核心观点与关键数据
锰硅
- 市场情绪降温，双硅价格趋于稳定。锰硅主力合约持仓下降，锰硅期价波动幅度放缓。
- 消息扰动降温，主力合约持仓下降，锰硅期价波动幅度放缓。上周五传出加蓬2月份减量消息引发市场担忧，但锰硅期价反应有限，随后资金入场推动价格上涨，周四午间资金开始离场。
- 节前锰矿矛盾相对有限，下游承接力度有限。加蓬矿报价上调幅度超过10%，实际成交低于报价。
- 节后锰矿供需偏紧或推动锰矿价格偏强。港口库存及澳矿和加蓬矿发运数量均偏低。
- 节后锰硅价格将处于成本支撑偏强和供需结构宽松两个逻辑相博弈的阶段。资金退潮迹象下，节前锰硅价格难现趋势性行情，节后多空因素交织，整体供需宽松格局下，锰硅价格上方空间有限。
- 建议：若担心做空后因阶段性波动带来的保证金压力，可考虑买入认沽期权。
硅铁
- 基本面驱动有限，走势更多受黑色板块趋势带动。本周硅铁期价多跟随黑色整体波动为主。
- 供应端：硅铁产量当周值环比基本持平，位于近年来同期低位水平。
- 需求端：本周硅铁钢材需求有一定好转，但主流钢招定价之后，需求逐渐释放，样本钢厂硅铁需求量当周值结束连续7周环比下跌趋势。
- 库存端：样本企业库存环比基本持平，仓单压力不大。
- 成本端：硅铁生产成本周环比下降近30元/吨。
- 综合来看：硅铁基本面驱动有限，在市场情绪带动下，或对硅铁价格有一定提振，但价格上涨后，企业套保意愿也在增加，硅铁期价上方空间有限，持续关注钢招及市场情绪变化。
价格与库存分析
- 期货价格：锰硅期价大幅上行，但周五涨幅放缓；硅铁期价多跟随黑色整体波动。
- 现货价格：锰硅现货价格涨幅明显小于期货，硅铁现货波动更小。
- 基差：双硅05基差均震荡走弱。
- 近远价差：双硅5-9价差均震荡走强。
- 生产成本：锰硅生产成本明显增加，硅铁生产成本环比下降。
- 生产利润：宁夏锰硅生产利润领涨，硅铁各主产区生产利润变化不大。
- 库存：63家样本企业库存明显下降，仓单数量仍在不断累积，锰硅库存可用天数季节性增加，增幅及绝对值低于近年来均值。
供应分析
- 锰硅：周产量环比持平，北方地区开工率仍高于南方，云南、贵州地区企业开工率明显下降。
- 硅铁：本周硅铁产量环比略有回升，绝对值仍然偏低，12月硅铁产能利用率略有下降，12月硅铁产量基本持平，内蒙、青海、陕西地区硅铁产量回升，宁夏、甘肃地区下降。
需求分析
- 锰硅：需求量当周值环比止跌，但仍低于近年来同期水平，螺纹钢产量当周值环比下降。
- 硅铁：需求量当周值止跌，表观消费量及同比变动显示需求有所回升，12月镁锭产量回落。
成本分析
- 锰硅：天津港加蓬矿报价涨幅明显，二级冶金焦汇总价格相对稳定，富锰渣汇总价格略有波动。
- 硅铁：本周硅铁生产主要原材料价格相对稳定，包括兰炭、小料、二氧化硅、氧化铁皮等。
库存分析
- 锰硅：63家样本企业库存明显下降，仓单数量加有效预报数量合计近7万吨，库存可用天数季节性增加，增幅及绝对值低于近年来均值。
- 硅铁：硅铁样本企业库存环比基本持平，不同地区硅铁样本企业库存变化不大，库存可用天数季节性增加，但增幅及绝对值低于近年来同期水平。
锰矿
- 发运、到货量、港口锰矿库存均环比下降，锰矿库存占比：氧化矿库存占比略有回升，加蓬矿数量环比下降。
