估值周观察（6月第3期）：稀土永磁表现突出

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点•近一周（2025.6.9-2025.6.13）海外市场整体回调，估值温和收缩。海外市场整体回调，但韩国市场持续上涨，韩国综合指数和KOSPI50指数分别上涨2.94%和2.48%；香港市场持续回暖，恒生中型股全球领涨，上涨3.94%。美国主要指数小幅下跌1%左右；德国DAX指数领跌，下跌3.24%。估值方面变化温和（幅度基本不超过1x）。德国DAX指数明显下跌，但PE扩张0.52x；韩国KOSPI50指数上涨，但PE收缩0.69x，两者盈利有所修复。其余市场PE变化和指数涨跌方向保持一致。港股除恒生科技指数，其余指数的估值分位数均在95%左右，处于高位区间。•A股核心宽基小幅下跌，估值微幅波动。近一周(2025.6.9-2025.6.13)，A股核心宽基小幅下跌，估值微幅波动、方向不一。具体来看，规模上，国证2000和中证1000指数领跌，分别下跌0.74%和0.76%，PE分别收缩0.3x和0.19x；中证100指数虽然下跌0.44%，但PE扩张0.36x。风格上，大盘成长领跌，但PE反向扩张0.92x；中证2000指数PE收缩0.96x。截至6月13日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年60%-95%分位数，PCF位于80%-90%分位数。本周大盘成长的短期分位数水平迅速上升，4项估值指标滚动一年分位数水平都几乎翻倍，国证成长相对而言整体分位数水平占优。三年分位数视角，PB分位数水平整体低于PE、PS、PCF。五年分位数视角，大盘价值和国证价值的估值分位数水平较高，4个估值指标的分位数均值分别为86.58%和82.57%。•一级行业估值温和变化，有色、石油石化领涨。本周一级行业涨跌不一，上游资源板块表现突出，其中有色金属和石油石化分别上涨3.79%和3.5%，下游消费中的家用电器和食品饮料下跌明显，分别下跌3.26%和4.37%。估值方面，一级行业PE变化温和、方向不一，除计算机PE收缩超过2x，其余行业PE变化幅度均不超过1x。•必选消费行业估值性价比分化明显，医药纺服估值分位数快速上升。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，以银行为代表的大金融板块，整体估值处于历史高位。以电子、通信、传媒为代表的TMT，估值处于中长期高位，4项估值指标的3年/5年分位数均值分别为76.72%/65.91%、82.73%/75.72%、80.12%/78.38%下游必选消费行业估值分化明显。其中食品饮料3年/5年四项估值分位均值仅为6.92%/4.16%，农林牧渔为21.53%/15.52%，估值修复空间较大；而纺织服饰和医药生物估值处于高位，1年、3年和5年分位数均值都分别超过96%、81%和57%。•新兴产业跌多涨少，新能源产业链表现突出。本周新兴产业跌多涨少，数字经济板块高位下挫，其中云计算、半导体产业和工业互联网跌幅均超过2.5%。估值方面变化不一，部分行业估值和涨跌变化方向出现明显分歧，如工业互联网、高端装备、储能、智能汽车、锂电池。热门概念方面，新能源产业链表现突出，领涨概念包括稀土永磁、HK电力设备、黄金、贵金属、HK光大系。•风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0102目录0304 全球估值跟踪对比A股宽基估值跟踪A股行业&赛道估值跟踪A股估值性价比 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：全球指数估值情况资料来源：WIND，Bloomberg，国信证券经济研究所整理全球权益市场整体回调，估值温和变化•近一周（2025.6.9-2025.6.13）海外市场整体回调，但韩国市场持续上涨，韩国综合指数和KOSPI50指数分别上涨2.94%和2.48%；香港市场持续回暖，恒生中型股全球领涨，上涨3.94%。美国主要指数小幅下跌1%左右；德国DAX指数领跌，下跌3.24%。•估值方面变化温和，幅度基本不超过1x。德国DAX指数明显下跌，但PE扩张0.52x；韩国KOSPI50指数上涨，但PE收缩0.69x，两者盈利有所修复。其余市场PE变化和指数涨跌方向保持一致。港股除恒生科技指数，其余指数估值分位数均在95%左右，处于高位区间。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：全球指数PE长序列对比资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理全球指数估值对比(PE)•从PE来看，本周日经225、英国富时100和沪深300指数PE略有扩张。分位数方面，仅标普500指数位于2010年以来75%分位数水平以上，当前PE为26.79x；仅日经225指数位于25%分位数到中位数之间，当前PE为18.26x；其余指数PE均位于中位数到75%分位数水平之间。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：全球指数PB长序列对比资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理全球指数估值对比(PB)•从PB来看，本周日经225、韩国综指、沪深300和恒生指数略有扩张，其它市场指数PB均收缩。分位数方面，仅沪深300指数位于2010年以来25%分位数水平以下，当前PB为1.33x；标普500指数显著超过75%分位数水平，当前PE为5.01x；印度SENSEX和日经225指数小幅超过75%分位数水平。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：全球指数PS长序列对比资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理全球指数估值对比(PS)•PS方面，本周仅沪深300指数略有扩张，其余市场指数均收缩或不变。分位数方面，标普500指数当前PS为3.17x，显著高于2010年以来的75%分位数水平（2.46x）；仅恒生指数略低于中位数（1.46x），当前PS为1.43x；其余指数均位于中位数到75%分位数水平之间。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0102目录0304 全球估值跟踪对比A股宽基估值跟踪A股行业&赛道估值跟踪A股估值性价比 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：A股宽基指数估值情况资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理A股核心宽基小幅下跌，估值微幅波动•近一周(2025.6.9-2025.6.13)，A股核心宽基小幅下跌，估值微幅波动、方向不一。具体来看，规模上，国证2000和中证1000指数领跌，分别下跌0.74%和0.76%，PE分别收缩0.3x和0.19x；中证100指数虽然下跌0.44%，但PE扩张0.36x。风格上，大盘成长领跌，但PE反向扩张0.92x；中证2000指数PE收缩0.96x。 8.71 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：A股宽基指数估值分位数对比资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理注:分位数热力图中红色越深代表分位数越低，蓝色越深代表估值分位数越高国证成长整体分位数水平占优•截至6月13日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年60%-95%分位数，PCF位于80%-90%分位数。本周大盘成长的短期分位数水平迅速上升，4项估值指标滚动一年分位数水平平均上升超10pct。相对而言，国证成长整体分位数水平占优。三年分位数视角，PB分位数水平整体低于PE、PS、PCF。五年分位数视角，大盘价值和国证价值的估值分位数水平较高，4个估值指标的分位数均值分别为86.58%和82.57%。。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：A股宽基指数PE长序列对比资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理国内指数静态PE对比：国内指数PE变化不一PE方面，本周PE变化不一，中证500、大盘、小盘和上证指数有所收缩，其余指数扩张。•分位数来看，除小盘指数略低于2010年以来的中位数，当前PE为30.11x；其余指数均位于中位数至75%分位数水平之间。•绝对值来看，成长风格PE高于价值风格，小盘PE普遍高于大盘。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：A股宽基指数PB长序列对比资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理国内指数静态PB对比：整体PB仍低于25%分位数水平PB方面，本周仅小盘指数微幅收缩，其余指数均扩张或不变。•绝对值来看，截至6月13日，国证成长和国证价值PB分别为2.51x和0.92x，小盘与大盘指数分别为1.87x和1.45x。•分位数来看，仅国证成长和小盘指数PB达到了2010年以来的25%分位数水平。总体来看，A股从PB角度仍具有较强估值吸引力。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：A股宽基指数PS长序列对比资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理国内指数静态PS对比:中小盘成长分位数水平略占优PS方面，本周除中证500和小盘指数微幅收缩0.01x，其余指数均扩张或不变。•分位数来看，除中证500、国证成长和小盘指数的PS位于2010年以来25%分位数到中位数之间，其余指数PS均位于中位数到75%分位数水平之间。•绝对值来看，成长风格PS显著高于价值，大盘和小盘差异不大。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：A股宽基指数PCF长序列对比资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理国内指数静态PCF对比：核心宽基指数PCF大多高于25%分位数PCF方面，本周除中证500、上证指数和小盘指数小幅收缩，其余指数均扩张。•绝对值来看，成长风格显著高于价值风格，小盘显著高于大盘。•分位数来看，截至6月13日，中证500和小盘指数PCF分别为10.52x和13.61x，低于2010年以来25%分位数水平，其余指数均高于25%分位数。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0102目录0304 全球估值跟踪对比A股宽基估值跟踪A股行业&赛道估值跟踪A股估值性价比 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：申万一级行业估值情况资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理行业估值：一级行业估值变化温和•本周一级行业涨跌不一，上游资源板块表现突出，其中有色金属和石油石化分别上涨3.79%和3.5%，下游消费中的家用电器和食品饮料下跌明显，分别下跌3.26%和4.37%。•估值方面，一级行业PE变化温和、方向不一，除计算机PE收缩超过2x，其余行业PE变化幅度均不超过1x。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：申万一级行业估值分位数情况资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理行业估值：必选消费行业估值性价比分化明显•综合看PE、PB、PS、PCF分位数，以银行为代表的大金融板块，整体估值处于历史高位。以电子、通信、传媒为代表的TMT，估值处于中长期高位，4项估值指标的3年/5年分位数均值分别为76.72%/65.91%、82.73%/75.72%、80.12%/78.38%•下游必选消费行业估值分化明显。其中食品饮料3年/5年四项估值分位均值仅为6.92%/4.16%，农林牧渔为21.53%/15.52%，估值修复空间较大；而纺织服饰和医药生物估值处于高位，1年、3年和5年分位数均值都分别超过96%、81%和57%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：行业指数长期估值对比（PE、PB）资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理行业指数2010年以来估值情况对比(PE、PB)•PE方面，长期分位数排名前5的行业分别为房地产、计算机、商贸零售、钢铁、国防军工，排名和结构未发生变化。•PB方面，长期分位数排名前5的行业分别为汽车、通信、国防军工、机械设备、电子，国防军工排名上升。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：行业指数长期估值对比（PS、PCF）资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理行业指数2010年以来估值情况对比(PS、PCF)•PS方面，排名前5的行业分别为汽车、国防军工、通信、基础化工、汽车排名上升。•PCF方面，排名前5的行业分别为基础化工、银行、通信、钢铁、煤炭，排名和结构未发生变化。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：新兴产