天然橡胶周报：关注旺产期原料产出情况

天然橡胶周报 关注旺产期原料产出情况 寇帝斯 从业资格：F03093422 投资咨询资格：Z0021810 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025年8月9日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 供应方面，柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，原料采购价格有走强预期，关注旺产期原料情况。需求方面， 天胶替换需求整体出货表现尚可，随着各企业价格政策陆续落地，市场交投活跃度将有所提升。另外，冬季雪地胎进 观望入代理商备货阶段，预计下周期订单活跃度将逐步提升。综上，关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺 利则择机高空。 宽幅震荡 观点汇总 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 随后泰国北部提前降温，昼夜温差变大，橡胶树出现季节性黄叶现象，原料产出开始缩减，原料价格止跌反弹，带动胶价上行。 国内进口数据公布，1、2月天胶累计进口同比增加40万吨，但社库累库幅度偏缓，市场担忧隐形库存较多，胶价走弱。 16500-18000元/吨。 年初泰南主产区降雨改善，原料旺产期上量，带动原料价格下行，拖拽胶价大幅下跌 春节归来后，橡胶延续偏强运行，NR仓单库存持续低位，存挤仓风险，带动橡胶板块偏强运行。 受特朗普对等关税影响，市场担忧轮胎贸易走弱，节后归来胶价跌破关键支撑位大幅下跌。 虽然海外降雨扰动新胶上市，但市场对于后续原料上量预期偏强，同时下游轮胎库存持续累库，终端需求表现偏弱，供增虚弱预期下，胶价 大幅下跌，跌破关键支 宏观方面及外围因素受国家政策导向向好，包括出台“反内卷”推动大宗商品包括胶价走高，再加上泰柬在边境发生交火，将胶价推向了近期高点，随着利好因素不断消化在月末胶价出现一部分回吐。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 90 供应-泰国天气改善，原料产出增量，关注柬劳工返乡情况 80 70 60 50 40 30 20 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 202020212022202320242025 70 60 50 40 30 20 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 202020212022202320242025 泰国：周内泰国主产区天气较为正常，原料产出有所增量。本周泰国地区降雨扰动减弱，天气较为正常，原料产出增量。但部分大厂原材料储备不高，且前期产区受雨水扰动偏强阻碍原料释放，原料价格底部存在支撑。根据海外网站，泰国东部边境出现柬埔寨劳工返乡潮，引发市场因外劳减少而影响割胶作业的担忧；但在泰国的柬埔寨外劳比例不高，或影响较为有限，关注其发展程度。，泰国胶水价格周均价54泰铢/公斤，较上周均价跌1.95%；杯胶价格47.83泰铢/公斤，较上周均价跌2.16%，原料均价环比走跌。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南产区：月内越南产区局部仍有降水扰动，但整体供应呈现稳定增量格局，其原料价格走势出现分化，受订单及利润欠佳拖拽，胶水收购价格走势相对偏弱，但杯胶价格重心逐步抬升，主要是因为10号胶加工厂原料库存仍处低位，存在刚性补库需求。由于3L胶新订单不足且利润相对欠佳，部分橡胶加工厂更倾向于生产乳胶，胶水资源优先分流至乳胶生产线，3L胶生产基本以交付现有订单为主，另外近期海外需求表现 一般，越南橡胶加工厂出货中国市场积极性较好。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所7 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 20,000 20,000 15,000 15,000 10,000 10,000 5,0005,000 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 202020212022202320242025 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 20212022202320242025 20,000 15,000 10,000 5,000 0 云南产区：本周西双版纳产区降雨前少后多，对割胶作业仍有扰动。周初几天产区天气正常，胶水有产出；但浓乳厂抢夺原料，胶水分流情况突出。近两日产区受雨水扰动，原料量少。因前期降雨偏多，季风性落叶病导致部分地区存在落叶情况，关注其发展情况。截至本周四听闻胶厂胶水收购价格参考13700-14000元/吨，较上周四涨50元/吨；胶块收购价格参考12800-13200元/吨，较上周四持稳。浓乳厂胶水收购价格参考14100-14200元/吨，较上周四跌50元/吨。 9710生产成本（元/吨） 海南产区：本周海南产区少雨，原料产出增量依旧缓慢。本周海南产区少雨，理论上利于割胶工作的开展。但橡胶树长期缺乏养护，阶段性少雨不利于胶水的产出，全岛胶水 日产量在5000吨左右，干含偏低，产量偏少，工厂加价收购原料，支撑原料收购价格。 云南产区天气改善，原料逐步上量；海南产区月内受台风影响，强降雨影响割胶工作 截至8月7日，海南产区新鲜胶水收购价格14000-15800元/吨，较上周四下跌750元/吨。其中，国营厂制浓乳胶水收购价格参考14000-15600元/吨，民营工厂胶水主流收购价 格参考15600-15800元/吨。此外，国营厂制全乳胶水收购价格参考13100元/吨，较上 周四下跌400元/吨。 202120222023202420258 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国STR20理论生产利润环比收窄 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 2025 泰标20号胶生产成本（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/1 2019202020212022202320242025 16000 14000 12000 10000 8000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国STR20理论生产利润环比收窄。周期内杯胶价格呈现趋势上涨，泰铢小幅升值，工厂生产成本压力增加，国内外买盘一般，工厂难高价成交，STR20理论生产利润环比收窄。 2019202020212022202320242025 9 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 云南国营全乳（元/吨） 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 202020212022202320242025 17,000 现货走势 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 泰标20（元/吨） 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 202020212022202320242025 泰国混合胶报价（元/吨） 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 7,000 19,000 9710（元/吨） 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 7,000 202020212022202320242025 202020212022202320242025 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所10 全乳基差 全乳胶-混合胶 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2019202020212022202320242025 2,500 基差价差–现货相对坚挺，盘面跌幅更大，非标价差走缩 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 202020212022202320242025 混合胶-RU主力 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 202020212022202320242025 混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩。泰混现货市场 来看，前期胶价上涨后，套利盘加仓积极，周期内胶价 下跌，套利盘低价出货意愿较低，现货价格跌幅不及RU，二者基差环比走缩。截至8月6日，非标价差-235元/吨，周环比上涨160元/吨。 11 三、天气、供需及库存 天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。 30日降雨量统计以及未来两周降雨量预测 ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3% ANRPC最新发布的2025年6月报告预测，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨。 2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬 埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。 2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.01200.0 1200.0 1000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 123456789101112 2021年2022年2023年2024年2025年 0.0 1234567891011 2021年2022年2023年2024年2025年 天胶分别国产量季节性-6月泰国、马来产量同比减少，印尼、印度同比增加 700 600 500 400 300 200 100 0 泰国天胶产量（千吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300.0 280.0 260.0 240.0 220.0 200.0 180.0 160.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 2021年2022年2023年2024年2025年 2025年2024年2023年2022年2021年 2025年2024年2023年2022年2021年 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 1234567891011