显，内需修复上仍需政策加力。特朗普即将宣誓就职，关注其政策主张的兑现。从近期的一些事件上中美关系或存阶段性缓和的可能，这或使即将迎来关税压力的出口短期压力不会太大。国内货币政策来看，汇率的约束仍然相对较强，未来美国通胀若能延续回落，降息预期提前或缓解汇率压力。央行暂停国债买入，10Y国债收益率反弹，近两周红利调整，A股小市值风格相对占优。 金融数据边际改善。从12月金融数据的结构上来看，化债依然是主要线索，政府债券融资维持高增，居民贷款边际改善，但企业中长期贷款低增，反映融资需求仍然不强。在企业流动性改善下，M1、M2增速降幅继续收窄；在地方政府债高增的支撑下，社融增速也有所提升。 稳汇率仍是近期重点。国内来看，1月14日国新办发布会上，央行提到保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，延续Q4货币政策报告提到的“三个坚决”的精神。近期，央行多举措稳汇率，包括在离岸市场发行600亿央票，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，以及暂停公开市场买入国债操作隐含的稳汇率作用。国外来看，降息预期的波动对汇率约束也存在影响。此前超预期的12月非农数据以及ISM非制造PMI，均推升了市场交易再通胀的逻辑，但12月美国核心通胀的回落使市场预期美联储降息的节奏重新有所提前。从全年来看，特朗普的政策依然使美国通胀存在不确定性，也将影响市场的交易逻辑在降息和再通胀之间来回切换，汇率约束下，这将影响国内货币政策的窗口期。 Q4经济增速超预期，但仍需政策呵护。2024年Q4GDP不变价当季同比5.4%，高于wind一致预期的5.07%，全年实现两会既定的5%左右的增长目标。名义GDP增速有较大程度的改善，Q4当季同比大幅回升至7.43%，反映价格水平的单季度GDP平减指数在连续6个季度为负后重新转正。结构上，第三产业在四季度的支撑明显。12月的经济数据反映供给仍然强于需求。总的来看，2024Q4GDP增速明显回升，是“924”以来一系列政策组合拳落地效果的验证。从2025年来看，预计GDP增速目标或仍维持5%左右安排，扩内需一方面需要政策的持续性，另一方面也需要政策力度上的进一步加码。 2024年顺差创新高，关注中美关系阶段性缓和的可能性。2024年12月出口当月同比10.7%，增速再次来到年内高位，全年实现贸易顺差9921.55亿美元，创历史新高。在外需仍保持相对韧性的情况下，“抢出口”进一步推动了出口增速的走高。美国普遍性关税的落地可能性增加。1月14日，美国新当选总统特朗普表示，他将设立“对外税务局”，负责征收“关税、各种税和所有来自外国的收入”。虽然尚未明确其中细节，但从单独设立对外税务局的角度来考虑，其关税政策落地的节奏可能较快，且兑现其承诺对所有进口商品加征关税的可能性较大。中美关系有阶段性缓和的可能。1月17日晚，国家主席习近平应约与美国当选总统特朗普通电话，中国此次由国家副主席韩正赴美出席总统就职典礼，均释放了一定的积极信号。美国方面，当地时间1月15日，美国当选总统特朗普正在考虑在上任后发布一项行政命令，暂停执行TikTok销售或禁止法60至90天。中美关系的阶段性缓和可能，普遍性关税背景下中国与非美国家的贸易关系存在提升的可能，虽然出口仍面临不确定性，但短期维持韧性的可能性在增加。 近两周A股小市值风格占优。近10个交易日，上证指数上涨0.95%，同期创业板指上涨2.54%，科创50指数上涨2.56%。近两周，发改委、央行、财政部等多部门召开国新办新闻发布会，但增量政策仍可能需要等待两会后落地。从市场风格来看，10Y国债收益率有所反弹，大市值风格的红利指数震荡调整，小市值风格总体占优。 风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险。 2.财经新闻 1.国家主席习近平：要坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策 国家主席习近平1月20日下午在人民大会堂同各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表欢聚一堂，共迎佳节。习近平强调，2025年是“十四五”规划收官之年。要坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，聚精会神抓好高质量发展，推动高水平科技自立自强，保持经济社会发展良好势头，圆满完成“十四五”规划目标任务，为“十五五”良好开局打牢基础。各民主党派、工商联和无党派人士要围绕中心、服务大局，发挥各自优势，更加广泛地凝聚人心、凝聚共识、凝聚智慧、凝聚力量。 （信息来源：新华社） 2.国务院副总理何立峰：大力实施城市更新，有力有序有效推进城市更新重点任务 新华社报道，全国城市更新工作部署视频会议1月20日在京召开，国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰强调，进一步认识实施城市更新对于城市发展模式转型、助力经济高质量发展、满足人民群众需要的重大意义，坚持目标导向和问题导向，有力有序有效推进城市更新重点任务。 何立峰指出，实施城市更新必须科学制定城市更新专项规划，坚持一张蓝图绘到底、干到底，做到资金和要素跟着项目走，项目跟着规划走。要讲究策