铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：市场情绪降温，双硅价格趋于稳定 铁合金：市场情绪降温，双硅价格趋于稳定 总结 锰硅：消息扰动降温，主力合约持仓下降，锰硅期价波动幅度放缓。本周锰硅走势偏强，主要原因还是上周五开始传出的一条消息，称加蓬2月份将开始发运减量，减量幅度或将达到1/2，引发市场担忧。其实上周五消息出现后，锰硅期价反应相对有限，主力合约还在减仓，本周二、三、四连续3个交易日，锰硅主力合约开始大幅增仓，周三单日增长近6万手，本轮锰硅上涨主要就是在有消息扰动的情况下，叠加资金入场推动至此。但需注意的是，周四午间开始，资金有离场迹象。对于此事，我们认为节前锰矿方面的矛盾相对有限，在当前这个节点，锰硅生产厂家基本均已完成节前补库，因此面对锰矿的上涨，下游承接力度有限。国内港口锰矿报价持续上调，加蓬矿报价上调幅度超过10%，实际成交低于报价。对于节后锰矿走势，目前来看，在港口库存及澳矿和加蓬矿发运数量均相对偏低的情况下，锰矿供需偏紧或推动锰矿价格偏强。节后锰硅价格将处于成本支撑偏强和锰硅供需结构宽松两个逻辑相搏弈的阶段。我们认为在有资金退潮迹象下，节前锰硅价格难再现趋势性行情，节后多空因素交织，整体供需宽松格局下，锰硅价格上方空间有限，若担心做空后因阶段性波动带来的保证金压力，可考虑买入认沽期权。 硅铁：基本面驱动有限，走势更多受黑色板块趋势带动。本周硅铁期价多跟随黑色整体波动为主，基本面驱动有限，市场情绪波动影响更大。供应端，硅铁产量当周值环比基本持平，钢联数据显示，本周硅铁产量仅有10.55万吨，周环比上涨0.86%，位于近年来同期低位水平。需求端，本周硅铁钢材需求有一定好转，主流钢招定价之后，需求逐渐释放，样本钢厂硅铁需求量当周值结束连续7周环比下跌趋势，周环比上涨0.85%。冬储期，钢厂硅铁库存储备意愿有限，1月钢厂硅铁库存为16.65天，月环比增加1.63天，增幅和1月库存绝对值均远低于近年来同期水平，下周开始，企业将陆续进入放假模式，备货支撑告一段落。库存端，样本企业库存环比基本持平，截止1月17日，60家样本企业库存为7.44万吨，仓单加有效预报数量合计近7万吨，仓单压力不大。成本端的支撑减弱，本周硅铁生产成本周环比下降近30元/吨。综合来看，硅铁基本面驱动有限，在市场情绪带动下，或对硅铁价格有一定提振，但价格上涨后，企业套保意愿也在增加，硅铁期价上方空间有限，持续关注钢招及市场情绪变化。 1.1期货价格：本周锰硅期价大幅上行，但周五涨幅已经放缓 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格涨幅明显小于期货，硅铁现货波动更小 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅05基差均震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅5-9价差均震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：锰硅生产成本明显增加，硅铁生产成本环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：宁夏锰硅生产利润领涨，硅铁各主产区生产利润变化不大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：北方地区开工率仍高于南方，云南、贵州地区企业开工率明显下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：锰硅需求量当周值环比止跌，但仍低于近年来同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：天津港加蓬矿报价涨幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰硅库存：63家样本企业库存明显下降，仓单数量仍在不断累积 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰硅库存：锰硅库存可用天数季节性增加，增幅及绝对值低于近年来均值 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰矿：锰矿发运、到货量、港口锰矿库存均环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰矿库存占比：氧化矿库存占比略有回升，加蓬矿数量环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.1硅铁供应：本周硅铁产量环比略有回升，绝对值仍然偏低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：12月硅铁产能利用率略有下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：12月硅铁产量基本持平，内蒙、青海、陕西地区硅铁产量回升，宁夏、甘肃地区下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁需求量当周值止跌 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：12月镁锭产量回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：本周硅铁生产主要原材料价格相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比基本持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁库存可用天数季节性增加，但增幅及绝对值低于近年来同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。