铅周报：长假临近 铅市弱震荡难改

2025年1月20日 长假临近 铅市弱震荡难改 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价重心小幅上抬。宏观看，美国12月核心CPI意外回落，美联储降息预期改善，美元小幅回落，同时国内全年经济指标修复，市场风险偏好回升。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，节前铅精矿交易进入平淡期，加工费变动有限。废旧电瓶回收商收货情绪不强，陆续进入放假，叠加再生铅炼厂因利润因素，原料采买偏谨慎，废旧电瓶价格以稳为主。原生铅炼厂如中金岭南丹霞炼厂、南方有色、云南蒙自及云南振兴陆续检修，供应缩量。再生铅炼厂减复产并存，前期环保导致的炼厂复产，但计划检修如安徽大华能源、内蒙古通辽泰鼎、宁夏瑞银等相继减产，供应仍有下滑预期。消费端看，部分地区物流车辆减少，部分蓄电池企业开始进入停工放假状态，部分蓄电池企业基本完成节前备货，消费逐步转淡停滞。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，临近特朗普执政，风险波动有望增加。基本面进入供需双弱阶段，随着物流逐步停运，累库预期升温，不过考虑月下旬原再炼厂检修增多，预计累库程度有限，叠加成本端刚性支撑依然有效，预计铅价延续低位区间运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：海外政治风险 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2503合约，期价低位震荡，重心小幅上抬，最终收至16685元/吨，周度涨幅达0.54%。周五期价窄幅震荡，收至16770元/吨。伦铅企稳震荡盘整，最终收至1965.5美元/吨，周度跌幅0.78%。 现货市场：截止至1月17日，上海市场报价稀少；江浙地区铜冠、江铜铅报16730-16830元/吨，对沪铅2502合约升水20-80元/吨。受宏观利好消息推动，有色金属普遍上涨，沪铅呈偏强震荡，持货商随行出货，但因春节假期临近，现货市场节日气氛渐浓，其中运输车辆减少、运费上涨。另下游企业放假在即，铅价上涨，企业采买转向观望或直接取消备库计划。 库存方面，截止至1月17日，LME周度库存234375吨，周度增加8650吨。上期所库存43503吨，较上周减少1351吨。截止至1月16日，SMM五地社会库存为4.67万吨，较周一减少900吨，较上周四增加800吨。当月合约交割移库带来增量，不过下游惯例备货，消化了炼厂厂库和社会库存，库存增加程度有限。本周大部分物流即将停运，叠加下游放假增多，预计库存仍有增加空间。 上周沪铅主力期价重心小幅上抬。宏观看，美国12月核心CPI意外回落，美联储降息预期改善，美元小幅回落，同时国内全年经济指标修复，市场风险偏好回升。基本面看，节前铅精矿交易进入平淡期，加工费变动有限。废旧电瓶回收商收货情绪不强，陆续进入放假，叠加再生铅炼厂因利润因素，原料采买偏谨慎，废旧电瓶价格以稳为主。原生铅炼厂如中金岭南丹霞炼厂、南方有色、云南蒙自及云南振兴陆续检修，供应缩量。再生铅炼厂减复产并存，前期环保导致的炼厂复产，但计划检修如安徽大华能源、内蒙古通辽泰鼎、宁夏瑞银等相继减产，供应仍有下滑预期。消费端看，部分地区物流车辆减少，部分蓄电池企业开始进 入停工放假状态，部分蓄电池企业基本完成节前备货，消费逐步转淡停滞。 整体来看，临近特朗普执政，风险波动有望增加。基本面进入供需双弱阶段，随着物流逐步停运，累库预期升温，不过考虑月下旬原再炼厂检修增多，预计累库程度有限，叠加成本端刚性支撑依然有效，预计铅价延续低位区间运行。 三、行业要闻 1、2025年9月1日起，电动车新国标正式实施，新国标标准有8个月的生产过渡期。明确了使用铅酸电池的电动车整车重量上限从55公斤提升到了63公斤，非铅酸电池的电动车重量仍然限制55公斤。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。