核心观点
- 近一周海外市场跌多涨少，亚太地区全线下跌，韩国领跌，印度、新加坡跌幅相对温和；欧元区上涨，英国领涨；美股波动较小。日经225和韩国综合指数下跌但PE扩张，反映盈利下修；法国CAC40指数估值处于历史高位，印度SENSEX30和恒生科技指数处于较低区间。
- A股核心宽基窄幅波动，估值微幅扩张。各指数涨跌绝对值均不超过1%，中证100相对领跌。风格上价值优于成长，大盘价值领涨，大盘成长领跌。估值收缩居多，小盘成长和国证2000PE收缩最显著。主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年73%-91%分位数，PCF位于47%-50%分位数。
- 大盘成长估值性价比占优，其滚动1年、3年、5年分位数均值分别为72.62%、72.63%、44.80%；小盘成长短期性价比占优，滚动1年分位数均值仅为57.02%。小盘价值估值性价比较低，三个窗口期分位数均值均大于90%。
- 本周一级行业涨多跌少，上游资源全线反弹，下游消费整体上涨，商贸零售领涨，TMT全线回调，电子领跌。估值大多随股价温和变动，电力设备、电子PE收缩超过1x，商贸零售、社会服务、美容护理PE扩张超过1x。
- 下游消费行业估值性价比占优。通信估值分位数水平最高，电子中长期估值水平较高。社会服务、美容护理、食品饮料、农林牧渔估值性价比较高，除轻工制造外，下游消费板块其它行业估值分位数适中。
- 本周新兴产业整体回调，保险和军工表现突出。新能源板块全线下跌，光伏领跌；数字经济、高端装备制造等板块多数下行，仅少数细分方向相对抗跌。部分产业估值与价格背离，人工智能、新能源、基因检测PE显著扩张，反映盈利预期下修；半导体与集成电路PE收缩最明显，节能环保板块PE扩张幅度最大。保险和军工领涨概念。
关键数据
- 海外市场：日经225下跌2.61%，韩国综合指数下跌3.52%，但PE分别扩张0.92x、2.57x；法国CAC40指数PE位于历史较高水平，印度SENSEX30和恒生科技指数PE处于较低区间。
- A股市场：沪深300、上证指数、万得全A PE均高于2010年以来75%分位数；国证成长和国证价值PB分别为3.09x和1.02x；成长风格PS显著高于价值，大盘和小盘差异不大；国证成长PCF为11.17x，略高于2010年以来中位数。
- 行业估值：商贸零售PE扩张最大（+3.25x），社会服务（+1.25x）、美容护理（+1.06x）扩张显著；电力设备（-1.24x）、电子（-2.13x）PE收缩超过1x。
- 估值分位数：通信滚动1年/3年/5年估值分位数均值分别为96.80%/98.93%/99.36%；社会服务、美容护理、食品饮料、农林牧渔各窗口期各项估值分位数均值分别为58.46%、23.35%、23.09%、53.80%。
- 新兴产业：新能源板块全线下跌，光伏领跌；人工智能、新能源、基因检测PE显著扩张；半导体与集成电路PE收缩均超过3x；节能环保板块PE扩张幅度最大（+8.55x）。
研究结论
- A股市场整体估值处于较高水平，但大盘成长和小盘成长板块短期性价比占优。下游消费板块估值性价比较高，值得关注。
- 海外市场估值分化，部分市场估值处于历史高位，需关注海外货币政策变化带来的风险。
- 新兴产业估值与价格背离现象明显，需结合盈利预期进行投资判断。
