铅周报：供需两弱格局难改 铅价仍陷震荡

供需两弱格局难改铅价仍陷震荡 研究院新能源&有色组 市场要闻与重要数据 研究员 铅市场分析 ■ 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 矿端供应方面，据SMM讯，4月25日当周美对华加征关税，3月铅精矿进口量达11.6万干吨，环比增幅14.18%，银精矿进口量则降至12.9万吨，环比下降20.46%。月末时段，国内五月铅精矿合约启动价格磋商，仅个别银含量超2000克/吨的特殊矿源出现溢价微调，市场主流报价保持稳定。沪伦比价区间震荡，海外矿远期货源稀缺，本土铅矿供给持续偏紧，交投双方维持现有供需格局。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 原生铅方面，4月25日当周，华中地区原生铅产能利用率提升2.98%至66.23%。河南区域因前期设备维护减产的工厂重启生产，贡献显著产量回升，当地电解铅产能利用率环比提升5.07%。湘滇两省冶炼企业维持常态化作业。区域外动态显示，八桂某炼厂启动年度检修计划，预计半月后重启；华东某企业推迟原四月例行维护至五月初实施。 021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 再生铅方面，4月25日当周，再生铅四省周度产能利用率环比回落9.72%至46.92%。当前市场面临原料端持续收紧态势，废铅酸电池有效供给不足导致行业性原料争夺加剧。终端需求方面，蓄电池制造商补库积极性显著下降，叠加生产成本攀升及盈利空间压缩，多数再生铅企业被迫实施规模性限产。流通环节中，废旧电池回收量持续低位运行，部分分销商已提前进入季节性休整，市场预计短期原料补给缺口将持续存在，精炼铅生产活动或将进一步收缩。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费方面，4月25日当周，SMM五省铅蓄电池企业周开工率72.5%，环比降0.74个百分点。淡季来临，加之铅价下跌，经销商采购谨慎，企业成品库存上升。江西、广东、浙江等地企业减产或放假1-5天以降压。另外，美国加征关税至245%，出口型企业订单大减，新订单跟进不足，5-6月产量或受拖累。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：4月25日当周，SMM数据显示，铅锭五地社会库存降至4.62万吨，较前期显著减少。本周铅价震荡偏强，叠加月末与假期临近，持货商积极出货并下调升贴水，江浙沪市场电解铅现货报价从周初升水30-100元/吨降至平水附近。废电瓶价格坚挺致再生铅企业亏损加剧，安徽、江苏、江西等地减产增多，再生精铅供应趋紧。下游倾向采购低价就近货源，铅锭库存降幅进一步扩大。 策略 单边：中性套利：暂缓 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明本周市场风险情绪有所回升，有色品种一度走强，但就基本面而言，目前铅品种仍然 呈现供需两淡格局，因此铅价或仍维持偏震荡格局。 风险 1、冶炼产量提升。2、消费淡季影响过大。3、流动性收紧 目录 ......................................................................................................................................................................... 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com