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估值周观察（1月第3期）：小红书主题估值快速拔升

2025-01-18 王开,陈凯畅国信证券墨

核心观点

全球主要国家宽基指数估值分化：近一周，全球市场指数多数上涨，主要国家宽基指数估值呈现分化态势。美国纳斯达克指数估值扩张幅度最大（PE扩张1.09倍），印度SENSEX30指数PE收缩幅度最大（0.35倍）。日本、韩国整体估值分位数较低，德国多项估值分位数达到近三年最高位。
A股核心宽基整体估值扩张：近一周，A股核心宽基整体估值扩张。规模上，国证2000、中证2000、中证1000、中证500 PE扩张幅度较大（分别达4.43倍、2.09倍、1.75倍、0.97倍）。风格上，成长指数PE扩张幅度大于价值，小盘指数PE扩张幅度大于大盘指数。截至1月17日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平小幅上升，位于70%分位数左右。
行业层面估值分化：本周一级行业股价整体上涨，TMT相关行业整体涨幅较大（传媒行业涨幅最大，达6.16%）。估值方面，一级行业整体估值扩张，计算机PE扩张幅度较大（3.76倍），国防军工PCF扩张幅度达4.76倍。TMT相关行业估值扩张幅度整体较大，大金融、支持服务相关行业估值扩张幅度相对较小。
下游消费中长期估值水位横向比较下仍具优势：综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料三年分位数四项均值仅为9.22%，五年分位数四项均值仅为5.54%，分位数水平相较上周上升。下游必选板块一年分位水平优于可选板块。整体来看，TMT相关行业估值分位数相对较高。
新兴产业股价回升估值分化，小红书主题估值快速拔升：新兴产业板块股价整体回升，其中云计算涨幅最大（6.39%）。新兴产业板块估值整体扩张，集成电路、云计算和半导体行业本周估值扩张幅度较大（PE扩张幅度分别为6.74倍、6.01倍、3.49倍）。受小红书用户进驻驱动，热门板块中，互联网营销指数PE扩张幅度达37.85倍。