天然橡胶期货周报：旺产期尾声，原料价格反弹

旺 产 期 尾 声 ， 原 料 价 格 反 弹 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价上涨，国内产区停割，海外进入割胶旺产尾声，原料价格重心上移，同时国内青岛现货库存累库幅度放缓，社会库存出现小幅去库，资金看涨情绪升温。 二、价格&成本 供应-泰北降温，原料价格反弹 泰国：截止到1月16日，泰国胶水价格67.7泰铢/公斤，较上周涨7.46%，同比去年上涨12.83%；杯胶价格60.35泰铢/公斤，较上周涨6.06%，同比去年上涨26.79%，周期内原料价格重心上移，胶水涨幅超杯胶，二者价差环比小幅走扩。泰东北天气降温，南部雨水增多，北部及南部均出现落叶情况，影响整体原料产出，东北部提前停割预期偏强，南部逐渐进入旺季尾声。短时泰国整体进入割胶旺季尾声，泰北温度下降，落叶情况或继续加重，原料价格易涨难跌。 越南：本周越南产区天气情况向好，且高价原料刺激下胶农割胶积极性较好，但受季节性因素变化影响，新鲜胶水干含下降，原料产量大概下降2-3成左右，目前随着产区停割期靠近，当地加工厂基本进入做囤货阶段，主动出货意愿有所减弱；预计越南南部部分主产区域或持续割胶至2月中旬左右。7 生产利润-泰国STR20理论生产利润好转 泰国STR20理论生产利润好转。周期内杯胶收购价格虽上涨，但国内NR多头逼仓，泰标交割品现货价格飙升，支撑海外报盘涨幅较大，成品涨幅超过原料端，泰标理论生产利润转好。 基差价差–胶价反弹，全乳基差震荡 本周胶价反弹，全乳基差震荡，截至1月16日，全乳贴水RU05合约760元/吨，周环比上涨35元/吨。非标价差910元/吨，周环比下跌100元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天胶分别国产量季节性-印尼、越南产量同比下降明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶分别国进口量-11月进口量环比增加 •2024年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量71.2万吨，环比增加8.04%，同比增加3.94%，1-11月累计进口量649.8万吨，累计同比减少10.1%。2024年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.55万吨，环比增加4.61%，同比增加2.91%。1-10月份累计进口445.8万吨，累计同比减少16.48%。 •2024年10月份，泰国天然橡胶对全球出口量37.6万吨，环比+10.02%，同比+7.58%。1-10月累计出口全球数量352.3万吨，累计同比-5.21%。其中2024年10月，泰国天然橡胶对中国出口量19.6万吨，环比+21.03%，同比+1.09%。1-10月累计出口中国数量179.5万吨，累计同比-20.69%。 外需—欧盟11月乘用车销量小幅下滑 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年11月欧盟乘用车市场销量下降1.9%。法国领跌，降幅达12.7%，其次是意大利（-10.8%），而德国市场则略有停滞（0.5%）。在四个最重要的欧盟市场中，只有西班牙实现了正增长（6.4%）。 •前11个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.4%），达到970万辆。西班牙市场表现积极（+5.1%），而法国（-3.7%）、德国（-0.4%）和意大利（-0.2%）则出现下滑。 •11月份，欧盟纯电汽车市场份额从去年的16.3%下降至15%，销量下降了9.5%。插电式混合动力汽车注册量也下降了8.8%。此类汽车的市场份额达到7.6%，比去年同期下降了0.6个百分点。 半钢胎开工率环比小幅波动；全钢胎企业开工下滑 截至1月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率为77.56%，环比-0.19个百分点，同比-1.29个百分点。周内多数半钢胎企业排产基本稳定，个别企业灵活调整生产，产能利用率小幅波动。周内市场需求一般，整体出货表现不及预期。 截至1月16日，中国全钢胎样本企业产能利用率为57.81%，环比-1.06个百分点，同比-6.57个百分点。周内山东地区少数企业开始进入节前收尾阶段，其他多数企业装置暂稳运行，对整体样本企业产能利用率形成拖拽。各企业出货表现一般，库存小幅提升。 中国12月半钢胎产量环比-1.25%，同比+2.32%；全钢胎产量环比-0.50%，同比+2.42% 11月轮胎出口环比小幅走弱；半钢胎、全钢胎库存环同比增加 按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为5604万条，同比增长7.1%。前11个月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为62000万条，同比增长10.1%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到1月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.43天，环比+1.11天，同比+8.44天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在47.66天，环比+1.52天，同比+0.83天。25 内需—2024年我国汽车产销累计同比分别增长3.7%和4.5% 据中国汽车工业协会最新公布的数据显示，2024年，我国汽车产销量累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000万辆以上规模。其中，乘用车产销持续增长，为稳住汽车消费基本盘发挥积极作用；商用车市场表现疲弱，产销未达400万辆预期；新能源汽车继续快速增长，年产销首次突破1000万辆，销量占比超过40%，迎来高质量发展新阶段；汽车出口再上新台阶，为全球消费者提供了多样化消费选择。 根据隆众资讯报道，2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。26 12月重卡销量环比上涨23%，同比增长62% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年12月份，我国重卡市场共计销售8.42万辆，环比增长23%，同比增长62%，同比增幅实现转正（2024年11月重卡市场同比下降4%）。 库存—青岛库存延续累库，但累库幅度放缓 截至2025年1月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量50.43万吨，环比上期增加0.42万吨，增幅0.84%。保税区库存6.32万吨，增幅1.12%；一般贸易库存44.12万吨，增幅0.80%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.82个百分点，出库率增加0.81个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.21个百分点，出库率增加4.03个百分点。 社会库存小幅去库，深浅色胶均去库 截至2025年1月12日，中国天然橡胶社会库存125.4万吨，环比减少0.16万吨，降幅0.12%。中国深色胶社会总库存为71.4万吨，环比减少0.2%。其中青岛现货库存增0.84%；云南降0.62%；越南10#降1.54%；NR库存降7.77%。中国浅色胶社会总库存为54万吨，环比降0.02%。其中老全乳胶环比降1.28%，3L环比增8.47%，RU库存小计增0.65% 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks